日前，聯(lián)想市值一天之內(nèi)蒸發(fā)了50億港元，主要原因是金融機(jī)構(gòu)對(duì)聯(lián)想手機(jī)業(yè)務(wù)保持悲觀，并且降低了股票評(píng)級(jí)。面對(duì)進(jìn)入今年以來(lái)一直飽受爭(zhēng)議的聯(lián)想，業(yè)內(nèi)不禁要問(wèn)，聯(lián)想未來(lái)還能重獲資本市場(chǎng)的青睞嗎？

　　在回答上述問(wèn)題之前，我們不妨看看聯(lián)想為何遭遇諸多知名金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)的下調(diào)。就像業(yè)內(nèi)熟知的，聯(lián)想手機(jī)業(yè)務(wù)一直飽受業(yè)內(nèi)詬病，而支撐目前聯(lián)想營(yíng)收和利潤(rùn)核心的傳統(tǒng)PC產(chǎn)業(yè)又持續(xù)低迷，一個(gè)是核心，另一個(gè)是未來(lái)，但不幸的是，聯(lián)想無(wú)論是現(xiàn)在的核心，還是未來(lái)的業(yè)務(wù)表現(xiàn)均不理想，資本市場(chǎng)不看好也在情理之中。但事實(shí)遠(yuǎn)非看起來(lái)這般簡(jiǎn)單，當(dāng)我們仔細(xì)研讀聯(lián)想的財(cái)報(bào)和市場(chǎng)表現(xiàn)還是發(fā)現(xiàn)了一些端倪。

　　先來(lái)看看聯(lián)想核心業(yè)務(wù)PC的表現(xiàn)。據(jù)IDC和Gartner的統(tǒng)計(jì)，今年第一季度，聯(lián)想PC出貨量同比下滑8.5%和7.2%，雖然在整個(gè)PC產(chǎn)業(yè)低迷的情況下，聯(lián)想PC的下滑幅度低于當(dāng)季整個(gè)PC大盤(pán)的下滑，但作為全球PC市場(chǎng)的老大，在排名前5的PC廠商中，聯(lián)想下滑的幅度超過(guò)了其中的戴爾、蘋(píng)果和華碩。而在EMEA市場(chǎng)，聯(lián)想PC的出貨量更是同比下滑高達(dá)15%，不僅超過(guò)了當(dāng)季EMEA市場(chǎng)14.6%的平均下滑幅度，在市場(chǎng)排名前5的廠商中，其下滑率也是僅次于Acer而排在下滑廠商中的第二位。

　　在此也許有人（包括聯(lián)想）會(huì)辯稱(chēng)，全球PC市場(chǎng)整體下滑，聯(lián)想下滑幅度小于整體市場(chǎng)的下滑幅度應(yīng)該表現(xiàn)不錯(cuò)。不過(guò)我們提醒聯(lián)想的是，PC市場(chǎng)的下滑從2012年就已經(jīng)開(kāi)始，之前聯(lián)想同樣是在PC市場(chǎng)下滑的情況下，幾乎每個(gè)季度的PC出貨量都是逆勢(shì)兩位數(shù)的同比增長(zhǎng)，而對(duì)手則是兩位數(shù)的同比下滑。但從去年開(kāi)始，聯(lián)想PC的出貨量首次出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，直至目前負(fù)增長(zhǎng)數(shù)開(kāi)始大于部分競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。這只能說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題，就是作為聯(lián)想核心業(yè)務(wù)的PC在產(chǎn)業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力出現(xiàn)了下降，并直接導(dǎo)致了營(yíng)收和利潤(rùn)的下滑。例如聯(lián)想在上個(gè)季度中，個(gè)人電腦業(yè)務(wù)的營(yíng)收同比下降12%，稅前利潤(rùn)同比減少18%。而被業(yè)內(nèi)一直詬病的聯(lián)想手機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)收也不過(guò)是同比下降了4%而已。

　　由此可見(jiàn)，表面上看，聯(lián)想業(yè)績(jī)的下滑是其移動(dòng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳所致，實(shí)質(zhì)上聯(lián)想核心業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力下滑未能對(duì)其移動(dòng)業(yè)務(wù)形成有效支撐才是內(nèi)在的不為人知的原因。畢竟聯(lián)想并購(gòu)摩托羅拉移動(dòng)之后，在整合期內(nèi)業(yè)績(jī)的波動(dòng)（例如虧損）是在聯(lián)想和業(yè)內(nèi)預(yù)料之中的，而在這個(gè)整合過(guò)渡期內(nèi)，聯(lián)想核心業(yè)務(wù)的表現(xiàn)至關(guān)重要。

　　再來(lái)看聯(lián)想的移動(dòng)業(yè)務(wù)，據(jù)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析機(jī)構(gòu)IDC預(yù)測(cè)，在截至今年3月的季度中，聯(lián)想智能手機(jī)出貨量?jī)H為1080萬(wàn)部（險(xiǎn)些滑出千萬(wàn)級(jí)的行列），同比大幅下降42%，環(huán)比驟降46%，，遠(yuǎn)低于華爾街預(yù)計(jì)的1500萬(wàn)～1800萬(wàn)部。如果我們按照上個(gè)季度聯(lián)想手機(jī)出貨量80%左右來(lái)自海外市場(chǎng)的比例計(jì)算，聯(lián)想手機(jī)在中國(guó)本土市場(chǎng)的出貨量充其量不會(huì)超過(guò)300萬(wàn)部，這個(gè)出貨量不要說(shuō)什么第幾陣營(yíng)，已經(jīng)是被邊緣化的信號(hào)。

　　坦率地講，之前我們一直希望聯(lián)想能夠回歸中國(guó)市場(chǎng)，至少將中國(guó)市場(chǎng)作為重點(diǎn)來(lái)予以開(kāi)拓，而聯(lián)想在今年年初也確實(shí)提出了重新回歸中國(guó)市場(chǎng)的策略，但從今年第一季度聯(lián)想手機(jī)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)看，我們不知道聯(lián)想在中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)是否還有機(jī)會(huì)，確切地說(shuō)是是否已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了機(jī)會(huì)。

　　從聯(lián)想移動(dòng)業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)數(shù)次人事、部門(mén)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整后，目前聯(lián)想手機(jī)的定位是：回歸之后的ZUK將走聯(lián)想全線渠道，定位在1500元～2000元檔；Moto將定位2500元以上中高端市場(chǎng)；樂(lè)檬則定位千元左右主打線上電商市場(chǎng)。其實(shí)只要仔細(xì)觀察就會(huì)發(fā)現(xiàn)，聯(lián)想重新定位的這三大品牌手機(jī)產(chǎn)品線均面臨強(qiáng)勁的對(duì)手，且對(duì)手的品牌、市場(chǎng)表現(xiàn)，尤其是上升的勢(shì)頭要明顯優(yōu)于聯(lián)想，例如中高端市場(chǎng)的華為、OPPO、vivo；千元機(jī)市場(chǎng)的小米、魅族等。當(dāng)然，我們還沒(méi)有算上樂(lè)視、360等這些新晉互聯(lián)網(wǎng)手機(jī)品牌廠商的攪局。可以說(shuō)聯(lián)想重新聚焦中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)的策略在未來(lái)可謂挑戰(zhàn)重重。而面對(duì)挑戰(zhàn)，聯(lián)想理應(yīng)結(jié)合自己的資源和既有優(yōu)勢(shì)重新審視和權(quán)衡其手機(jī)業(yè)務(wù)的海外與中國(guó)市場(chǎng)策略到底孰重孰輕，盡管是年初剛剛制定回歸或者說(shuō)將中國(guó)市場(chǎng)作為其手機(jī)業(yè)務(wù)重點(diǎn)的策略。另外，在中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)，是以走量的規(guī)模為主，還是以營(yíng)收和利潤(rùn)為先也是需要聯(lián)想好好重新斟酌的。

　　日前，聯(lián)想市值一天之內(nèi)蒸發(fā)了50億港元，主要原因是金融機(jī)構(gòu)對(duì)聯(lián)想手機(jī)業(yè)務(wù)保持悲觀，并且降低了股票評(píng)級(jí)。面對(duì)進(jìn)入今年以來(lái)一直飽受爭(zhēng)議的聯(lián)想，業(yè)內(nèi)不禁要問(wèn)，聯(lián)想未來(lái)還能重獲資本市場(chǎng)的青睞嗎？

　　在此也許有人（包括聯(lián)想）會(huì)辯稱(chēng)，全球PC市場(chǎng)整體下滑，聯(lián)想下滑幅度小于整體市場(chǎng)的下滑幅度應(yīng)該表現(xiàn)不錯(cuò)。不過(guò)我們提醒聯(lián)想的是，PC市場(chǎng)的下滑從2012年就已經(jīng)開(kāi)始，之前聯(lián)想同樣是在PC市場(chǎng)下滑的情況下，幾乎每個(gè)季度的PC出貨量都是逆勢(shì)兩位數(shù)的同比增長(zhǎng)，而對(duì)手則是兩位數(shù)的同比下滑。但從去年開(kāi)始，聯(lián)想PC的出貨量首次出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，直至目前負(fù)增長(zhǎng)數(shù)開(kāi)始大于部分競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。這只能說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題，就是作為聯(lián)想核心業(yè)務(wù)的PC在產(chǎn)業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力出現(xiàn)了下降，并直接導(dǎo)致了營(yíng)收和利潤(rùn)的下滑。例如聯(lián)想在上個(gè)季度中，個(gè)人電腦業(yè)務(wù)的營(yíng)收同比下降12%，稅前利潤(rùn)同比減少18%。而被業(yè)內(nèi)一直詬病的聯(lián)想手機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)收也不過(guò)是同比下降了4%而已。

　　由此可見(jiàn)，表面上看，聯(lián)想業(yè)績(jī)的下滑是其移動(dòng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳所致，實(shí)質(zhì)上聯(lián)想核心業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力下滑未能對(duì)其移動(dòng)業(yè)務(wù)形成有效支撐才是內(nèi)在的不為人知的原因。畢竟聯(lián)想并購(gòu)摩托羅拉移動(dòng)之后，在整合期內(nèi)業(yè)績(jī)的波動(dòng)（例如虧損）是在聯(lián)想和業(yè)內(nèi)預(yù)料之中的，而在這個(gè)整合過(guò)渡期內(nèi)，聯(lián)想核心業(yè)務(wù)的表現(xiàn)至關(guān)重要。

　　再來(lái)看聯(lián)想的移動(dòng)業(yè)務(wù)，據(jù)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析機(jī)構(gòu)IDC預(yù)測(cè)，在截至今年3月的季度中，聯(lián)想智能手機(jī)出貨量?jī)H為1080萬(wàn)部（險(xiǎn)些滑出千萬(wàn)級(jí)的行列），同比大幅下降42%，環(huán)比驟降46%，，遠(yuǎn)低于華爾街預(yù)計(jì)的1500萬(wàn)～1800萬(wàn)部。如果我們按照上個(gè)季度聯(lián)想手機(jī)出貨量80%左右來(lái)自海外市場(chǎng)的比例計(jì)算，聯(lián)想手機(jī)在中國(guó)本土市場(chǎng)的出貨量充其量不會(huì)超過(guò)300萬(wàn)部，這個(gè)出貨量不要說(shuō)什么第幾陣營(yíng)，已經(jīng)是被邊緣化的信號(hào)。

　　坦率地講，之前我們一直希望聯(lián)想能夠回歸中國(guó)市場(chǎng)，至少將中國(guó)市場(chǎng)作為重點(diǎn)來(lái)予以開(kāi)拓，而聯(lián)想在今年年初也確實(shí)提出了重新回歸中國(guó)市場(chǎng)的策略，但從今年第一季度聯(lián)想手機(jī)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)看，我們不知道聯(lián)想在中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)是否還有機(jī)會(huì)，確切地說(shuō)是是否已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了機(jī)會(huì)。

　　從聯(lián)想移動(dòng)業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)數(shù)次人事、部門(mén)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整后，目前聯(lián)想手機(jī)的定位是：回歸之后的ZUK將走聯(lián)想全線渠道，定位在1500元～2000元檔；Moto將定位2500元以上中高端市場(chǎng)；樂(lè)檬則定位千元左右主打線上電商市場(chǎng)。其實(shí)只要仔細(xì)觀察就會(huì)發(fā)現(xiàn)，聯(lián)想重新定位的這三大品牌手機(jī)產(chǎn)品線均面臨強(qiáng)勁的對(duì)手，且對(duì)手的品牌、市場(chǎng)表現(xiàn)，尤其是上升的勢(shì)頭要明顯優(yōu)于聯(lián)想，例如中高端市場(chǎng)的華為、OPPO、vivo；千元機(jī)市場(chǎng)的小米、魅族等。當(dāng)然，我們還沒(méi)有算上樂(lè)視、360等這些新晉互聯(lián)網(wǎng)手機(jī)品牌廠商的攪局?？梢哉f(shuō)聯(lián)想重新聚焦中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)的策略在未來(lái)可謂挑戰(zhàn)重重。而面對(duì)挑戰(zhàn)，聯(lián)想理應(yīng)結(jié)合自己的資源和既有優(yōu)勢(shì)重新審視和權(quán)衡其手機(jī)業(yè)務(wù)的海外與中國(guó)市場(chǎng)策略到底孰重孰輕，盡管是年初剛剛制定回歸或者說(shuō)將中國(guó)市場(chǎng)作為其手機(jī)業(yè)務(wù)重點(diǎn)的策略。另外，在中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)，是以走量的規(guī)模為主，還是以營(yíng)收和利潤(rùn)為先也是需要聯(lián)想好好重新斟酌的。

　　綜上所述，我們認(rèn)為，聯(lián)想未來(lái)能否重新獲得資本市場(chǎng)的青睞，關(guān)鍵在于其核心PC業(yè)務(wù)能否恢復(fù)正增長(zhǎng)，即便是在PC下滑影響下的負(fù)增長(zhǎng)也應(yīng)至少保持全球前5大PC廠商中最低才行。其次就是手機(jī)業(yè)務(wù)，能否在未來(lái)的季度中遏制出貨量的下滑（先不考慮營(yíng)收和利潤(rùn)）并迅速恢復(fù)增長(zhǎng)。而要實(shí)現(xiàn)這些，聯(lián)想的挑戰(zhàn)頗大。