■本報(bào)記者 賀駿

　　在 上海家化 、萬科等A股上市公司深陷股權(quán)之爭(zhēng)泥潭時(shí)，汽車之家的管理層恐怕更多的是在隔岸觀火。畢竟，紐交所上市的汽車之家，其大股東是澳洲電訊，持股比例高達(dá)54.2%，而且，這家遠(yuǎn)在千里之外澳大利亞唯一的國有控股企業(yè)，自2008年入主汽車之家后，給予了管理層足夠的施展空間。

　　不過，也許事請(qǐng)永遠(yuǎn)在變化，也許表面上的多是假象。4月15日，澳洲電訊宣布，將以29.55美元/ADS，總計(jì)16億美元的價(jià)格向中國平安出售汽車之家47.7%的股權(quán)，交易完成后，中國平安將一步躍升至汽車之家第一大股東。

　　對(duì)此，澳洲電訊方面稱，入股汽車之家是我們非常成功的一筆投資，下一階段，汽車之家逐漸從純線上向線下銷售平臺(tái)轉(zhuǎn)變，它會(huì)從中國平安的戰(zhàn)略投資中獲利。

　　汽車之家陷入股權(quán)之爭(zhēng)？

　　如果僅僅是澳洲電訊意欲獲利了結(jié)，找來中國平安作為繼任者，那不過是公司控制權(quán)更迭的常見戲碼。令劇情陡然生變的是，就在澳洲電訊宣布上述交易次日，4月16日，汽車之家宣布，公司董事會(huì)收到私有化要約，由汽車之家CEO秦致牽頭的買家財(cái)團(tuán)，擬以31.50美元/ADS的價(jià)格將公司私有化，財(cái)團(tuán)成員包括秦致、博裕資本、高瓴資本和紅杉中國等。

　　蹊蹺的是，在買家財(cái)團(tuán)中，并沒有出現(xiàn)中國平安的身影。換言之，汽車之家未來的大股東，既有可能是中國平安，也有可能是以秦致為首的買家財(cái)團(tuán)。由此，從表面上不難推出，澳洲電訊與中國平安的交易，并未獲得汽車之家管理層的認(rèn)可，從而導(dǎo)致秦致組織買方財(cái)團(tuán)提出了更高報(bào)價(jià)的私有化要約。此舉一旦成功，也意味著汽車之家實(shí)現(xiàn)了MBO（管理層收購）。最新的財(cái)報(bào)顯示，汽車之家CEO秦致的投票權(quán)為2.9%，管理層整體僅持有5.7%投票權(quán)。

　　事實(shí)上，秦致MBO的目標(biāo)已有先例。2010年搜房網(wǎng)上市時(shí)，搜房網(wǎng)CEO莫天全便回購了第一大股東澳洲電訊的股份，順利實(shí)現(xiàn)MBO。彼時(shí)，澳洲電訊內(nèi)部正處在人事更迭、戰(zhàn)略調(diào)整的動(dòng)蕩期。業(yè)界看來，這給了莫天全以機(jī)會(huì)。而此次澳洲電訊“落跑”，或是再次遇到難言之隱。

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，對(duì)于汽車之家，澳洲電訊早有抽身之意。近期以來，在中概股私有化大潮之下，汽車之家私有化的傳聞也一直未斷。不過，兩個(gè)進(jìn)程突然以這種近似沖突的方式爆出，還是令業(yè)界大跌眼鏡。

　　目前看，中國平安與澳洲電訊，形成了對(duì)汽車之家管理層“二打一”的格局，但又存在著中國平安與管理層，對(duì)澳洲電訊“二打一”的可能性。據(jù)記者了解，中國平安與汽車之家管理層的溝通還在進(jìn)行中，再次出現(xiàn)劇情反轉(zhuǎn)的可能性并不是沒有。

　　截至發(fā)稿時(shí)，汽車之家方面一直未予公開表態(tài)。

　　中國平安何去何從？

　　作為去意已決的澳洲電訊，不論是中國平安接盤還是管理層MBO，“走人”已經(jīng)基本確認(rèn)。但對(duì)中國平安而言，很大程度上，進(jìn)場(chǎng)的過程甚至比進(jìn)場(chǎng)的結(jié)果還要重要。

　　“如果平安方面僅是謀求財(cái)務(wù)回報(bào)，以汽車之家的優(yōu)秀業(yè)績(jī)，入主后讓公司保持穩(wěn)定，不論是繼續(xù)運(yùn)營或者私有化，都是非常必要的。三方協(xié)同的結(jié)果一定最理想，但是目前顯然不是”，有知情人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“如果平安方面不僅僅謀求財(cái)務(wù)回報(bào)，還有戰(zhàn)略發(fā)展考量，如將車險(xiǎn)、車貸等和汽車之家既有業(yè)務(wù)打通，也需要盡快進(jìn)行無縫交割和融合。從目前的狀況看，也不是一個(gè)好的開始”。

　　常言道，好的開始等于成功的一半。在業(yè)界看來，這個(gè)“一半”岌岌可危。最近的例子是，攜程網(wǎng)將去哪兒網(wǎng)收購后，隨即便發(fā)生了多家航空公司“圍剿”去哪兒網(wǎng)，集體取消在去哪兒網(wǎng)的機(jī)票代銷業(yè)務(wù)，致使去哪兒網(wǎng)商業(yè)模式的根基遭到重創(chuàng)。

　　當(dāng)然，汽車之家最終的走向依舊取決于資本的意志。除秦致之外，汽車之家私有化財(cái)團(tuán)中的紅杉資本，與中國平安同為奇虎360私有化財(cái)團(tuán)的重要成員；博裕資本由中國平安集團(tuán)前總經(jīng)理張子欣創(chuàng)辦；高瓴資本與中國平安不久前聯(lián)手投資了滴滴出行……

　　單就汽車領(lǐng)域，平安系資本曾布下多個(gè)“棋子”，如寶駕租車、車惠網(wǎng)、平安好車、車蟲網(wǎng)、質(zhì)新二手車、e洗車、虎貝爾、油客網(wǎng)、攜車網(wǎng)、壹手快修等等。紅杉資本也投資了PP租車、樂車邦、牛車網(wǎng)、TT快車等，并與高瓴資本一起投資了蔚來汽車（汽車之家創(chuàng)始人李想與易車網(wǎng)創(chuàng)始人聯(lián)合創(chuàng)立）。

　　“澳洲電訊的退出，恰恰給了平安、紅杉這些資本大佬以機(jī)會(huì)。若想將目前零亂的‘互聯(lián)網(wǎng)+汽車’市場(chǎng)進(jìn)行整合，擁有巨大流量的汽車之家和易車網(wǎng)無異于‘手筋’。易車網(wǎng)已被京東收編，剩下的汽車之家必將成為爭(zhēng)奪的熱點(diǎn)”，有投資人士指出，“這時(shí)候，能夠取得管理層的認(rèn)可或支持，就顯得相當(dāng)關(guān)鍵。畢竟，汽車行業(yè)的水非常深，人的因素相對(duì)就更凸顯?！?/p>

　　會(huì)不會(huì)有“白衣騎士”？

　　從資本層面來看，中國平安與紅杉、博裕、高瓴資本等的合作遠(yuǎn)大于對(duì)峙。

　　“兩方表面上的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，或是布下的一個(gè)局。中國平安接盤澳洲電訊的目的在于汽車之家私有化后回歸A股的資本回報(bào)。先以低價(jià)收購汽車之家股權(quán)，再安排汽車之家管理層以較低的溢價(jià)發(fā)起私有化邀約，可最大程度保證汽車之家私有化的順利實(shí)施”，上述投資人士預(yù)測(cè)，不出意外，中國平安會(huì)在短期內(nèi)宣布加入買家財(cái)團(tuán)，攜手汽車之家管理層推進(jìn)汽車之家私有化及之后的回歸A股。

　　值得玩味的是，平安信托部相關(guān)人士日前在接受媒體采訪時(shí)表示，此次投資汽車之家，是看好其長遠(yuǎn)發(fā)展，相信未來有很多戰(zhàn)略協(xié)同機(jī)會(huì)。

　　不難看出，平安方面在向汽車之家管理層釋放交好信號(hào)。

　　那么，整個(gè)過程中是否還會(huì)殺出“白衣騎士”呢？瑞信分析，從目前形勢(shì)來看，不太可能出現(xiàn)來自其它買家的競(jìng)價(jià)。不過，秦致作為湖畔大學(xué)的首批學(xué)員，和阿里方面一直有密切的溝通，如果真有白衣騎士出現(xiàn)，阿里將會(huì)是較大的可能。

　　此外，隨著汽車之家私有化進(jìn)程的公開，易車網(wǎng)私有化一事也重新被提及。對(duì)此，易車網(wǎng)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“目前尚未聽說有此計(jì)劃?！?/p>