針對(duì)私募領(lǐng)域的監(jiān)管漏洞仍在彌補(bǔ)之中。

　　記者從多名接近監(jiān)管層人士處獲悉，本報(bào)去年獨(dú)家報(bào)道了以“定向委托投資”名義開展的私募拆分活動(dòng)，或?qū)⒌玫奖O(jiān)管層的進(jìn)一步清理整頓，而部分互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)已被監(jiān)管部門提出清理要求。

　　而日前，證監(jiān)會(huì)私募基金監(jiān)管部主任陳自強(qiáng)在接受記者提問時(shí)也強(qiáng)調(diào)，私募基金或私募基金收益權(quán)只能向合格投資者募集和轉(zhuǎn)讓，同時(shí)單一私募基金投資者數(shù)量應(yīng)當(dāng)符合法定上限?！敖衲暌詠砦視?huì)關(guān)注到市場(chǎng)存在的此類行為，并將加大對(duì)違規(guī)開展私募產(chǎn)品拆分轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的查處力度”，其指出。

　　定向委投類或需清理

　　針對(duì)定向委投類私募拆分活動(dòng)的監(jiān)管要求，已然漸漸明確。

　　日前，多位接近監(jiān)管層的互金人士向記者確認(rèn)，當(dāng)前定向委投類的私募拆分業(yè)務(wù)確實(shí)已被監(jiān)管層提出了清理要求。

　　“目前定向委投這種模式確實(shí)要被清理了，不過目前監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)的還只是少數(shù)，我們了解這種模式已經(jīng)被越來越多的互金公司所引用了?！比A東地區(qū)一家互金平臺(tái)人士透露，“現(xiàn)在一些涉及這類業(yè)務(wù)的平臺(tái)也在想替代方案?！?/p>

　　定向委投業(yè)務(wù)表現(xiàn)為，互金平臺(tái)向注冊(cè)用戶提供某一金融產(chǎn)品的居間信息服務(wù)，從而變相以“定向委托投資”的名義為一家關(guān)聯(lián)公司引入委托資金，并以該關(guān)聯(lián)公司作為合格投資者，對(duì)資管計(jì)劃等私募產(chǎn)品的收益權(quán)進(jìn)行拆分投資。

　　無獨(dú)有偶，證監(jiān)會(huì)私募部主任陳自強(qiáng)日前答記者問時(shí)透露，日前證監(jiān)會(huì)已對(duì)部分從事私募產(chǎn)品收益權(quán)轉(zhuǎn)讓的機(jī)構(gòu)提出了督促整改要求，而未來還將加大查處力度。

　　“任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人在募集、銷售、轉(zhuǎn)讓契約型、公司型、合伙型私募基金或者私募基金收益權(quán)時(shí)，均應(yīng)遵守上述規(guī)定。” 陳自強(qiáng)透露，日前已經(jīng)查處上海一家違規(guī)開展私募產(chǎn)品收益權(quán)轉(zhuǎn)讓的機(jī)構(gòu)，并督促機(jī)構(gòu)進(jìn)行了整改。

　　“我會(huì)將繼續(xù)加強(qiáng)日常監(jiān)管，加強(qiáng)監(jiān)測(cè)監(jiān)控，加大對(duì)違規(guī)開展私募產(chǎn)品拆分轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的查處力度?！标愖詮?qiáng)強(qiáng)調(diào)。

　　而監(jiān)管部門所提出的清理要求，或意味著以關(guān)聯(lián)公司和“定向委投”名義開展的私募基金拆分業(yè)務(wù)將被正式定義為違規(guī)活動(dòng)。

　　不過，仍有部分互金平臺(tái)對(duì)該類產(chǎn)品開放投資，而有分析人士認(rèn)為，部分平臺(tái)通過資管計(jì)劃搭建的資金池存在久期錯(cuò)配帶來的流動(dòng)性管理問題，因此難以通過關(guān)閉投資的方式來進(jìn)行整頓。

　　“目前的方法之一是把資產(chǎn)端的長(zhǎng)久期資產(chǎn)慢慢轉(zhuǎn)讓，或等待到期，再置換成高流動(dòng)性資產(chǎn)。”了解私募拆分業(yè)務(wù)的一位互金人士介紹稱，“也就是產(chǎn)品入口不會(huì)關(guān)閉，但收益率要‘溫水煮青蛙式’的逐步降低，最后趨同于貨基水平，也就能正常清理了?！?/p>

　　部分平臺(tái)緣何“頂風(fēng)作案”？

　　雖然監(jiān)管已明確清理要求，但據(jù)記者調(diào)查了解，仍有一些互金平臺(tái)在頂風(fēng)上線該業(yè)務(wù)，而此類活動(dòng)甚至呈現(xiàn)出不降反升的趨勢(shì)。

　　例如記者發(fā)現(xiàn)，一家名為金米袋平臺(tái)，其推出的現(xiàn)金管理類活期產(chǎn)品“天天米”的年化收益高達(dá)8.2%，其產(chǎn)品吸納的資金通過“上海米本資產(chǎn)管理有限公司”來定向委托投資于“天天米專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”；而米本資產(chǎn)和金米袋的運(yùn)營(yíng)方則同屬上海米袋投資集團(tuán)有限公司控制的關(guān)聯(lián)企業(yè)。

　　記者同時(shí)了解到，與此前奇虎360為旗下互金平臺(tái)“你財(cái)富”的導(dǎo)流效應(yīng)相類似，金米袋也曾通過下載軟件迅雷的渠道進(jìn)行導(dǎo)流，即“投資滿1500元可贈(zèng)送一年迅雷會(huì)員”。

　　無獨(dú)有偶，有部分券商亦通過子公司開展此類活動(dòng)。例如華東某上市券商旗下互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)旗下的“銳益系列”產(chǎn)品亦引入了定向委投的關(guān)系來從事私募產(chǎn)品投資活動(dòng)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，該類活動(dòng)不滅反興的原因之一，在于其前端通常表現(xiàn)為互金平臺(tái)，但該類機(jī)構(gòu)當(dāng)前缺乏有效的對(duì)口監(jiān)管部門，而證監(jiān)系統(tǒng)通常僅能有效的對(duì)“扮演”后端資管計(jì)劃管理人的基金子公司或證券公司進(jìn)行約束；而這一局面無疑加劇監(jiān)管層整頓此類業(yè)務(wù)的操作難度。

　　同時(shí)，也有部分平臺(tái)對(duì)該類業(yè)務(wù)的整治存在一定程度的僥幸心理。

　　“目前（基金）子公司和券商的專項(xiàng)計(jì)劃本質(zhì)上都是契約型私募基金，所以針對(duì)資管計(jì)劃的拆分也明確是違規(guī)的。”中銀律師事務(wù)所一位律師表示，“一些互金平臺(tái)以資管計(jì)劃不屬于私募基金為理由逃避整改，這實(shí)際上并不專業(yè)?！?/p>

　　另有分析人士指出，目前之所以部分平臺(tái)頂風(fēng)作案，其原因在于其希望做大規(guī)模，進(jìn)而通過流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)背后的“大而不能倒”的問題來綁架監(jiān)管政策。

　　“如果清理過于迅猛，一些大的資金池清理出現(xiàn)擠兌問題，可能會(huì)對(duì)部分平臺(tái)造成流動(dòng)性危機(jī)，甚至還有可能引發(fā)群體性事件”，前述接近監(jiān)管層的互金平臺(tái)人士稱，“這樣的原因能在一定程度上綁架政策，因?yàn)楸O(jiān)管也要顧及政策執(zhí)行實(shí)際影響，而許多平臺(tái)也是出于這種考慮，而且目前只是部分平臺(tái)被約談，所以沒有被點(diǎn)名的目前仍想做大規(guī)模，這也是頂風(fēng)做這個(gè)業(yè)務(wù)的原因?！?。