投資人走下“神壇”，變身“保姆”

　　各路VC使盡渾身解數(shù)，在利益和服務(wù)上，向創(chuàng)業(yè)者傾斜，甚至像保姆一樣。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，李豐的一系列玩法并不新鮮。以太資本創(chuàng)始人周子敬告訴新京報(bào)記者，親近創(chuàng)業(yè)者的一系列做法，在業(yè)內(nèi)早有有嘗試。

　　青山資本的“項(xiàng)目導(dǎo)師制”便是如此。為了幫助創(chuàng)業(yè)者成長(zhǎng)，青山資本請(qǐng)個(gè)人LP（有限合伙人）做創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的導(dǎo)師，一對(duì)一幫助企業(yè)成長(zhǎng)，并從投資回報(bào)讓渡一部分金額獎(jiǎng)勵(lì)給LP。

　　為了爭(zhēng)搶優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，投資人不得不走下神壇。明勢(shì)資本的創(chuàng)始人黃明明直言不諱，“如果在今天這個(gè)市場(chǎng)上還有哪個(gè)人覺(jué)得他是高高在上的，那應(yīng)該是腦子壞了。”

　　各路資本使盡渾身解數(shù)，在利益和服務(wù)上，向創(chuàng)業(yè)者傾斜，甚至就像保姆一樣?！肮P(guān)宣傳、人員招聘、戰(zhàn)略制定，甚至幫創(chuàng)業(yè)者找項(xiàng)目、攢團(tuán)隊(duì)，這些事情，都有投資人在做。”周子敬告訴說(shuō)。

　　洪泰基金則是為創(chuàng)業(yè)者提供“拎包入住”的服務(wù)。合伙人商思林告訴新京報(bào)記者，洪泰為創(chuàng)業(yè)者提供了一整套的服務(wù)，包括硬件、技術(shù)、公關(guān)等。“從創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目出生，到最后IPO或并購(gòu)，洪泰都會(huì)幫助解決，創(chuàng)業(yè)者只需要安心做好業(yè)務(wù)，不需要再像交際花一樣出去跑?！?/p>

　　李豐認(rèn)為自己的做法更徹底?！拔野盐覒?yīng)該賺到的錢，都分配給幫我和幫你的人。從機(jī)制上已經(jīng)不可能變得對(duì)你更好了，因?yàn)槲野彦X都給你了?！?/p>

　　激烈競(jìng)爭(zhēng)下，投資人不斷地將“早期”這個(gè)概念往前移，甚至潛在的創(chuàng)業(yè)者也成了VC爭(zhēng)搶的標(biāo)的。2014年，IDG和經(jīng)緯中國(guó)都曾嘗試招攬懷有創(chuàng)業(yè)夢(mèng)想的年輕人，入駐公司一年，給予各種資源支持，激發(fā)創(chuàng)業(yè)潛能。

　　VC進(jìn)入買方市場(chǎng)

　　創(chuàng)投關(guān)系變化的背后，是投資人和創(chuàng)業(yè)者供需關(guān)系的變化。

　　今年，VC在中國(guó)正好邁過(guò)30年的發(fā)展歷程。在其發(fā)展早期，因?yàn)橥顿Y機(jī)構(gòu)稀缺，第一波互聯(lián)網(wǎng)公司融資非常難，只能到國(guó)外尋求投資。

　　1999年10月，高盛牽頭對(duì)阿里巴巴進(jìn)行了500萬(wàn)美元的首輪投資，獲得40%的公司股份。同年，馬化騰拿著改了6個(gè)版本、20多頁(yè)的商業(yè)計(jì)劃書，找到了美國(guó)IDG和香港盈科數(shù)碼。兩家投資機(jī)構(gòu)共同向騰訊注資220萬(wàn)美元的風(fēng)險(xiǎn)投資，各占20%的股份。

　　如此便宜的交易價(jià)格，在今天互聯(lián)網(wǎng)公司中已經(jīng)極為少見(jiàn)。

　　以WIFI萬(wàn)能鑰匙為例，2015年5月22日獲A輪融資5200萬(wàn)美元，僅出讓5.2%的股權(quán)。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，當(dāng)時(shí)投資人處于強(qiáng)勢(shì)地位，有的甚至要求創(chuàng)業(yè)者簽署對(duì)賭協(xié)議，如果項(xiàng)目預(yù)期盈利未能順利實(shí)現(xiàn)，創(chuàng)始人可能會(huì)喪失對(duì)項(xiàng)目的控制權(quán)。

　　天使投資人蔡文勝，更知名的身份是美圖秀秀董事長(zhǎng)。2005年，當(dāng)他還在為新公司苦苦尋找投資時(shí)，為了見(jiàn)IDG的投資人，激動(dòng)得一天一夜睡不好覺(jué)。

　　如今，創(chuàng)業(yè)者已經(jīng)很難想象這種激動(dòng)的心情。對(duì)他們來(lái)說(shuō)，一天連續(xù)見(jiàn)幾位投資人并不新鮮。在以太資本的平臺(tái)上，創(chuàng)業(yè)者甚至可以根據(jù)投資人的行為數(shù)據(jù)，拒絕投資人的約見(jiàn)?！?0%的投資人會(huì)被創(chuàng)業(yè)者拒絕?！敝茏泳凑f(shuō)。

　　李豐表示，從本質(zhì)上講，VC市場(chǎng)是一個(gè)商品交換市場(chǎng)，資金是商品，投資人是供給方，創(chuàng)業(yè)者是需求方?！霸谑畮啄昵埃琕C是個(gè)典型的賣方市場(chǎng)，資金供不應(yīng)求?？墒墙鼛啄陙?lái)，供需關(guān)系逐漸由供不應(yīng)求、供需平衡，再到供過(guò)于求?！?/p>

　　供需改變的根源是資金供給量的增加。清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2010年VC募資額為112億美元，和2009年相比，漲幅近100%。而2011年VC募資額激增至282億美元，是前一年的2.53倍。

　　隨著中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司到美國(guó)上市的窗口期到來(lái)，2014年，阿里巴巴、京東商城、微博等大量公司成功赴美IPO。IPO是VC最主要的退出渠道。企業(yè)一旦上市流通，VC往往獲得高額回報(bào)。清科私募通數(shù)據(jù)顯示，阿里巴巴上市后，軟銀獲得的賬面回報(bào)高達(dá)433倍。

　　與此同時(shí)，越來(lái)越多的VC機(jī)構(gòu)在近幾年內(nèi)成立。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2012年，全國(guó)備案創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)共計(jì)943家，比2011年新增備案創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)多101家，而在2002年，這一數(shù)字僅為8家。

　　資本捧出泡沫

　　投資額快速增長(zhǎng)，促使創(chuàng)業(yè)公司估值提高，在相等的股權(quán)份額下，投資人不得不注入更大規(guī)模的資金，而投資額的增加，反過(guò)來(lái)又會(huì)助推下一輪估值的飆升。

　　激烈的競(jìng)爭(zhēng)下，創(chuàng)投數(shù)額不斷高漲。清科數(shù)據(jù)顯示，1999年，中國(guó)VC平均投資額僅為260萬(wàn)美元，而到了2015年上半年，這一數(shù)字已經(jīng)超過(guò)800萬(wàn)美元。

　　青山資本創(chuàng)始人張野告訴新京報(bào)記者，2015年以來(lái)，即便是天使投資階段，平均投資都在300萬(wàn)到500萬(wàn)左右，稍微好一點(diǎn)的項(xiàng)目基本都是800萬(wàn)到1000萬(wàn)。

　　“創(chuàng)投圈正在變得無(wú)比的瘋狂”。2014年9月，經(jīng)緯創(chuàng)投合伙人張穎在發(fā)給經(jīng)緯系投資經(jīng)理的公開(kāi)信中說(shuō)道。

　　張穎稱，2014年以來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)的“火熱”在很大程度上也影響到了一級(jí)市場(chǎng)。融資額屢創(chuàng)新高、公司估值和上市行情節(jié)節(jié)攀升，所有主流基金都在瘋狂地投資項(xiàng)目，之前不太常見(jiàn)的幾千萬(wàn)甚至上億美元融資開(kāi)始變得極其平常，創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目每輪融資之間的時(shí)間差被迅速縮短，甚至上輪剛結(jié)束就漲價(jià)幾倍開(kāi)始下輪新融資的情況也變得“合理”且頻繁起來(lái)。

　　投資額快速增長(zhǎng)的背后，是創(chuàng)業(yè)公司水漲船高的估值。張野介紹，初始創(chuàng)業(yè)公司的估值自2013年以來(lái)，也幾乎以一年翻一倍的速度增長(zhǎng)。

　　如今在輿論風(fēng)口浪尖上的一畝田，在媒體報(bào)道中曾被吹捧為神話：過(guò)去4年里，實(shí)現(xiàn)了2000%的增長(zhǎng)，估值每個(gè)月都在增長(zhǎng)。創(chuàng)始人鄧錦宏曾透露，很多VC找上門來(lái)，“我們基本是被動(dòng)融資，連PPT都沒(méi)有做過(guò)，只給他們看了后臺(tái)數(shù)據(jù)?！?/p>

　　公司估值提高，相等的股權(quán)份額下，投資人不得不注入更大規(guī)模的資金。而投資額的增加，反過(guò)來(lái)又會(huì)助推下一輪估值的飆升。IPO受阻，投資人寄希望于股權(quán)轉(zhuǎn)讓或并購(gòu)抽身退出，要求創(chuàng)業(yè)公司有更好的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，壓力之下，創(chuàng)業(yè)者不得不燒錢甚至造假。