“股神”巴菲特麾下的Berkshire Hathaway公司在周一的公告文件中披露，該公司在一季度末持有981萬股蘋果股票，按照當(dāng)時(shí)的蘋果股價(jià)計(jì)算，價(jià)值超過10億美元。981萬股也讓巴菲特和哈撒韋公司成為蘋果公司的第56大股東。巴菲特此前購買過IBM，雖然面臨巨額的浮虧，還有媒體稱老人家欲加入財(cái)團(tuán)收購雅虎公司的資產(chǎn)，加上此次的蘋果公司，在之前數(shù)十年不碰科技公司股票的“股神”突然改變投資策略，讓投資人一時(shí)摸不著頭腦。 “股神”接觸科技股是不是做錯(cuò)了？

　　“股神”巴菲特在過去數(shù)十年很少碰科技類的股票，因?yàn)樗蛔霾皇煜さ念I(lǐng)域，不過數(shù)年內(nèi)他一直買入并持有IBM的股票，有分析師認(rèn)為巴菲特發(fā)現(xiàn)了IBM的股價(jià)已經(jīng)見底，在低谷時(shí)購入賺取股價(jià)報(bào)復(fù)反彈的紅利。不過沒想到“打獵”幾十年沒有失手的“股神”也有看走眼的時(shí)候（截止至2015年底，因?yàn)榘头铺厥情L期持股，未來是否能盈利并不確定）。

　　巴菲特在2011年購買IBM股票的時(shí)候，可能有會(huì)出現(xiàn)賬面浮虧的準(zhǔn)備，不過也沒能預(yù)測到IBM的營收會(huì)連續(xù)16個(gè)季度下滑，公司轉(zhuǎn)型遲遲未能見效的狀況，只能眼睜睜的看著伯克希爾公司持有的IBM股票出現(xiàn)巨虧。在IBM的市值比5年前減少1000億美元的過程中，逐漸逢低買入持有8.59%的IBM股權(quán)的伯克希爾公司賬面上的虧損也超過了27億美元，對(duì)于巴菲特來說這也是很大的一筆賬面浮虧了。

　　即使巴菲特是堅(jiān)持長期持有并不斷降低成本的策略，也架不住IBM的股價(jià)一直萎靡不振，所以巴菲特在3月表示對(duì)IBM公司的信心的時(shí)候，還是有聲音冒出來：耄耋之年的巴菲特接觸科技股是不是做錯(cuò)了？

　　蘋果4月26日公布新的財(cái)報(bào)后，其股價(jià)跌破100美元的平臺(tái)，在90美元左右震蕩，上周五股價(jià)創(chuàng)2014年6月以來最低水平。結(jié)合Hathaway公司公布文件中所說的時(shí)間，如果Hathaway公司是在一季度內(nèi)增持的蘋果公司股票，則巴菲特在蘋果公司股票上也可能出現(xiàn)了8%左右的浮虧。在分析師和媒體長達(dá)一年的看紅中，蘋果公司的財(cái)報(bào)終于證實(shí)了iPhone和其他產(chǎn)品線無法維持高速的增長，巴菲特逆勢增持蘋果股票也頗讓人意外。

　　至于巴菲特可能加入財(cái)團(tuán)競購雅虎公司業(yè)務(wù)的情況，則是更加讓人難以理解，雅虎公司是互聯(lián)網(wǎng)門戶時(shí)代的開創(chuàng)者，不過在目前的硅谷中科技公司版圖中，雅虎的各項(xiàng)業(yè)務(wù)都排不到前列。即使雅虎不是將整個(gè)公司出售，而是拆分核心資產(chǎn)，將不同的業(yè)務(wù)部門出售給不同財(cái)團(tuán)，大家也不認(rèn)為拆分后的雅虎公司在新的競爭環(huán)境中能有多少競爭力，這就是硅谷的現(xiàn)實(shí)，大家已經(jīng)認(rèn)為雅虎是落后于時(shí)代的公司了。

　　綜上，巴菲特和Hathaway公司擁有股票的IBM和蘋果公司，被認(rèn)為短時(shí)間難以改變頹勢，正在接觸中的雅虎被認(rèn)為沒什么競爭力。“股神”是發(fā)現(xiàn)了別人沒有發(fā)現(xiàn)的什么秘密，反市場潮流并且改變自己數(shù)十年的信念，去增持這些公司嗎？巴菲特并沒有改變數(shù)十年的投資理念

　　中概股私有化大潮中許多公司給出的理由就是美國股市給予的估值比較低，而中國A股的高估值讓人眼紅，例如私有化中市值最高的中概股公司奇虎360，私有化報(bào)價(jià)是93億美元，給出的A股市值預(yù)期是3200多億元人民幣，500%的估值差別足以讓資本費(fèi)盡周折籌謀回國上市了。

　　美國股市因?yàn)樾畔⑴对敱M，所以市場對(duì)于大多數(shù)公司的估值在一個(gè)比較中允的范疇，也就是中概股公司認(rèn)為的估值低。對(duì)于部分高估值的公司，比如Facebook和亞馬遜，那是因?yàn)槿A爾街重視的公司成長性和毛利率等指標(biāo)在起作用。IBM和蘋果公司的股價(jià)下跌，就是公司業(yè)績?cè)鲩L降低，營收出現(xiàn)下滑的表現(xiàn)。

　　如果按照華爾街一般的思維方式，買入一個(gè)業(yè)績可能增長的公司，通過業(yè)績推動(dòng)的上漲享受股價(jià)增長的紅利，對(duì)公司新的估值在財(cái)報(bào)和市場的互動(dòng)中進(jìn)行調(diào)整。而巴菲特此前投資的IBM、蘋果公司，想要競購的雅虎公司部分業(yè)務(wù)，都不能被劃歸到這種模型中，加上“股神”數(shù)十年以來價(jià)值投資的名聲在外，其戰(zhàn)績也過于彪炳，所以大家都在猜測老人家為何突然改了投資策略。

　　不過如果從股息回報(bào)、投資安全性角度考慮，巴菲特投資IBM和蘋果公司的思路也許就可以解釋的通了：

　　1.IBM和蘋果公司的股票在走低，不過公司的分紅并不低，對(duì)于巴菲特和Hathaway公司公司來說，在目前的美股市場，大的公司能抵御經(jīng)濟(jì)周期，能夠帶來穩(wěn)定紅利的公司就是好的現(xiàn)金流，也就是很好的投資標(biāo)的；

　　2.從估值上考慮，蘋果公司目前的市值是5234億美元，蘋果公司持有2300億美元的現(xiàn)金和等價(jià)物，每年能夠有500億美元的純利潤，也就是說華爾街給蘋果公司的PE是5倍，從回報(bào)角度看，這比很多公司的安全邊際更高；

　　3.IBM和蘋果公司的市值分別為1430億美元和5234億美元，都是華爾街的高市值科技公司，持有公司股票的對(duì)沖基金比較多，即使巴菲特改變思路，想要退出，也能很快賣出股票。

　　從巴菲特多年投資經(jīng)歷來看，他對(duì)于投資的安全性一直有要求，也就是不求暴增的盈利，而是穩(wěn)定的現(xiàn)金流入賬以及可靠的退出策略，他此前持有的可口可樂和DQ公司的股票就都是這種范疇。從這個(gè)角度考慮，老人家投資IBM和蘋果公司就是符合其一貫的邏輯的了，并且很多時(shí)候巴菲特也是逆勢的，就是通過長時(shí)間持有享受大公司跨經(jīng)濟(jì)周期的股票增值效應(yīng)，這個(gè)方面蘋果公司也是存在未來潛力的。

　　巴菲特投資蘋果，一方面可以享受豐厚的股息回報(bào)，相當(dāng)于每年6%的定期存款；另外，華爾街預(yù)期IBM在未來兩年會(huì)出現(xiàn)營收增加，蘋果公司是硬件公司，如果能有一款新的iPhone大賣，股價(jià)上漲是分分鐘的事情，所以巴菲特的投資即使有浮虧，對(duì)于資金成本極低的“股神”來說，他也能承擔(dān)20多億美元浮虧的壓力。

　　巴菲特投資科技公司，一方面可能是Hathaway公司的投資經(jīng)理對(duì)這些公司重估的結(jié)果，一方面也代表巴菲特和合伙人們對(duì)未來公司形勢的一種判斷，如果篤信“股神”能夠延續(xù)過往幾十年的戰(zhàn)績，現(xiàn)在也是一個(gè)跟隨的好時(shí)機(jī)。