編者按

　　打新盛宴將至，即將發(fā)行的28只新股仍將沿用老規(guī)則，大批資金已先行潛伏打新基金分享“最后的狂歡”。而新的游戲規(guī)則已在征求意見中，按此新規(guī)，要在未來的打新盛宴分一杯羹顯然已沒有那么容易。

　　本報記者 何曉晴 廣州報道

　　導(dǎo)讀

　　“征求意見稿”參照此前的網(wǎng)下申購規(guī)定，新設(shè)了網(wǎng)上認購的 “黑名單”制。

　　新股發(fā)行實施細則已進入征求意見階段。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者從多家券商人士處獲悉，近日滬深交易所、中登公司向各會員單位發(fā)布了《上海市場首次公開發(fā)行股票網(wǎng)上發(fā)行實施細則》(征求意見稿)、《上海市場首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下發(fā)行實施細則》(征求意見稿)，《深圳市場首次公開發(fā)行股票網(wǎng)上發(fā)行實施細則》(征求意見稿)、《深圳市場首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下發(fā)行實施細則》(征求意見稿)(以下統(tǒng)稱“征求意見稿”)。

　　“征求意見稿”中具體包含了滬深交易所的網(wǎng)上網(wǎng)下申購流程及相關(guān)規(guī)定。與之前相比，本次征求意見將網(wǎng)上網(wǎng)下的申購日定于同一天，投資者不需要在申購當(dāng)日繳款。

　　值得一提的是，“征求意見稿”還擬定了對于成功獲配但沒有繳款的投資者的懲罰措施等多項改革，并設(shè)立了參照網(wǎng)下申購的“黑名單”制度。

　　“我們認為，之所以推出網(wǎng)上認購‘黑名單’制度，主要是考慮到部分新股放開定價時由于定價過高或出現(xiàn)棄購的現(xiàn)象，甚至亦是出于與注冊制接軌的考慮?！?1月17日，廣發(fā)證券(000776.SZ)一位業(yè)務(wù)人士對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示。

　　不僅如此，認購者在T+3日下午4點資金不足以完成新股認購的資金交收，則被視為無效申購。對于因投資者資金不足而全部或部分放棄認購的情況，征求意見稿均規(guī)定，該部分股票由主承銷商負責(zé)包銷。

　　“對保薦機構(gòu)而言，涉及發(fā)行的各個環(huán)節(jié)壓力都在加大。除了強化保薦機構(gòu)的主體責(zé)任以外，由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商定價，直接向網(wǎng)上投資者定價發(fā)行，對主承銷商的定價能力也提出了更高要求。定價低了，公司不滿意，定價高了，弄不好要包銷。”該人士直言。

　　網(wǎng)上認購擬設(shè)“黑名單”制

　　據(jù)滬上一家券商交易部人士介紹，“征求意見稿”參照此前的網(wǎng)下申購規(guī)定，新設(shè)了網(wǎng)上認購的 “黑名單”制。

　　“征求意見稿”明確表示，投資者連續(xù)12個月內(nèi)累計出現(xiàn)3次中簽但未足額繳款的情形時，自結(jié)算參與人最近一次申報其放棄認購的次日起6個月(按180個自然日計算，含次日)內(nèi)不得參與網(wǎng)上新股申購。放棄認購的次數(shù)按照投資者實際放棄認購的新股只數(shù)計算。

　　“屆時，將由中國結(jié)算公司根據(jù)結(jié)算參與人申報的投資者放棄認購數(shù)據(jù)，形成不得參與網(wǎng)上新股申購的投資者名單。如上述投資者參與網(wǎng)上新股申購，中國結(jié)算公司將對其申購做無效處理?！痹撊耸糠Q，“此舉主要是為了防范投資者盲目打新的風(fēng)險。不過，初期出現(xiàn)這種情況應(yīng)該比較少。”

　　至于如何認定放棄認購情形，則是以投資者為單位進行判斷，即投資者持有多個證券賬戶的，其使用名下任何一個證券賬戶參與新股申購并發(fā)生放棄認購情形的，均納入該投資者放棄認購次數(shù)，不合格、注銷證券賬戶所發(fā)生過的放棄認購情形也納入統(tǒng)計次數(shù)。

　　證券公司客戶定向資產(chǎn)管理專用賬戶以及企業(yè)年金賬戶，證券賬戶注冊資料中“賬戶持有人名稱”相同且“有效身份證明文件號碼”相同的，按不同投資者進行統(tǒng)計。

　　此外，較修訂前相比，“征求意見稿”還對券商全權(quán)代理打新提出了嚴(yán)格要求?！罢髑笠庖姼濉敝赋?，證券公司因違反規(guī)定接受投資者全權(quán)委托代其進行新股申購的，由證券公司承擔(dān)相關(guān)責(zé)任。

　　“屆時，交易所可以對證券公司進行現(xiàn)場或非現(xiàn)場檢查，發(fā)現(xiàn)證券公司違反規(guī)定的，將視情況采取自律監(jiān)管或紀(jì)律處分措施?！睂Υ?，上述券商交易部人士表示。

　　對網(wǎng)下申購而言，“征求意見稿”亦明確指出，配售對象已參與某只新股網(wǎng)下報價、申購、配售的，不得參與該只新股網(wǎng)上申購。中國結(jié)算公司以網(wǎng)下投資者報送的其管理的配售對象的關(guān)聯(lián)賬戶為依據(jù)，對配售對象參與網(wǎng)上申購的行為進行監(jiān)控。

　　預(yù)繳款取消中簽率大幅走低

　　值得一提的是，隨著預(yù)先繳款機制的取消，未來每批新股發(fā)行時點凍結(jié)的資金亦將大幅度減少。由此，新股申購將不再會對大盤的資金面造成較大的影響。與此同時，預(yù)先繳款的取消也使得投資者可以申購任意數(shù)量的新股。

　　前述廣發(fā)證券業(yè)務(wù)人士認為，在預(yù)交款時代，如果按上限申購，那就需要有對應(yīng)上限的申購資金，很多中小投資者因為資金周轉(zhuǎn)原因只能壓縮申購數(shù)量。取消之后，投資者很可能一律按最高上限申購，上半年平均不足0.3%的網(wǎng)下中簽率將可能進一步大幅度下降。

　　“特別是公開發(fā)行2000萬股以下的小盤股發(fā)行取消了詢價環(huán)節(jié)，改由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商定價，直接向網(wǎng)上投資者定價發(fā)行。由于沒有網(wǎng)下投資者的參與，將有可能縮小一、二級市場價差，使得打新作為無風(fēng)險純收益的投資品種的現(xiàn)狀也得以改變。”該人士預(yù)計。

　　上述滬上券商交易部人士也稱，“征求意見稿”明確表示，T日申購時，網(wǎng)下投資者無需為其管理的配售對象繳付申購資金。網(wǎng)下投資者可于T+1日15︰00前通過網(wǎng)下發(fā)行電子平臺查詢其管理的配售對象的網(wǎng)下獲配股份及應(yīng)繳款情況。

　　不過，相比修訂前，“征求意見稿”在具體的發(fā)行流程上有了較大的變化。其中，修訂前，網(wǎng)下申購資金應(yīng)當(dāng)于T日15︰00 前到賬；修訂后，網(wǎng)下投資者應(yīng)根據(jù)發(fā)行價格和其管理的配售對象獲配股份數(shù)量，從配售對象在協(xié)會備案的銀行賬戶向中國結(jié)算公司網(wǎng)下發(fā)行專戶足額劃付認購資金，認購資金應(yīng)當(dāng)于T+2日15︰00前到賬。

　　特別是，“征求意見稿”還對網(wǎng)下申購資金劃付提出了四大原則。其中一條即中國結(jié)算公司在取得中國結(jié)算銀行資格的各家銀行開立了網(wǎng)下發(fā)行專戶，配售對象備案銀行賬戶屬結(jié)算銀行賬戶的，認購資金應(yīng)于同一銀行系統(tǒng)內(nèi)劃付，不得跨行劃付；配售對象備案銀行賬戶不屬結(jié)算銀行賬戶的，認購資金統(tǒng)一劃付至工商銀行網(wǎng)下發(fā)行專戶。

　　屆時，中國結(jié)算公司將認購資金到賬情況實時反饋至網(wǎng)下發(fā)行電子平臺，主承銷商可以通過網(wǎng)下發(fā)行電子平臺查詢各配售對象的到賬情況；網(wǎng)下投資者可以通過網(wǎng)下電子平臺查詢其所管理的配售對象的認購資金到賬情況。

　　此外，資金交收也順延到了T+4日9︰00前，中國結(jié)算公司將網(wǎng)下發(fā)行新股認購款項劃至主承銷商的資金交收賬戶。深交所“征求意見稿”明確指出，網(wǎng)下發(fā)行認購資金產(chǎn)生的利息收入由中國結(jié)算深圳分公司按照相關(guān)規(guī)定劃入證券投資者保護基金。