樂琰

　　途牛(TOUR.NASDAQ)8月24日公布了截至2015年6月30日未經(jīng)審計的第二季度財報。其二季度凈收入同比增長111.9%，至15.2億元人民幣（合2.449億美元）。途牛二季度跟團(tuán)游和自助游的交易額（不含門票等單項旅游產(chǎn)品）同比增長115.2%，至21億元人民幣（合3.395億美元）。

　　然而高漲的成本讓途牛在二季度虧損，其二季度歸屬于普通股股東的凈虧損為2.461億元人民幣（合3970萬美元），2014年同期歸屬于普通股股東的凈虧損為1.292億元人民幣。虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　在財報中，途牛宣布收購北京五洲行國際旅行社有限責(zé)任公司（下稱“五洲行”）多數(shù)股權(quán)，標(biāo)志著其將整合上游供應(yīng)鏈。

　　成本高企致虧損

　　途牛二季度凈收入為15.2億元人民幣（合2.449億美元），較2014年同期增長111.9%。收入增長主要來自于跟團(tuán)游和自助游收入的增長。2015年第二季度出游總?cè)舜螢?011267，較2014年第二季度的549228人次，增長了84.1%。

　　盡管收益增長，但成本似乎增長得更多。

　　2015年第二季度，途牛的營收成本為14億元人民幣（合2.333億美元），較2014年同期增長了114.5%。運(yùn)營費(fèi)用為3.638億元人民幣（合5870萬美元），較2014年同期增長了128.6%。研究與產(chǎn)品開發(fā)費(fèi)用為6150萬元人民幣（合990萬美元），同比增長186.5%。銷售與市場營銷費(fèi)用為2.317億元人民幣（合3740萬美元），同比增長139.1%。管理費(fèi)用為7290萬元人民幣（合1180萬美元），同比增長74.1%。

　　成本大漲導(dǎo)致虧損

　　途牛二季度，毛利率為4.7%，2014年第二季度為5.9%。毛利率的下降主要是由于具有競爭力的價格策略，新增區(qū)域服務(wù)中心相關(guān)費(fèi)用的增加。運(yùn)營虧損為2.921億元人民幣（合4710萬美元），2014年同期運(yùn)營虧損為1.171億元人民幣。

　　2015年第二季度，途牛的凈虧損為2.462億元人民幣（合3970萬美元），2014年同期凈虧損為1.136億元人民幣。二季度歸屬于普通股股東的凈虧損為2.461億元人民幣（合3970萬美元），2014年同期歸屬于普通股股東的凈虧損為1.292億元人民幣。

　　截至2015年6月30日，途牛持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金和短期投資為44億元人民幣（合7.078億美元）。

　　布局供應(yīng)鏈

　　途牛同時宣布投資“五洲行”并獲得五洲行多數(shù)股權(quán)。五洲行是打包旅游產(chǎn)品批發(fā)商。該交易預(yù)計于2015年三季度完成。

　　途牛表示，投資“五洲行”是途牛在旅游產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈整合中邁出的有益一步，不僅幫助途牛切入旅游供應(yīng)鏈的上游資源，還能提高途牛的直采能力，向用戶提供更多優(yōu)質(zhì)旅游產(chǎn)品。未來兩家公司將在運(yùn)營上密切合作，在五洲行保持獨立運(yùn)營的基礎(chǔ)上，最大程度發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，促進(jìn)雙方業(yè)務(wù)的進(jìn)一步增長及盈利能力的提升。

　　據(jù)悉，“五洲行”成立于1994年，是打包旅游產(chǎn)品批發(fā)商之一，為線上及線下旅行社零售商提供出境游及國內(nèi)游產(chǎn)品。該公司產(chǎn)品覆蓋超過100個目的地國家，擁有員工超過200人，總部在北京，在上海、廣州、深圳、成都和重慶設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。

　　“區(qū)域擴(kuò)張戰(zhàn)略繼續(xù)顯示出驕人的成效，來自區(qū)域中心城市的貢獻(xiàn)不斷提高。今年下半年，我們會加快區(qū)域擴(kuò)張的步伐，不斷捕捉當(dāng)?shù)厥袌鰴C(jī)遇，逐步成為本地市場的領(lǐng)頭羊。此外，我們的直采產(chǎn)品受到越來越多用戶的青睞，隨著直采的深入和線路的豐富，二季度直采產(chǎn)品的貢獻(xiàn)達(dá)到了25%?！蓖九Ｂ?lián)合創(chuàng)始人、總裁及首席運(yùn)營官嚴(yán)海鋒表示。

　　途牛預(yù)計，2015年第三季度，凈收入為26.234億至26.890億元人民幣，同比增長100%至105%。