啟迪之星董事長(zhǎng)張金生說，當(dāng)大潮退去，那些有能力的能活著的，能活得更好，但死掉一些不可避免。新京報(bào)記者 王嘉寧 攝

　　近年來，一大波孵化器在不斷涌現(xiàn)，但前景堪憂。

　　8月24日，原SOHO中國(guó)副總裁王勝江辭別老東家，與創(chuàng)業(yè)教父俞敏洪、投資銀行專家盛希泰一起，組成豪華三人組，打造洪泰創(chuàng)業(yè)空間。成立當(dāng)天，王勝江就“放炮”稱，現(xiàn)在不少同行打著“眾創(chuàng)空間”的名義，掛羊頭賣狗肉，“未來七八成孵化器會(huì)死掉”。

　　當(dāng)下資本泛濫，“地主”也要競(jìng)爭(zhēng)上崗。為博創(chuàng)業(yè)者歡心，孵化機(jī)構(gòu)各顯神通，爭(zhēng)先推出“特色服務(wù)”。

　　但作為國(guó)內(nèi)第一批孵化器，啟迪仍延續(xù)著上世紀(jì)90年代的模式，并且更看重“公益性”。令人意外的是，這家不看重賺錢能力的孵化器，賺錢能力卻驚人的好。其背后暗藏著哪些秘密？

　　清華老師的“情懷”

　　早年間，“情懷”是孵化器行業(yè)的主要標(biāo)志。彼時(shí)，年底開會(huì)都是講又服務(wù)了多少家公司、又為國(guó)家貢獻(xiàn)了多少人才，很少有人愿意談掙不掙錢。

　　今年1月21日，中文在線和昆侖萬(wàn)維在A股上市，湊巧的是，這兩家公司都經(jīng)過了啟迪之星的孵化。

　　啟迪孵化器成立于上世紀(jì)90年代末的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)潮。那一年，啟迪之星總經(jīng)理沈全洪剛剛考入清華大學(xué)精密儀器系，在他印象里，周圍學(xué)生和老師的創(chuàng)業(yè)熱情都相當(dāng)高。用一句話可以概括當(dāng)時(shí)的清華，“每推開一扇實(shí)驗(yàn)室的門，就有好幾個(gè)公司”。

　　于清華而言，創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目放到學(xué)校里顯然不合適，要把它們引導(dǎo)到圍墻外，以保持學(xué)校相對(duì)平靜的教學(xué)、科研、育人環(huán)境。

　　此時(shí)，清華校企平臺(tái)啟迪（清華科技園）承擔(dān)了這個(gè)責(zé)任，羅建北、梅萌、李志強(qiáng)等一批清華老師組成啟迪孵化器的初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)。雙清路上學(xué)研大廈就作為啟迪孵化器最初的大本營(yíng)，并孵化了幾個(gè)收益上百倍的項(xiàng)目。

　　比如，中文在線董事長(zhǎng)童之磊，1999年清華大學(xué)第一屆大學(xué)生創(chuàng)業(yè)大賽的獲獎(jiǎng)選手，當(dāng)年，他得知學(xué)校要辦孵化器，便在9月，帶著自己的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)駐啟迪孵化器。

　　幾十家企業(yè)初進(jìn)到啟迪孵化器時(shí)，都是零起步，窮得叮當(dāng)響?！袄蠋焸儭毕氲搅擞梅孔鈸Q股權(quán)、用自有資金幫助孵企業(yè)的辦法。“服務(wù)、房租、投資等，凡是能折算成股份的東西就不收錢”。

　　沈全洪說，“啟迪一些前輩老師如今回憶起來還常說，當(dāng)時(shí)的創(chuàng)業(yè)者確實(shí)很讓人敬佩，不支持他一把會(huì)覺得于心不忍”。這與今天投你明天想掙多少錢的邏輯完全不同。

　　篤信“適度投資”

　　孵化器這個(gè)業(yè)態(tài)，從一開始出現(xiàn)就很寂寞，冷板凳坐了很多年。一開始沒人知道孵化器是什么，當(dāng)初啟迪去注冊(cè)孵化器營(yíng)業(yè)執(zhí)照時(shí)，一度被認(rèn)為是孵小雞的，應(yīng)該屬于農(nóng)林牧類。

　　從最初政府辦孵化器到后來學(xué)校辦孵化器，孵化器的主要使命就是為了完成科技成果轉(zhuǎn)化，公益色彩濃厚，自我造血功能幾乎沒有。

　　2007年，當(dāng)占地77萬(wàn)平方米的清華科技園建設(shè)完成開始全面運(yùn)營(yíng)后，啟迪開始考慮，除了樓宇經(jīng)營(yíng)之外，孵化器和科技服務(wù)業(yè)到底該怎么賺錢。

　　沈全洪參加過內(nèi)部討論?！坝袔状?，我們是在咖啡館里聊，說能不能讓服務(wù)產(chǎn)業(yè)化，但后來被否掉了”，“小企業(yè)最缺的就是錢，還想掙它的錢，怎么可能？”

　　后來，啟迪孵化器是逐漸總結(jié)出，在孵化角色不變的同時(shí)，適度參與投資，或許是一種可行的模式，而知識(shí)產(chǎn)權(quán)、財(cái)稅社保這類零碎的孵化服務(wù)就不從中賺錢了。

　　慶幸的是，2007年正趕上啟迪孵化器最初一些無(wú)心插柳的投資進(jìn)入收獲季節(jié)，展訊通信在納斯達(dá)克上市，第一天股價(jià)就暴漲近14%。一些沒上市的孵化項(xiàng)目也漸漸展現(xiàn)出不錯(cuò)的規(guī)模。

　　到2010年，海蘭信、數(shù)碼視訊、世紀(jì)瑞爾3家公司相繼登陸創(chuàng)業(yè)板，啟迪孵化器曾經(jīng)的投資獲得了上百倍的回報(bào)，甚至超過了地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)收入。

　　2013年，啟迪推出創(chuàng)新型孵化器啟迪之星，也延續(xù)了“孵化+投資”模式，即先孵化后投資。

　　由于孵化階段的情感培養(yǎng)，啟迪之星能獲得低于市場(chǎng)價(jià)的參股價(jià)。

　　做“農(nóng)民”不做精英

　　對(duì)啟迪之星來說，只選擇有把握的游戲規(guī)則，選擇自己懂的賽道投資。

　　截至目前，啟迪共孵化了2000多家公司，投資了其中大概300家，完成大概20億的投資，直接上市了19家企業(yè)。啟迪投資的整體回報(bào)率也相當(dāng)不錯(cuò)，平均年化是40%多。

　　投資是孵化器一種成熟的盈利模式。對(duì)一門生意而言，找到賺錢的方式并繼續(xù)擴(kuò)大，是自然而然的。但對(duì)孵化器這種從公益屬性演變而來的業(yè)態(tài)來講，向左走還是向右走，性質(zhì)會(huì)變得完全不同。

　　啟迪的選擇是，堅(jiān)持孵化為主，投資為輔。沈全洪說，“投資是啟迪孵化器的一筆生意，但生意不是全部”。

　　2009年，李開復(fù)帶來一種新型孵化器的理念——?jiǎng)?chuàng)新工場(chǎng)。李開復(fù)的玩法不同于啟迪，每個(gè)來到創(chuàng)新工場(chǎng)孵化的項(xiàng)目都是他已經(jīng)看好或者已經(jīng)約定好的投資標(biāo)的，孵化和投資標(biāo)準(zhǔn)相當(dāng)接近。到后來，創(chuàng)新工場(chǎng)從最初的孵化器轉(zhuǎn)型為純粹的投資機(jī)構(gòu)。

　　沈全洪說，投資主導(dǎo)的孵化器好比是精英模型，啟迪之星就是農(nóng)民模型，農(nóng)民首先要播種，過程中再找好苗子，前期會(huì)很辛苦。但精英一上來就要選好苗子，他要在某個(gè)行業(yè)或者某個(gè)方向比所有人都懂。

　　“我們的組織架構(gòu)一開始就不是按精英思路來的，我們沒有年薪幾百萬(wàn)的投資高手，所以我們只選擇我們有把握的游戲規(guī)則，選擇我們懂的賽道投資”，沈全洪說。

　　但這樣“不夠?qū)Ｗⅰ钡耐顿Y，結(jié)果可想而知。新京報(bào)記者從清科研究中心獲得一份2014年天使投資機(jī)構(gòu)前十排名，并沒有看到啟迪之星的名字，前三分別是真格、險(xiǎn)峰和聯(lián)想之星。

　　為母公司生態(tài)體系一環(huán)

　　啟迪的這套玩法背后，其實(shí)有更深層次的布局。

　　啟迪之星母公司啟迪控股旗下重點(diǎn)板塊有兩個(gè)，其一為科技地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，其二為科技服務(wù)業(yè)。

　　啟迪科服集團(tuán)的目的是構(gòu)建一個(gè)大資本運(yùn)作的平臺(tái)，考慮到未來很多公司不一定順利通過IPO退出，通過金融投行服務(wù)，以產(chǎn)業(yè)運(yùn)作方式讓大公司收購(gòu)小公司，成為一種退出渠道。

　　這其中，啟迪之星所承擔(dān)的使命就是蓄水池的作用。啟迪之星是科服集團(tuán)的塔基，往上有啟迪創(chuàng)投（啟迪風(fēng)險(xiǎn)投資公司），再往上是啟迪系的多個(gè)上市公司，整個(gè)鏈條都裝在啟迪科服平臺(tái)里。

　　這是啟迪目前的打法，類似于集團(tuán)軍作戰(zhàn)。比如，啟迪科服旗下的節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈條已初具雛形。上層，啟迪科服集團(tuán)在今年4月花70億收購(gòu)了上市公司桑德環(huán)境，中層有清華陽(yáng)光、亞都等一批中型公司，基層的啟迪之星也投資了一批節(jié)能環(huán)保創(chuàng)業(yè)公司。它們彼此可能產(chǎn)生的化學(xué)反應(yīng)包括，打個(gè)包就能成立啟迪環(huán)保集團(tuán)，還可以組團(tuán)出征拿項(xiàng)目。

　　沈全洪說，啟迪的孵化器業(yè)務(wù)已經(jīng)不能被單獨(dú)看待，這種玩兒法和市場(chǎng)上所有孵化器、投資機(jī)構(gòu)都不同。

　　“啟迪之星現(xiàn)在做的工作就像在修路，先把渠道架到各個(gè)地方”，沈全洪說。一方面是把啟迪模式復(fù)制到各地，用啟迪科服的金融模型幫地方完成產(chǎn)業(yè)升級(jí)，另一方面，啟迪之星搭建了一個(gè)全國(guó)網(wǎng)絡(luò)后，不僅能吸納各地創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，從地方輸水到啟迪科服，還能幫平臺(tái)里各類有需求的企業(yè)對(duì)接地方資源。

　　一直到采訪結(jié)束，沈全洪仍在強(qiáng)調(diào)，啟迪之星不是一個(gè)單純的投資機(jī)構(gòu)或者孵化器，它是啟迪控股龐大生態(tài)體系中的一環(huán)，不能局部地看待。

　　但啟迪之星又是相對(duì)獨(dú)立的，除了“對(duì)上負(fù)責(zé)”，沈全洪也要考慮它面臨的競(jìng)爭(zhēng)和自我發(fā)展問題。

　　不過對(duì)于會(huì)不會(huì)趁機(jī)擴(kuò)大賽道，投些高風(fēng)險(xiǎn)高收益的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，沈全洪沒有回答。

　　■ 對(duì)話

　　啟迪之星董事長(zhǎng)張金生：孵化器將會(huì)死掉一批

　　老牌孵化器“不夠吸引眼球”，讓張金生感覺到壓力。但他堅(jiān)信，當(dāng)浮躁退去，泡沫退去，只有那些有能力的孵化器才會(huì)活著。

　　被大潮裹挾前行

　　新京報(bào)：孵化器雖然誕生很多年，但好像從來沒有這么火。

　　張金生：原來做孵化器的主體，更多的是政府，大學(xué)，國(guó)企。但在新的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大潮里，像騰訊、海爾這些大的龍頭企業(yè)，再加上各種新的模式融入進(jìn)來，參與到風(fēng)口里面的人越來越多。

　　新京報(bào)：在這個(gè)風(fēng)口上，啟迪有壓力嗎？

　　張金生：坦率來講，身在大潮里面，我們自覺不自覺地也在滾滾洪流中被脅迫著前行。我們認(rèn)為，其實(shí)孵化器的本質(zhì)沒有發(fā)生變化。只是現(xiàn)在很多人在用一些新的概念、新的說法，創(chuàng)造了很多所謂吸引眼球的東西。所以，我們這些深耕多少年的老牌孵化器，可能不見得有創(chuàng)新孵化器吸引眼球，因?yàn)橹袊?guó)現(xiàn)在的環(huán)境在不斷追求概念。

　　新京報(bào)：你們會(huì)適應(yīng)這種潮流嗎？

　　張金生：我們有時(shí)候也很矛盾，到底應(yīng)該怎樣面對(duì)。我們?cè)瓉砀嗟匕丫Ψ旁谀転閯?chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供什么樣的服務(wù)。但社會(huì)在追求新東西，在一個(gè)浮躁的狀態(tài)。

　　大潮退去會(huì)死掉一批

　　新京報(bào)：在這個(gè)風(fēng)口，孵化器行業(yè)有沒有泡沫？

　　張金生：沒有泡沫，肯定不可能。國(guó)家一號(hào)召，就出來一個(gè)風(fēng)口，而且中國(guó)人是別人干什么，就模仿。很多對(duì)孵化器運(yùn)營(yíng)不知深淺的熱血人士，都涌到這里來了。

　　新京報(bào)：可能的結(jié)果會(huì)怎樣？

　　張金生：他們的涌現(xiàn)，一方面會(huì)進(jìn)一步完善創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新生態(tài)環(huán)境，但也有一些，在這個(gè)過程中如果找不到好的商業(yè)模式，就會(huì)碰壁。當(dāng)大潮退去，那些有能力的能活著的，能活得更好，但死掉一些不可避免。

　　新京報(bào)：估計(jì)熱度能持續(xù)幾年？

　　張金生：兩年左右。這主要受制于兩方面因素，第一，如果是宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)得快，可能大家冷靜下來會(huì)快一點(diǎn)；另外，與這個(gè)領(lǐng)域現(xiàn)在做得不錯(cuò)的一些項(xiàng)目最終的效果有關(guān)，如果現(xiàn)在很熱鬧，越到最后卻發(fā)展不太順，會(huì)讓行業(yè)降溫。

　　做孵化器賺快錢太難

　　新京報(bào)：做孵化器，盈利是不是比較大的難題？

　　張金生：找到適合自己的盈利模式，是很多孵化器要面對(duì)的問題。我干這么長(zhǎng)時(shí)間，就覺得挺累的，做孵化器要賺大錢，賺快錢，太難了。

　　新京報(bào)：為什么？

　　張金生：因?yàn)榉趸鞅旧砭褪窃趲椭鷦e人成長(zhǎng)，多多少少帶有情懷，要耐得住寂寞，做一個(gè)長(zhǎng)跑者。

　　新京報(bào)：你怎么評(píng)價(jià)這些新出現(xiàn)的創(chuàng)新型孵化器？

　　張金生：很多新的模式也在不斷顛覆我們?cè)瓉淼乃季S。對(duì)這些東西，我們也是以包容的心態(tài)在不斷學(xué)習(xí)。

　　新京報(bào)：會(huì)不會(huì)覺得，在新的游戲規(guī)則中，你們錯(cuò)失了一些機(jī)會(huì)？

　　張金生：我們也在想是不是我們保守了，包括投資頻度，投資力度各個(gè)方面。新手段我們也在思考，比如眾籌平臺(tái)是否可以做。

　　新京報(bào)：你們現(xiàn)在面臨的挑戰(zhàn)有哪些？

　　張金生：第一是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的生態(tài)環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈了。第二，政府各方面對(duì)原有的大學(xué)科技園，支持的力度不像原來那么大了。第三，業(yè)態(tài)的同質(zhì)化，我們能做的，別人過兩天馬上也能做。在理念、做法上，已經(jīng)沒有太多獨(dú)家秘籍了，關(guān)鍵就是怎樣不忘初心把它執(zhí)行好，這很重要。