打算IPO上市的圓通速遞加快了其上市步伐。3月22日晚間，大楊創(chuàng)世發(fā)布公告，圓通速遞將以175億元的價格向其借殼上市。這也是繼去年底申通快遞擬借殼艾迪西之后，又一快遞巨頭選擇借殼登陸資本市場。

　　評估價值大增4倍

　　圓通速遞借殼大楊創(chuàng)世一事，在籌劃兩個月后揭開“廬山真面目”。3月22日，停牌三個月的大楊創(chuàng)世披露重組預(yù)案，擬出售自身服裝制造資產(chǎn)，同時發(fā)行股份收購圓通速遞全體股東股份。

　　在大楊創(chuàng)世披露的重組“三部曲”中，大楊創(chuàng)世擬將全部資產(chǎn)與負債作價12.34億元出售給圓通速遞控股股東蛟龍集團以及云鋒新創(chuàng)，兩者分別通過現(xiàn)金支付11.35億元、9872萬元。

　　成為“空殼”后，大楊創(chuàng)世將向圓通速遞全體股東非公開發(fā)行A股股份，購買圓通速遞100%股權(quán)。截至評估基準(zhǔn)日，圓通速遞評估價值175.27億元，評估增值141.2億元，增值率為413.18%。經(jīng)協(xié)商，交易作價定為175億元。

　　在本次借殼交易中，大楊創(chuàng)世還擬向圓通創(chuàng)始人喻會蛟、張小娟夫婦、以及阿里創(chuàng)投等7名特定對象非公開發(fā)行股票，擬募集配套資金不超過23億元，用于轉(zhuǎn)運中心建設(shè)和智能設(shè)備升級項目、運能網(wǎng)絡(luò)提升項目、智慧物流信息一體化平臺建設(shè)項目建設(shè)。

　　重組完成后，蛟龍集團將成為上市公司的控股股東，圓通速遞將成為上市公司的全資子公司，圓通速遞將實現(xiàn)借殼上市。

　　圓通毛利率連續(xù)3年下降

　　圓通速遞由浙江桐廬人喻會蛟創(chuàng)立于2000年，初始注冊資本僅100萬元。2005年,圓通和淘寶簽約，成為后者最主要的線下物流供應(yīng)商。經(jīng)過十余年發(fā)展，圓通速遞目前在全國范圍已擁有自營樞紐轉(zhuǎn)運中心60個，終端網(wǎng)點超過2.4萬個，縣級以上城市覆蓋率達93.9%，目前擁有2架自有貨機，1架租賃貨機，開通全貨機航線數(shù)量3條，全貨機運行航站數(shù)量為4個。

　　重組預(yù)案顯示，圓通速遞2013年度、2014年度和2015年度分別實現(xiàn)營業(yè)收入68.85億元、82.29億元和120.96億元，營業(yè)收入年均復(fù)合增長率為32.54%。然而凈利潤數(shù)據(jù)卻并沒有如此亮麗，2015年的圓通速遞凈利潤從2014年的7.47億元下降至7.17億元。

　　毛利率數(shù)據(jù)則表現(xiàn)得更為直觀。2013年度、2014年度和2015年度，圓通速遞主營業(yè)務(wù)毛利率分別為21.49%、16.79%和13.42%，連續(xù)3年下滑。

　　對于圓通毛利率連續(xù)下滑，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，成本的上升和競爭的白熱化是利潤率下滑的主要因素。此外，快遞企業(yè)通過“價格戰(zhàn)”占據(jù)份額，也是造成快遞行業(yè)規(guī)模不斷增長而行業(yè)平均單價卻呈現(xiàn)下降趨勢的原因。

　　而借殼上市后，圓通速遞承諾2016-2018年度扣非后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于11億元、13.3億元、15.5億元。

　　【爭搶第一棒】

　　快遞第一股 圓通OR申通？

　　在圓通上市之前，另一快遞巨頭申通已于2015年10月宣布借殼艾迪西上市，目前，申通的借殼評估正在進行中。快遞第一股究竟花落誰家還未可知。

　　讓圓通速遞登陸資本市場，早在3年前便在喻會蛟的計劃中。2013年，圓通速遞便聘請立信會計師事務(wù)所為其IPO上市提供財務(wù)審計服務(wù)，其IPO第一階段盡職調(diào)查工作也全面展開。

　　不過漫長的IPO準(zhǔn)備讓圓通速遞上市步伐慢人一步。2015年12月，上市公司艾迪西宣布申通快遞作價169億元借殼上市。

　　3月1日，艾迪西發(fā)布公告，稱申通快遞借殼評估、審計工作正在持續(xù)進行；獨立財務(wù)顧問和其他機構(gòu)正在持續(xù)開展盡職調(diào)查工作。這意味著申通快遞借殼還處于前期盡職調(diào)查階段，離監(jiān)管層審核還需一段時間。圓通與申通誰將成為A股快遞第一股，還有待觀察。

　　新京報記者對比發(fā)現(xiàn)，提出上市較晚的圓通估值卻比申通略高。申通快遞承諾今年實現(xiàn)11.7億元的凈利潤，以交易對價計算，市盈率為14.4倍。圓通速遞承諾今年實現(xiàn)11億元凈利潤，相應(yīng)的市盈率為15.9倍。

　　【同業(yè)爭上市】

　　競爭加劇 順豐中通拉開上市序幕

　　受申通快遞標(biāo)桿效應(yīng)的影響，順豐、中通等國內(nèi)主要快遞企業(yè)也紛紛加速與資本市場對接的步伐。

　　2月18日，“不差錢”的順豐發(fā)布《上市輔導(dǎo)公告》稱，順豐控股（集團）股份有限公司擬在國內(nèi)證券市場首次公開發(fā)行股票并上市。

　　2月22日，媒體報道，中通快遞正計劃在美國進行IPO。時間定于今年下旬或2017年年初，融資規(guī)模在10億-20億美元。僅一日之后，宅急送對外宣布公司倉、運、配三大事業(yè)部獨立經(jīng)營。媒體報道宅急送此番內(nèi)部業(yè)務(wù)架構(gòu)的調(diào)整意味著其二輪融資或已敲定。2月28日，韻達速遞在上海宣布啟動與多家機構(gòu)在戰(zhàn)略與資本上的共同合作。參與合作的機構(gòu)包含復(fù)星集團、中國平安、招商銀行等。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，盡管行業(yè)收入增長較快，但目前快遞行業(yè)平均利潤率已經(jīng)從十年前的20%下降到現(xiàn)在的3%至5%左右，競爭較為激烈?！敖衲昕爝f行業(yè)資金緊張的問題可能隨著價格戰(zhàn)的常態(tài)化而更為明顯?！睒I(yè)內(nèi)人士表示，對于快遞行業(yè)龍頭來說,若在近期完成上市手續(xù)及流程，其先發(fā)優(yōu)勢明顯。

　　國金證券在最近出具的快遞行業(yè)深度報告中也表示，增速放緩后，我國快遞業(yè)甚至有可能出現(xiàn)產(chǎn)能過剩現(xiàn)象。2017年之前，主流快遞企業(yè)將沖刺上市，同時也將上演大量兼并重組事件，突破經(jīng)營瓶頸。

　　【股東都有誰】

　　馬云、趙薇有望“賺”上一筆

　　在圓通上市后，創(chuàng)始人喻會蛟、張小娟夫婦的身價有望突破300億元，成為快遞行業(yè)首富。此外，馬云、趙薇、史玉柱等也有望借圓通上市狠賺一筆。

　　在2月份胡潤研究院發(fā)布的《2016胡潤全球富豪榜》中，順豐集團創(chuàng)始人王衛(wèi)憑借46億美元（約合299億元人民幣），奪得快遞行業(yè)首富。圓通創(chuàng)始人喻會蛟、張小娟夫婦以24億美元（約合156億元人民幣），居快遞行業(yè)富豪榜第二位。

　　而在圓通上市后，喻會蛟、張小娟夫婦持有的股份比例雖然將降低至64.36%。但券商研報預(yù)計，圓通上市后市值將達到473億元。以此計算，喻會蛟、張小娟身價將達到304.42億元。

　　這意味著圓通上市后，喻會蛟、張小娟夫婦將身價翻番，并超越王衛(wèi)成為快遞業(yè)新首富。

　　而在圓通速遞上市上狠掙一番的不僅喻會蛟、張小娟夫婦。2015年4月，圓通速遞引入戰(zhàn)略投資者，阿里創(chuàng)投、云鋒新創(chuàng)以25億元取得圓通速遞20%股份。阿里創(chuàng)投、云鋒新創(chuàng)背后均有馬云身影。馬云持有阿里創(chuàng)投80%股份，云鋒新創(chuàng)除馬云外，還有史玉柱的巨人投資、影視明星趙薇也是其股東之一。

　　圓通上市后，阿里創(chuàng)投、云鋒新創(chuàng)的股權(quán)將被稀釋到11.09%和6.43%。以此計算，上市后對應(yīng)市值將分別為52.46億元、30.41億元，較入股時增值57.87億元。