交出第二季度的“成績(jī)單”后，百度(BIDU.NASDAQ)周二早盤(pán)跌幅一度超過(guò)18%，創(chuàng)下了自2008年以來(lái)最大跌幅。

　　截至收盤(pán),百度股價(jià)跌幅達(dá)15%，報(bào)168.03美元。按此計(jì)算，百度公司的市值約為588億美元。BAT三巨頭中，騰訊與阿里巴巴市值早已突破千億大關(guān)。

　　多家投行紛紛將百度目標(biāo)股價(jià)調(diào)低。其中派杰投資報(bào)告，維持百度股票“增持”評(píng)級(jí)，將目標(biāo)股價(jià)從230美元調(diào)低至210美元；太平洋皇冠證券投資報(bào)告，將百度股票評(píng)級(jí)從“增持”調(diào)低至“與大盤(pán)持平”；德銀投資報(bào)告，將百度股票評(píng)級(jí)從“買(mǎi)入”降至“持有”，將目標(biāo)股價(jià)從236美元調(diào)低至206美元。

　　但這并未動(dòng)搖百度“All in O2O”并大舉投資的決心。在解讀財(cái)報(bào)的分析師電話會(huì)議上，百度高管表示，今年下半年百度基本上會(huì)翻倍在O2O方面投入 。

　　而為了緩解百度在O2O業(yè)務(wù)上資金投入壓力，百度已宣布將百度外賣(mài)和91桌面拆分獨(dú)立發(fā)展，同時(shí)確認(rèn)百度外賣(mài)引入外部2.5億美元融資。

　　暴跌原因:O2O影響業(yè)績(jī)

　　百度股價(jià)為何猛烈下跌？

　　一方面原因來(lái)自于其對(duì)于三季度的業(yè)績(jī)預(yù)期，并沒(méi)有達(dá)到華爾街分析師的預(yù)期；另一個(gè)重要的原因在于投資者對(duì)百度O2O仍存疑慮。特別是當(dāng)百度在O2O服務(wù)領(lǐng)域的大規(guī)模投資影響公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)，且O2O領(lǐng)域擁有大量競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手時(shí)，百度如何實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)仍面臨考驗(yàn)。

　　可以看到的是，這是百度首次在財(cái)報(bào)公布其三大O2O平臺(tái)的交易額(GMV)數(shù)據(jù)。百度財(cái)報(bào)顯示，第二季度百度糯米、百度外賣(mài)和去哪兒合共交易額達(dá)405億元人民幣，較去年同期增長(zhǎng)109%。

　　看上去，百度第二季度405億元的O2O 交易額很不錯(cuò)，美團(tuán)此前公布的上半年總體交易額也僅比百度Q2的O2O交易額多出65億元；但值得注意的是，百度405億O2O交易額中，很大一部分來(lái)自于去哪兒網(wǎng)，而非百度糯米與百度外賣(mài)。

　　此前去哪兒預(yù)計(jì)第二季度交易額在350億左右，這意味著百度糯米與百度外賣(mài)的交易額約在55億左右，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美團(tuán)的差距并不算小。

　　和55億交易額對(duì)應(yīng)的，是百度在第二季度在O2O領(lǐng)域的不菲投入。

　　百度財(cái)報(bào)顯示，百度第二季度銷(xiāo)售、總務(wù)和行政支出為人民幣38.90億元(約合6.274億美元)，同比增長(zhǎng)81.0%，主要由于O2O服務(wù)的促銷(xiāo)支出增長(zhǎng)。

　　這一投入還將繼續(xù)加大。百度此前表示，將在未來(lái)3年內(nèi)投資200億元人民幣在團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)糯米網(wǎng)。大舉投資的背后可能導(dǎo)致百度利潤(rùn)率受到擠壓。

　　百度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，百度第二季度運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為人民幣34.70億元(約合5.596億美元)，同比下滑2.5%。O2O及其他業(yè)務(wù)令百度第二季度運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率減少了25.3個(gè)百分點(diǎn)，愛(ài)奇藝業(yè)務(wù)令百度第二季度運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率減少了5.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　德銀預(yù)計(jì)，百度下半年將加大O2O營(yíng)銷(xiāo)力度，導(dǎo)致下半年的SG&A開(kāi)支將比上半年增加80%~90%?！?/p>

　　德銀基于分類(lèi)加總估值法(SOTP)計(jì)算，百度在2015財(cái)年預(yù)計(jì)在線視頻業(yè)務(wù)愛(ài)奇藝將貢獻(xiàn)營(yíng)收的7%，拖累運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率5個(gè)百分點(diǎn)；旅游搜索去哪兒貢獻(xiàn)營(yíng)收的5%，拖累運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率3個(gè)百分點(diǎn)；其他O2O服務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收的4%，拖累運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)到16個(gè)百分點(diǎn)。

　　事實(shí)上，百度對(duì)于糯米這一重要的O2O業(yè)務(wù)目前并無(wú)盈利預(yù)期。

　　百度副總裁、百度糯米總經(jīng)理曾良對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者說(shuō)，糯米短期內(nèi)并沒(méi)有盈利的打算，因?yàn)镺2O是一場(chǎng)馬拉松長(zhǎng)跑，“有的人跑得早，有的人跑得晚，但一定是綜合實(shí)力最強(qiáng)者才能跑到最后。”

　　O2O再造百度

　　看上去以搜索作為核心業(yè)務(wù)的百度，為什么把巨額資金投入O2O？

　　事實(shí)上，這背后關(guān)系著百度從“連接人和信息”到“連接人和服務(wù)”的重要轉(zhuǎn)變。

　　一位百度內(nèi)部人士告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者，“百度目前的策略就是用O2O再造新百度?！倍舜呜?cái)報(bào)對(duì)GMV的公布，百度也試圖借此刷新市場(chǎng)以往只以廣告營(yíng)銷(xiāo)收入為參考指標(biāo)的百度價(jià)值評(píng)估體系。

　　“服務(wù)比信息更有價(jià)值?！卑俣榷麻L(zhǎng)李彥宏這樣評(píng)價(jià)百度O2O業(yè)務(wù) 。在他看來(lái)，在新時(shí)代百度的戰(zhàn)略是通過(guò)技術(shù)產(chǎn)品和生態(tài)布局實(shí)現(xiàn)索引真實(shí)世界，連接人和服務(wù)，這和過(guò)去的百度非常不一樣。

　　“過(guò)去的百度，做的是‘連接人和信息’。百度成立15年，在前面的14年，用戶有什么信息上的需求，通過(guò)百度可以很容易地被滿足，這基本是我們主要做的事情。但是移動(dòng)時(shí)代的到來(lái)，尤其是O2O快速的發(fā)展，讓我們意識(shí)到，百度不僅能夠連接人和信息，也能連接人和服務(wù)?！崩顝┖暾f(shuō)。

　　例如，如果在百度搜索“電影院”，過(guò)去百度給用戶的是周邊的電影院在哪里、上映什么電影以及影片介紹等基本信息，用戶沒(méi)辦法做下一步動(dòng)作;而做“服務(wù)”意味著，當(dāng)用戶搜索“電影院”，看到周邊最近的電影院正在放映的電影，可以點(diǎn)開(kāi)任意一個(gè)時(shí)段，出現(xiàn)座位圖，選擇座位之后就可以下單，直接購(gòu)買(mǎi)電影票。

　　“這些服務(wù)背后是需要支撐的。和過(guò)去索引網(wǎng)頁(yè)的搜索引擎不一樣，我們要去連接線下各種各樣的商家，把它們對(duì)接到我們的信息系統(tǒng)上，才能實(shí)現(xiàn)連接人和服務(wù)，才能讓消費(fèi)者不僅能找到信息、內(nèi)容，也能下單、獲得他們真正想要的服務(wù)?！崩顝┖暾f(shuō)。

　　他分析，在O2O領(lǐng)域百度基本上是和一些非上市公司如美團(tuán)、大眾點(diǎn)評(píng)以及一些阿里巴巴系的附屬公司競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)镺2O業(yè)務(wù)還處于早期的發(fā)展階段，要保證成功必須加大投資。

　　目前，為了緩解在O2O業(yè)務(wù)上的資金壓力，百度透露將百度外賣(mài)和91桌面將拆分獨(dú)立發(fā)展，同時(shí)確認(rèn)百度外賣(mài)引入外部2.5億美元融資。

　　天灝資本CEO侯曉天在此前接受媒體采訪時(shí)分析，百度拆分百度外賣(mài)和91桌面后，一方面對(duì)于團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)能保持獨(dú)立性，有激勵(lì)作用，另一方面有利于引入其他融資，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　李彥宏也在分析師會(huì)議上也表示，百度O2O業(yè)務(wù)需要很多投入，希望建立一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)來(lái)支持公司的整體發(fā)展策略。通過(guò)在某些業(yè)務(wù)上引入戰(zhàn)略投資者和財(cái)務(wù)投資者可以幫助該業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　不過(guò)，在巨額投資背后，目前百度在O2O領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)壓力并不小。

　　在分析師電話會(huì)議上，百度高管透露，百度糯米現(xiàn)在的同比增長(zhǎng)率大約是200%，百度外賣(mài)的環(huán)比增長(zhǎng)率達(dá)到了100%；而美團(tuán)公布的數(shù)字顯示，上半年實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)190%。此外，百度糯米、外賣(mài)業(yè)務(wù)交易額與美團(tuán)的交易額差距也較大。

　　而O2O業(yè)務(wù)究竟將給百度帶來(lái)多少收入，目前仍是未知數(shù)。李彥宏坦言，“我們將可以從這些交易中獲取一定的收入，但是到底需要三年還是五年的時(shí)間，目前還很難說(shuō)。”