A股尤其是“神創(chuàng)板”那些瘋狂的牛股，正雄心勃勃企圖改變著市場(chǎng)投資的判斷邏輯。比如，它們或許正想重新創(chuàng)造一種“大股東高位減持以反哺上市公司”的新市場(chǎng)利好。

　　現(xiàn)在，樂(lè)視網(wǎng)便開(kāi)啟了這個(gè)先河。但從樂(lè)視網(wǎng)走勢(shì)和資金流向來(lái)看，這一模式似乎還沒(méi)有獲得一致的認(rèn)可。同時(shí)，關(guān)于賈躍亭減持百億無(wú)償供樂(lè)視網(wǎng)使用的舉動(dòng)，也引來(lái)資本市場(chǎng)的激烈爭(zhēng)辯。

　　百億減持撼動(dòng)市場(chǎng)信心

　　“一上午客戶(hù)都在問(wèn)樂(lè)視網(wǎng)的事，忙壞了?！?月26日盤(pán)前，一位券商傳媒分析師接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪(fǎng)時(shí)表示。

　　在前一天晚上，樂(lè)視網(wǎng)發(fā)布了兩條公告。公司撤回2014年非公開(kāi)發(fā)行申請(qǐng)文件，并發(fā)布了新的2015年定增預(yù)案，擬向不超過(guò)5名特定對(duì)象發(fā)行不超過(guò)2億股，募集資金總額不超過(guò)75.09億元，在被取消的前次定增預(yù)案中，樂(lè)視網(wǎng)擬發(fā)行1.3億股、募集資金總額45億元。

　　然而，引發(fā)市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注的是同期發(fā)布的大股東減持方案。樂(lè)視網(wǎng)公告稱(chēng)，公司控股股東、實(shí)際控制人賈躍亭將在5月29日起的半年內(nèi)，減持不超過(guò)1.48億股公司股份，不超過(guò)公司總股份的8%，減持獲得的資金將為上市公司提供不少于5年的無(wú)息貸款。

　　銀河證券傳媒互聯(lián)網(wǎng)分析師盤(pán)前即對(duì)此表示，75億元融資、賈躍亭減持短期補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金，將彌補(bǔ)公司資金周轉(zhuǎn)困局，加速助推業(yè)務(wù)拓展，樂(lè)視網(wǎng)將進(jìn)入業(yè)績(jī)爆發(fā)期。

　　“實(shí)話(huà)說(shuō)，真的看不懂(這次減持)。我沒(méi)有出點(diǎn)評(píng)和報(bào)告，想等等看后期公司會(huì)怎么做?！绷硪粋髅椒治鰩熢诮邮懿稍L(fǎng)時(shí)，直言不諱自己的困惑。其表示，自己看好樂(lè)視網(wǎng)生態(tài)鏈的邏輯和發(fā)展前景，但大股東如此減持帶來(lái)的市場(chǎng)反應(yīng)和最終影響尚難判斷。

　　自2013年中報(bào)時(shí)首次現(xiàn)身樂(lè)視網(wǎng)前十大股東至今，自然人股東吳鳴霄仍以611萬(wàn)股、占總股本比例0.73%的持倉(cāng)在榜。吳鳴霄創(chuàng)立的國(guó)鳴投資公司董事阮曉楓此前曾向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，看好樂(lè)視網(wǎng)較強(qiáng)的創(chuàng)新能力，但對(duì)于此次減持，阮曉楓表示目前尚不方便對(duì)此發(fā)表意見(jiàn)。

　　二級(jí)市場(chǎng)的反應(yīng)更為激烈。樂(lè)視網(wǎng)26日高開(kāi)低走，開(kāi)盤(pán)不足半小時(shí)，換手率已超過(guò)3%，成交量超過(guò)40萬(wàn)手，隨后進(jìn)入持續(xù)震蕩調(diào)整。截至收盤(pán)，樂(lè)視網(wǎng)報(bào)74.89元/股，跌幅1.9%，全天換手率達(dá)891%，成交量96.97萬(wàn)手，成交額71.87億元。資金博弈劇烈。從成交統(tǒng)計(jì)來(lái)看，全天超大單凈流入8.1億元;其中流入19.28億元、流出27.39億元，而大單、中單則分別凈流入1.04億元、3.93億元。

　　套現(xiàn)惹投資者爭(zhēng)辯

　　賈躍亭的此次大筆減持，引發(fā)的不僅僅是資金博弈。在股價(jià)震蕩的背后，更激化了A股投資策略、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)邏輯之間的碰撞。

　　對(duì)于賈躍亭此次減持，市場(chǎng)多認(rèn)同其與樂(lè)視網(wǎng)均做了一筆不虧錢(qián)的買(mǎi)賣(mài)。有市場(chǎng)觀點(diǎn)舉例稱(chēng)，假設(shè)借給上市公司100億的年息為6%，那么此次無(wú)息借款就為樂(lè)視網(wǎng)節(jié)省了6億，按200倍PE計(jì)算，市值多出1200億，以賈躍亭44.85%股權(quán)來(lái)算可多出538億市值，另一方面，若增發(fā)成功，高位套現(xiàn)的100億債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)較小，賈躍亭此次減持，可謂一舉三得。

　　另一種測(cè)算，則以賈躍亭的個(gè)人獲益，一窺樂(lè)視網(wǎng)借助資本市場(chǎng)的創(chuàng)富能力。

　　2010年樂(lè)視網(wǎng)上市時(shí)，賈躍亭持股4680.75萬(wàn)股，按照29.2元/股的發(fā)行價(jià)，上市時(shí)賈躍亭持股對(duì)應(yīng)的總市值為13.67億元。截至2015年5月26日，賈躍亭直接持股8.18億股，間接持股1194萬(wàn)股，累計(jì)持股8.3億股，對(duì)應(yīng)最新市值621億元，身家猛增，在此期間，賈躍亭還通過(guò)控股“樂(lè)視控股”，在樂(lè)視網(wǎng)收購(gòu)后者旗下的樂(lè)視新媒體、認(rèn)購(gòu)樂(lè)視網(wǎng)定增中，屢屢獲得賬面浮盈。

　　而看好樂(lè)視生態(tài)的觀點(diǎn)，則直言此次減持實(shí)為樂(lè)視網(wǎng)重大利好?！鞍彦X(qián)的問(wèn)題解決了，樂(lè)視下一步就好看了?！币晃恍袠I(yè)分析師在其微信朋友圈點(diǎn)評(píng)道。

　　某券商研究所高管也同樣表示，缺錢(qián)的問(wèn)題是樂(lè)視網(wǎng)曾經(jīng)最大的短板。賈躍亭此次減持，對(duì)行業(yè)尤其是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)說(shuō)頗具威脅性，但對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的投資者而言，大股東減持一直被視為利空因素，減持為公司輸血的事情也從來(lái)沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)，難免會(huì)以此前的邏輯來(lái)做判斷。

　　該研究所高管還強(qiáng)調(diào)稱(chēng)，當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)公司已進(jìn)入商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的常態(tài)化階段，要發(fā)展就難免會(huì)革別人的命，簡(jiǎn)單以大股東減持來(lái)判斷股票走勢(shì)，仍是停留在資本勾兌的投資階段，并沒(méi)有看懂互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的整個(gè)商業(yè)格局，“賈躍亭此次減持的資金都投向了公司，即便短期市場(chǎng)有一定波動(dòng)，我們依然看好樂(lè)視網(wǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展前景”。

　　市場(chǎng)上，多空雙方的分歧也多聚焦于為何以減持套現(xiàn)來(lái)緩解資金壓力、大股東是否對(duì)公司信心不足、資金投向及實(shí)際效果等方面。對(duì)此，處于風(fēng)暴眼的樂(lè)視網(wǎng)相關(guān)負(fù)責(zé)人接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪(fǎng)時(shí)表示，賈躍亭減持是按照公司資金需求節(jié)奏進(jìn)行，無(wú)息借款就顯示了其對(duì)公司的絕對(duì)信心，選擇此種方式，是考慮比股權(quán)質(zhì)押速度更快、成本最低，“樂(lè)視的發(fā)展過(guò)程中，資金緊張一直不是秘密。本次減持資金無(wú)息借于樂(lè)視網(wǎng)，無(wú)論中短長(zhǎng)期都將促進(jìn)樂(lè)視生態(tài)的發(fā)展”。

　　該人士同時(shí)透露，賈躍亭減持將以協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易和集中競(jìng)價(jià)三種形式為主，具體形式將以后期信息披露為準(zhǔn)。