時(shí)代周報(bào)特約記者 陸一夫 發(fā)自廣州

　　勃興于2103年的在線教育行業(yè)終于迎來第一家上市公司。北京時(shí)間6月11日凌晨，曾先后獲得來自真格基金、DCM、順為和紅杉資本融資的教育機(jī)構(gòu)51Talk成功赴美上市。雖然收盤跌破發(fā)行價(jià)，但51Talk盤中曾一度上漲10%。

　　作為國內(nèi)第一家成功上市的在線教育公司，51Talk在一定程度上帶有在線教育行業(yè)的特點(diǎn)：毛利率高、營收依賴付費(fèi)用戶比例、巨額的營銷費(fèi)用以及嚴(yán)重虧損。創(chuàng)始人黃佳佳認(rèn)為，過去幾年的快速成長讓他相信中國的在線教育正處快速爆發(fā)期，“在線教育已經(jīng)到了可以支撐一家真正的上市公司的時(shí)候了，我們看中了這個(gè)時(shí)代，我們愿意做在線教育時(shí)代的開拓者?！?

　　奇怪的是，從2013年開始興起的在線教育行業(yè)，至今仍未誕生出像滴滴或新美大這樣的獨(dú)角獸公司，相反在資本寒冬中淘汰了一批本被投資者看好的創(chuàng)業(yè)公司。據(jù)在線教育專門網(wǎng)站芥末堆統(tǒng)計(jì)，2014年有近60家企業(yè)已經(jīng)倒閉或轉(zhuǎn)變方向。

　　而互聯(lián)網(wǎng)教育研究院在《2015年中國在線教育產(chǎn)業(yè)藍(lán)皮書》中預(yù)測，未來兩年內(nèi)將有80%的項(xiàng)目死去。該報(bào)告表示，燒錢模式還會(huì)進(jìn)行，但是僅限于有錢任性的少數(shù)項(xiàng)目，對絕大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)教育創(chuàng)業(yè)者來說，要么找到下一輪融資，要么找到商業(yè)模式，否則只有滅亡。

　　21世紀(jì)教育研究院副院長熊丙奇認(rèn)為，在線教育要實(shí)現(xiàn)盈利仍面臨很多困難，具體經(jīng)營情況和資本的熱情是不匹配的，“實(shí)際上到現(xiàn)在為止，相當(dāng)數(shù)量的在線教育企業(yè)根本就沒有找到合適的盈利模式，中國的在線教育還沒有探索出較為成熟的盈利模式”。

　　51talk虧損中上市

　　由于上市當(dāng)日中概股的表現(xiàn)普遍低迷，51Talk的上市表現(xiàn)也很不佳。51Talk的開盤價(jià)為19.5美元，盤中一度上漲10%，最高價(jià)達(dá)到20.84美元，最終收盤跌破發(fā)行價(jià)，報(bào)18.95美元。

　　成立于2011年的51Talk總部位于北京，目前在上海、武漢以及菲律賓設(shè)有分公司和辦公地點(diǎn)。據(jù)了解，51Talk目前專注于外教1對1“沉浸式學(xué)習(xí)法”教授英語，自稱是中國最大的在線英語教育機(jī)構(gòu)，擁有付費(fèi)學(xué)員超過10萬，全球外教團(tuán)隊(duì)6300余人，員工2000多人，年課程量達(dá)730萬節(jié)。

　　51Talk的上市招股書顯示，該公司在2013年、2014年、2015年的營收分別為2170萬元、5220萬元、1.547億元，而毛利率分別為57.1%、57.5、61.4%。

　　雖然成功上市，但是51Talk的隱憂不少。據(jù)51Talk此前披露的數(shù)據(jù)顯示，目前平臺(tái)上注冊用戶突破300萬，但付費(fèi)用戶只有6.85萬人，占比不到3%，與其他部分平臺(tái)10%的付費(fèi)用戶比例相差甚遠(yuǎn)。此外，51Talk的現(xiàn)金流并不樂觀，成立至今其融資總額不足4億元人民幣，但累計(jì)虧損達(dá)到近5.5億元。51Talk創(chuàng)始人黃佳佳解釋稱，51Talk的商業(yè)模式是預(yù)收款模式，所以收入分為現(xiàn)金收入和可確認(rèn)收入，根據(jù)用戶的客耗產(chǎn)生的可確認(rèn)收入是有遞延的。

　　“現(xiàn)金收入和可確認(rèn)收入的差異完全由發(fā)展速度決定。所以你可以看到在我們的財(cái)務(wù)上，有大量的遞延收入產(chǎn)生。如果理解了這一點(diǎn)，你去看我們的現(xiàn)金流，整個(gè)的經(jīng)營現(xiàn)金流是非常好的。就像我們剛剛講到的，在第一季度的經(jīng)營實(shí)際上已經(jīng)趨近于盈虧平衡了?！秉S佳佳在51Talk上市后接受媒體群訪時(shí)表示，第一季度公司的毛利率已經(jīng)達(dá)到63.6%，“這已經(jīng)是一個(gè)非常不錯(cuò)的毛利，而且在未來還有增長的可能?！?

　　按照黃佳佳的說法，上市后51Talk將繼續(xù)擴(kuò)大品牌影響力并且增加用戶數(shù)量，提高在K12（指幼兒園到十二年級(jí)）人群市場的滲透率。根據(jù)其招股書顯示，51Talk的K12用戶在今年一季度貢獻(xiàn)了近一半的營收，同比增長50%左右。

　　然而，51Talk面臨的競爭相當(dāng)激烈，尤其是K12是當(dāng)前在線教育的必爭之地。有數(shù)據(jù)顯示，中國9500家在線教育企業(yè)中，從事K12方向的在線教育企業(yè)有2000-2400家，而且有70%處于虧損狀態(tài)，盈利的企業(yè)只有5%，可謂是一片血海。

　　未來兩年八成企業(yè)死亡？

　　事實(shí)上，在線教育并非是近年的新興產(chǎn)品，其發(fā)展歷史非常悠久。早在上世紀(jì)60年代，美國發(fā)明家和知識(shí)創(chuàng)新者 Douglas Engelbart 就提出利用個(gè)人計(jì)算機(jī)形成大規(guī)模的、世界性的信息分享的效應(yīng)。進(jìn)入21世紀(jì)后，大批的教育工作者開始推動(dòng)以MOOC為代表的新型在線教育模式，

　　但在線教育在中國的真正爆發(fā)，仍然是來自于BAT的推動(dòng)作用。從2013年開始，百度一邊推出教育業(yè)務(wù)，一邊投資萬學(xué)教育、滬江網(wǎng)、智課網(wǎng)等教育機(jī)構(gòu)，在在線教育領(lǐng)域上多次布局形成規(guī)模；騰訊則以社交為核心，主打智慧校園的同時(shí)也入股了一批在線教育企業(yè)，其中包括剛剛向猿題庫投資了4000億美元。而阿里相對保守，只投資了超級(jí)課程表和iTutorGroup兩家公司。

　　與其他的O2O領(lǐng)域相似，在線教育蘊(yùn)藏著巨大的市場空間。易觀智庫的數(shù)據(jù)顯示，2015年中國在線教育市場規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到1111億元人民幣，2010-2015年間平均復(fù)合增長率達(dá)到32.9%，預(yù)計(jì)2018年市場規(guī)模將達(dá)到2680億元人民幣。

　　這吸引了大批投資機(jī)構(gòu)和BAT紛紛入場，在2013-2014年期間，在線教育行業(yè)幾乎每天都有新的融資項(xiàng)目。根據(jù)IT桔子統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2013年國內(nèi)在線行業(yè)產(chǎn)生了72宗融資，而2014年則增長至205宗，2015年則高達(dá)318宗。

　　但是好景不長，去年的資本寒冬對在線教育行業(yè)帶來一場大規(guī)模的洗牌，從第4季度開始，雖然互聯(lián)網(wǎng)教育創(chuàng)投項(xiàng)目數(shù)量基本保持穩(wěn)定，但B輪、C輪融資項(xiàng)目數(shù)量明顯減少，主要集中在A輪及天使投資階段，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)教育市場投資總額有所下降，而且多家教育項(xiàng)目融資受阻。截至2016年6月初，在線教育的融資交易只有81宗，而且集中在天使輪和A輪。

　　易觀智庫的研究報(bào)告認(rèn)為，經(jīng)過快速融資、補(bǔ)貼大戰(zhàn)、刷單等一系列事件以后，在線教育行業(yè)發(fā)展遭遇到了瓶頸，融資越來越難?！芭c電商、打車軟件不同，單純的交易匹配并不能滿足用戶的真正需求，互聯(lián)網(wǎng)+教育中的互聯(lián)網(wǎng)只是其手段，教育才是其實(shí)質(zhì)。只有抓住用戶的痛點(diǎn)，提高用戶的學(xué)習(xí)效率，提升用戶的學(xué)習(xí)能力的教育企業(yè)才能受到用戶的認(rèn)可和買單?！?

　　目前國內(nèi)在線教育的盈利點(diǎn)主要有內(nèi)容收費(fèi)、服務(wù)收費(fèi)、軟件收費(fèi)、平臺(tái)傭金和廣告五大模式，但大部分平臺(tái)只是將傳統(tǒng)線下教育的銷售渠道和使用場景搬到了線上，并未探索出新的盈利點(diǎn)。不少在線教育企業(yè)通過免費(fèi)的形式吸引流量，然后再通過個(gè)性化服務(wù)換取付費(fèi)用戶，這意味著付費(fèi)用戶比例在某種程度上決定企業(yè)的生死線。尚德機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人歐蓬認(rèn)為，千萬不要以為免費(fèi)的好內(nèi)容能夠帶來流量的留存?！霸诮逃袠I(yè)里，一個(gè)好的產(chǎn)品和內(nèi)容留存率不可能產(chǎn)生海量留存，這是一個(gè)特別大的誤區(qū)。剛開始沒有收入以后也很難有收入，因?yàn)樵O(shè)計(jì)的思想就錯(cuò)了?！?

　　缺乏明確的盈利模式，資本寒冬來襲就會(huì)消滅掉那些依靠燒錢而生的在線教育企業(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)教育研究院調(diào)查的結(jié)果顯示，2015年有70.58%的在線教育公司處于虧損狀態(tài)，13.24%的公司處于持平狀態(tài)，僅有16.18%的公司保持盈利狀態(tài)。同時(shí)調(diào)查結(jié)果也指出，由于新進(jìn)入的項(xiàng)目非常多，而且已經(jīng)有一部分項(xiàng)目死亡，整體上盈利的在線教育企業(yè)預(yù)計(jì)不超過5%，而收支平衡的約10%，死亡率約15%，虧損率約70%。

　　與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)教育研究院在《2015年中國在線教育產(chǎn)業(yè)藍(lán)皮書》中大膽預(yù)測，未來兩年內(nèi)將有80%的項(xiàng)目死去。可以預(yù)見的是，2016年在線教育將迎來行業(yè)性拐點(diǎn)，一場洗牌運(yùn)動(dòng)已經(jīng)不可避免。