在去年9月阿里巴巴赴美上市的時(shí)候，國(guó)內(nèi)不少投資者都非常惋惜以阿里巴巴為代表的一批優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)公司乃至一批優(yōu)秀的中資公司的外流，以為國(guó)內(nèi)的投資者因此錯(cuò)過(guò)了投資這些優(yōu)秀公司的機(jī)會(huì)。然而，不到一年的時(shí)間，一批在海外上市的中概股即將“組團(tuán)”歸來(lái)了。

　　領(lǐng)頭的是分眾傳媒，該公司將會(huì)在今年6月借殼宏達(dá)新材實(shí)現(xiàn)A股上市。除了分眾傳媒之外，今年還有多家中概股計(jì)劃回歸A股，比如完美世界、世紀(jì)佳緣、學(xué)大教育等都相繼提出意向。在香港上市的天鴿互動(dòng)等公司也有回歸A股的傳聞。中概股“返鄉(xiāng)潮”有望成為A股的一道風(fēng)景線。

　　一批中概股，尤其是一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)選擇回歸A股市場(chǎng)，從宏觀角度來(lái)說(shuō)，當(dāng)然與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在政策面上對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市的支持有關(guān)。尤其是今年5月7日，國(guó)務(wù)院公布了《關(guān)于大力發(fā)展電子商務(wù)加快培育經(jīng)濟(jì)新動(dòng)力的意見(jiàn)》，鼓勵(lì)符合條件的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)境內(nèi)上市。可以說(shuō)，政策面的支持，為一些在境外上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)回歸A股市場(chǎng)打開了通道。

　　當(dāng)然，這些中概股、尤其是其中的一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)選擇回歸A股市場(chǎng)，更與A股市場(chǎng)的高估值有關(guān)。如暴風(fēng)科技于今年3月24日在創(chuàng)業(yè)板上市，在上市后的前36個(gè)交易日（截至5月14日），該股拉出了34個(gè)漲停板，股價(jià)由發(fā)行價(jià)的7.14元暴漲到278.15元，按5月14日的收盤價(jià)計(jì)劃，其市盈率高達(dá)690倍，股票市值接近300億元，是迅雷的8倍多。因此，面對(duì)A股同類公司動(dòng)輒上百倍甚至數(shù)百倍的市盈率，目前市盈率在50倍左右的阿里巴巴、騰訊，以及市盈率在30倍左右的百度，自然是眼饞得很。更何況有的中概股市盈率甚至還停留在10倍以下。如在美上市的完美世界只有9倍市盈率，其A股同類公司掌趣科技、中青寶的市盈率分別達(dá)到137倍、417倍。A股的高估值，正在對(duì)這些中概公司構(gòu)成致命的誘惑。

　　但這也正是中概股歸來(lái)令人擔(dān)憂的地方。面對(duì)阿里巴巴等一批優(yōu)秀的中國(guó)公司赴境外上市，國(guó)內(nèi)的投資者之所以惋惜，是因?yàn)樗麄冋J(rèn)為自己失去了分享這些企業(yè)成長(zhǎng)果實(shí)的機(jī)會(huì)。如果這些企業(yè)都奔著A股市場(chǎng)的高估值而來(lái)，都希望自己公司的估值達(dá)到百倍以上，甚至如暴風(fēng)科技一般達(dá)到近700倍的高度，那么，即便這些企業(yè)回歸A股上市，其目的也無(wú)非是更好地在股市圈錢，讓這些企業(yè)的大股東以及高管們?cè)贏股市場(chǎng)更多地套現(xiàn)而已。如此一來(lái)，這些中概股的回歸只是給A股投資者帶來(lái)巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)而已，并讓A股市場(chǎng)在圈錢市的路上越走越遠(yuǎn)。

　　不僅如此，如果這些中概股的回歸只是奔著A股市場(chǎng)的高估值而來(lái)，這不僅不利于中國(guó)公司走向世界，而且對(duì)于這些中概股本身的規(guī)范發(fā)展也是非常不利的。中概股在境外市場(chǎng)的市盈率遠(yuǎn)低于A股是因?yàn)榫惩馐袌?chǎng)尤其是美國(guó)股市管理規(guī)范，投資者成熟。實(shí)際上，在境外成熟的市場(chǎng)，50倍、30倍的市盈率已經(jīng)不低了，10幾倍的市盈率也屬正常。而A股的高估值是由于A股市場(chǎng)投機(jī)炒作的產(chǎn)物。

　　如果中概公司都相中了A股市場(chǎng)的投機(jī)性，都想著到A股市場(chǎng)更多地套現(xiàn)與圈錢，都習(xí)慣于A股市場(chǎng)寬松的市場(chǎng)監(jiān)管，甚至習(xí)慣于對(duì)投資者利益的損害，那么這樣的公司不可能走上規(guī)范化發(fā)展的道路。就此而言，如果這些中概公司只是奔著A股市場(chǎng)的高估值歸來(lái)，那么，A股市場(chǎng)的高估值不只是對(duì)投資者利益的損害，同樣也是對(duì)這些中概股的損害。

　　□皮海洲（財(cái)經(jīng)評(píng)論人）