電商合并重組趨勢(shì)的到來(lái)意味著投資熱潮的終結(jié)，而潮水的退去讓電商背后的資本大鱷浮出水面。經(jīng)歷了前幾年瘋狂投資后，電商投資已到了投資周期后期，退出變現(xiàn)已是必然。除了從去年開(kāi)始上演的合并潮外，近期開(kāi)始的“新三板熱”也離不開(kāi)資本的推動(dòng)。不過(guò)，雖然在投資熱潮中涌入了大量資本，但真正完成布局的屈指可數(shù)，在此我們來(lái)起底那些操控電商的資本大鱷們。

　　加速變現(xiàn)退出

　　與昔日的瘋狂涌入不同，電商領(lǐng)域在資本眼中從香餑餑變成了燙手山芋。擔(dān)負(fù)盈利壓力的投資機(jī)構(gòu)還要向身后的“老板”或股東負(fù)責(zé)。資本當(dāng)初瘋狂燒下的錢(qián)，如今變著法兒地也要撈回來(lái)。

　　從去年開(kāi)始，資本巨頭開(kāi)始推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的一系列合并、重組。其中，早期最為火熱的電商成為重點(diǎn)整合對(duì)象。而對(duì)于那些不太適合進(jìn)行合并重組的中小型企業(yè)，登陸新三板成為資本退出的又一重要通道。

　　創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市證券化是宣布資本投資成功的重要標(biāo)志之一。在國(guó)內(nèi)獨(dú)立IPO上市遇阻之時(shí)，新三板打開(kāi)了另一扇窗。據(jù)北京商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，已有天天網(wǎng)、住百家、時(shí)光100等多家電商企業(yè)宣布登陸新三板。此外，一批電商服務(wù)企業(yè)也紛紛登陸新三板。而就在上周，阿里宣布成立“協(xié)助商家上市辦公室”，欲幫助包括韓都衣舍、茵蔓、三只松鼠等在內(nèi)的50家天貓商家實(shí)現(xiàn)獨(dú)立上市。雖然這50家商家沒(méi)有走入新三板市場(chǎng)，但企業(yè)的目的并無(wú)太大差別，均是為了獲得更好的融資渠道。僅以三只松鼠為例，截至目前企業(yè)已進(jìn)行了四輪融資。

　　天天網(wǎng)、住百家、時(shí)光100三家企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人均向記者表示，企業(yè)登陸新三板是為了在規(guī)范的情況下有更好的融資渠道。不過(guò)，天天網(wǎng)相關(guān)負(fù)責(zé)人也坦言，登陸新三板也并不意味著都能融到錢(qián)，還是要有好的業(yè)績(jī)和預(yù)期增長(zhǎng)。

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌坦言，企業(yè)登陸新三板與背后的資本有很大關(guān)系，“按照電商領(lǐng)域最火時(shí)期投資入局計(jì)算，目前大量投資到了周期后期，以盈利為目的的資本也需要盈利變現(xiàn)，雖然登陸新三板并不是一個(gè)最理想的選擇，但也算是給資本背后的股東或‘老板”一個(gè)交代”。

　　“從另一方面來(lái)看，舊電商的風(fēng)口已經(jīng)結(jié)束”，在行業(yè)觀察家趙小敏看來(lái)，超四成企業(yè)掛牌新三板就是為了融資，“他們換一個(gè)‘包裝’開(kāi)始向新的融資渠道傾斜?！?/p>

　　資本布局已定

　　細(xì)數(shù)目前電商領(lǐng)域的資本布局可以發(fā)現(xiàn)，雖然當(dāng)初行業(yè)吸引了大量資本入局，但戰(zhàn)國(guó)時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，真正把控格局的只是少數(shù)活躍資本。紅杉資本中國(guó)、IDG資本、經(jīng)緯中國(guó)、真格資金位列前席。

　　根據(jù)IT桔子最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前行業(yè)投資機(jī)構(gòu)超過(guò)2600家，其中進(jìn)行過(guò)電商領(lǐng)域投資的有789家，投資過(guò)本地生活的有873家，O2O的有74家。而在收錄在內(nèi)的17594個(gè)投資數(shù)據(jù)中，涉及電商的為1768個(gè)。其中，2015年為730個(gè)，2014年為389個(gè)，2013年為156個(gè)，分別占當(dāng)年總投資事件數(shù)量的14.6%、11.71%、11.34%。2016年開(kāi)始至今已發(fā)生了147個(gè)電商獲投事件。

　　雖然從數(shù)量上看，電商領(lǐng)域投資項(xiàng)目數(shù)仍表現(xiàn)可觀，但經(jīng)歷了并購(gòu)后，行業(yè)格局已經(jīng)清晰。IT桔子數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去進(jìn)行的825項(xiàng)國(guó)內(nèi)并購(gòu)中，電商為64個(gè)，其中，2016年開(kāi)始至今已進(jìn)行了包括京東到家與達(dá)達(dá)、蘑菇街和美麗說(shuō)7起并購(gòu)，而2015年為26家，2014年為16家。本地生活則更加明顯，在統(tǒng)計(jì)的34起并購(gòu)案例中，今年初至今已進(jìn)行5起，2015年則進(jìn)行了16起，達(dá)到總數(shù)近五成。本地生活服務(wù)中包含了美團(tuán)與大眾點(diǎn)評(píng)、58同城與趕集網(wǎng)等關(guān)鍵性事件。

　　資本成為一系列并購(gòu)事件中最大的贏家。如果說(shuō)IDG作為第一家進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的外資VC機(jī)構(gòu)，憑借投中騰訊、百度、小米、搜狐等一系列互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)樹(shù)立行業(yè)地位的話，那么紅杉資本無(wú)疑是電商熱潮中最大的受益者，一舉拿下了聚美優(yōu)品、新美大、唯品會(huì)、趕集網(wǎng)、餓了么等一批電商企業(yè)。紅杉資本已在B2C電商、本地生活服務(wù)、眾包物流等領(lǐng)域筑起壁壘， IDG則在垂直電商、跨境電商方面集中火力，而真格基金、經(jīng)緯創(chuàng)投已分別在垂直電商領(lǐng)域圈下自留地。

　　根據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)顯示，在所有行業(yè)投資數(shù)據(jù)中，前20名VC機(jī)構(gòu)貢獻(xiàn)了40%投資，第一梯隊(duì)仍為紅杉、經(jīng)緯、IDG，其中早期投資比重已經(jīng)加大，并更加側(cè)重2B領(lǐng)域；前20名的天使機(jī)構(gòu)貢獻(xiàn)了30%投資，第一梯隊(duì)為真格基金、PreAngel等，其中這20家機(jī)構(gòu)所投項(xiàng)目約有28%進(jìn)入下一輪，進(jìn)入退出期的項(xiàng)目?jī)H占1.4%；而B(niǎo)AT及小米等互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域行業(yè)大佬則主要圍繞主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行資本布局，涉及電商、游戲、技術(shù)、硬件等行業(yè)。值得一提的是，包括Angelababy等明星藝人也開(kāi)始加入到投資領(lǐng)域中。

　　火力調(diào)轉(zhuǎn)槍頭

　　完成“格局”戰(zhàn)略后，開(kāi)始調(diào)轉(zhuǎn)槍頭，火力全開(kāi)進(jìn)攻新風(fēng)口。

　　雖然去年IDG資本在電商領(lǐng)域還保持有足夠熱情，但今年已明確表示將瞄準(zhǔn)新方向。北京商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，IDG去年共進(jìn)行了130余次投資，其中電商以27次投資占據(jù)首位，占比超過(guò)20%，生活服務(wù)業(yè)以18次緊隨其后。不過(guò)，在日前召開(kāi)的IDG VIEW大會(huì)上，IDG資本發(fā)布了今年在TMT領(lǐng)域的戰(zhàn)略。IDG創(chuàng)始合伙人熊曉鴿表示，人工智能、消費(fèi)升級(jí)、泛娛樂(lè)是今年看好的三大投資方向。

　　在沈萌看來(lái)，資本已經(jīng)看清電商及O2O的運(yùn)營(yíng)規(guī)律，不僅在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中電商領(lǐng)域已經(jīng)從風(fēng)口跌落，資本也回歸理性，少了對(duì)它們的過(guò)度追捧，“無(wú)底線地?zé)X(qián)已經(jīng)成為過(guò)去時(shí)”。

　　阿里巴巴集團(tuán)CEO張勇日前在分享中表示，“任何用投資人的錢(qián)，用圈來(lái)的錢(qián)，燒錢(qián)買(mǎi)成交額、買(mǎi)用戶(hù)，這樣的業(yè)務(wù)是不成立的，沒(méi)有未來(lái)”?；ヂ?lián)網(wǎng)已經(jīng)是一種基礎(chǔ)設(shè)施，任何僅依靠解決信息對(duì)稱(chēng)問(wèn)題而產(chǎn)生的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式終將消失。在他看來(lái)，用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和思想重構(gòu)行業(yè)，這當(dāng)中存在巨大的機(jī)會(huì)，值得投資者關(guān)注，即如何利用互聯(lián)網(wǎng)的思想和技術(shù)，對(duì)特定產(chǎn)業(yè)的商品組織、服務(wù)組織和流程再造進(jìn)行全方位變革。完成這種重構(gòu)，就會(huì)使這個(gè)行業(yè)發(fā)生天翻地覆的變化。