一個多月前，A股第一高價股紀錄被上市一年多的全通教育刷新，其股價一度漲至348元。雖然全通教育多次提醒其股票動態(tài)市盈率高達748.20倍，與公司所處行業(yè)偏離較大，且公司在線教育業(yè)務市場拓展可能存在不達預期的風險，但其股價還是長期高居300元以上。

　　如今的在線教育領(lǐng)域，除了新東方、好未來、學大教育等一票老牌教育公司，還有百度、阿里巴巴、騰訊、歡聚時代等一大幫互聯(lián)網(wǎng)玩家，甚至大唐電信、科大訊飛、拓維信息等非互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也已入場。不過在外界看來，在線教育雖然看起來很美，但其發(fā)展還只是處于初期，規(guī)模偏小、同質(zhì)化和概念炒作嚴重都給行業(yè)蒙上了諸多不確定性。

　　□現(xiàn)象

　　在線教育板塊行情火爆

　　在線教育概念成了助推股價的神器。前天晚間，科大訊飛公告顯示，擬以不低于31.46元/股的價格，非公開發(fā)行不超過6840萬股，定增21.5億。按照科大訊飛的說法，其將用18億加碼在線教育，受此消息影響，昨天科大訊飛股價漲停，收報49.8元/股。

　　受益于在線教育的股票遠不只這一家。在A股上市公司中，拓維信息、立思辰、華平股份等都是軟件服務和信息系統(tǒng)整合提供商，不斷通過外延式擴張拓展在線教育業(yè)務。以全通教育為例，上市之初其主要收入還來自家校服務平臺“校訊通”業(yè)務，屬于軟件和信息技術(shù)服務業(yè)。但由于它是A股唯一被冠以“教育”字樣的公司，加上全通教育啟動多宗教育領(lǐng)域重組，其股價開始坐上火箭。

　　中投顧問文化行業(yè)研究員蔡靈說，受益于國家對教育信息化的關(guān)注程度、政策力度不斷提升，以及在線教育目前的市場熱度較高，從今年1月開始，在線教育板塊便步入單邊上漲行情，至今漲幅高達99%左右。自4月中旬，隨著大盤出現(xiàn)調(diào)整，在線教育板塊的上漲速度才有所放緩。

　　在在線教育紅火的背景下，A股已經(jīng)成為教育類公司上市首選。截至目前，已有華圖教育、華博教育、北教傳媒等10余家教育企業(yè)在新三板掛牌。借道新三板，尋找一個合適的時機再轉(zhuǎn)移到主板，成為這些教育企業(yè)的新選擇。

　　□現(xiàn)實

　　在線業(yè)務其實業(yè)績平平

　　與公司股價瘋狂飛漲形成對比的，是在線業(yè)務業(yè)績平平。根據(jù)全通教育發(fā)布的財報，今年一季度其增收不增利，營業(yè)收入雖上漲30%至4911.44萬元，但歸屬于股東的凈利潤僅有569.67萬元，同比下滑22.71%。而具體到給全通教育帶來在線教育概念的全課網(wǎng)，財報顯示，截至2014年末，僅有約1.4萬名老師、超100萬名學生、超320萬名家長正在使用。

　　至于老牌教育企業(yè)，根據(jù)新東方財報，今年一季度，其在線直播平臺新東方在線業(yè)務營收1020萬美元，同比增長39%，占新東方總營收接近4%。教育行業(yè)的另一家龍頭企業(yè)好未來，2014年第四季度在線教育業(yè)務收入同比增長72%，約占集團營收的4%。

　　學大教育自2014年開始確立O2O轉(zhuǎn)型模式，實施e學大戰(zhàn)略，助推線下業(yè)務變革，經(jīng)過近一年的發(fā)展，截至目前，其在線學習平臺e學大注冊用戶也只在100萬左右。

　　在線教育諸多難題待解

　　傳統(tǒng)教育企業(yè)積極轉(zhuǎn)型，互聯(lián)網(wǎng)巨頭也在深耕教育。據(jù)記者了解，當前百度、阿里巴巴、騰訊、歡聚時代、360、網(wǎng)易、金山等互聯(lián)網(wǎng)公司也都已涉足這一領(lǐng)域。而另一方面，在線教育領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)熱度不減。來自融資服務交易平臺投融界的數(shù)據(jù)顯示，在2013年-2015年期間，在線教育項目數(shù)量呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，2013年在線教育項目740個，2014年增至2058個，而2015年前三個月的項目數(shù)量就超2013年全年總量達811個，平均每天有9個在線教育項目發(fā)布。

　　然而純互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)并不被看好。在華圖教育董事長易定宏看來，在教育領(lǐng)域，師資資源最重要，資本進入純互聯(lián)網(wǎng)教育勝算不大，純互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)往后融資會越來越難。

　　互聯(lián)網(wǎng)教育研究院院長呂森林表示，2013年和2014年在線教育投資火、創(chuàng)業(yè)火，但實際上應用層面并未火起來，近一兩年在線教育發(fā)展都還處于初期。呂森林指出，據(jù)互聯(lián)網(wǎng)教育研究院估計，當前在線教育從業(yè)企業(yè)在2400家-2500家，從業(yè)人員8萬到10萬，相應的教育課程也達數(shù)十萬門，但用戶能過億的在線教育公司非常少。在盈利問題上，目前各家在線教育企業(yè)都處于跑馬圈地階段，還沒有出現(xiàn)一到兩個主導者。

　　呂森林稱，同質(zhì)化嚴重也成為當前在線教育行業(yè)面臨的問題之一，比如做中小學在線直播的公司有幾十家，做題庫的有猿題庫、學霸君、梯子題庫等等，同質(zhì)化競爭會導致很多公司轉(zhuǎn)型，小公司將被并購。

　　□預測

　　2015年加速優(yōu)勝劣汰

　　據(jù)在線教育網(wǎng)站芥末堆統(tǒng)計，截至2014年12月，倒閉或轉(zhuǎn)型的在線教育企業(yè)多達60家，其中早教類11家、K12（基礎(chǔ)教育階段）類12家、英語（課程）類9家、職業(yè)類5家、出國留學課程4家、服務提供商5家、其他平臺13家。其中最典型的是世紀佳緣創(chuàng)始人龔海燕在一年半間先后推出的三個在線教育網(wǎng)站，因戰(zhàn)線過長，2014年9月她關(guān)閉了K12領(lǐng)域的免費共享教育資源的梯子網(wǎng)，以及K12直播互動的收費教育網(wǎng)站那好網(wǎng)。2015年1月，龔海燕最早創(chuàng)建的一對一外語培訓平臺91外教被51Talk整體收購。

　　方創(chuàng)資本副總裁遲耀明認為，在線教育領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)失敗的原因主要有兩個，一是細分市場沒找對，二是沒有用互聯(lián)網(wǎng)方式解決好教育問題。他分析，如果說2014年是在線教育初創(chuàng)企業(yè)獲得融資的爆發(fā)年，那么2015年資本則主要投資在業(yè)務趨于穩(wěn)健、用戶黏性得到證明的公司上。2014年是百家爭鳴，2015年是加速優(yōu)勝劣汰。

　　呂森林則指出，教育行業(yè)需要很長的投入期，一些公司太著急了，對在線教育的理解不是很透徹，一段時期不見成效就不會再跟進，此外還有部分項目商業(yè)模式不清晰，最終導致失敗。在他看來，2015年在線教育項目會加速優(yōu)勝劣汰，K12將是重災區(qū)，在未來的三到四年間真正的產(chǎn)業(yè)格局將會初步定下來。

　　職業(yè)教育將成熱點

　　到底用戶對在線教育的接受度如何？根據(jù)企鵝智酷發(fā)布的2015年互聯(lián)網(wǎng)跨界報告，在其調(diào)查的25930個樣本中，有半數(shù)用戶尚未接觸過在線教育，超過一半的用戶表示對在線教育滿意度一般。而具體到在線教育的具體產(chǎn)品，語言、技能和職考三類在線教育滲透率最高，其中，技能、職考類教育在二、三線城市的滲透率還高于一線城市。

　　艾媒咨詢CEO張毅說，雖然全通教育的股價走勢確實體現(xiàn)出被市場過度爆炒的情況，但由于在線教育可以解決公平性、地域性、時間性、內(nèi)容豐富性等問題，學歷教育、職業(yè)資格教育、嬰幼兒啟蒙教育依然有剛性需求。

　　呂森林也持類似觀點。在呂森林看來，在當前在線教育企業(yè)從事的領(lǐng)域中，K12、職業(yè)教育、語言學習和技術(shù)是熱門領(lǐng)域，職業(yè)教育具有非常明顯的優(yōu)勢，職業(yè)在線教育可以大大節(jié)約受眾者在交通、時間上的成本，此外，基于高薪職位和職業(yè)前途的晉升等強烈需求，成人對于在線學習的接受度較高，同時成年人的自控能力和學習能力較強，更愿意付費。預計職業(yè)教育的市場格局將能更早地定下來。

　　遲耀明建議，在線教育創(chuàng)業(yè)者應在商業(yè)模式上找到一個足夠“尖銳”、能抓到用戶痛點的角度切入，垂直類項目仍大有可為，如幼兒園教育的信息化管理，以及藝術(shù)、體育等領(lǐng)域的興趣學習。

　　教育股紅火存一定泡沫

　　蔡靈認為，在“互聯(lián)網(wǎng)+”國家戰(zhàn)略的推廣下，在線教育的確存在較大發(fā)展?jié)摿?，但不可否認的是，當前教育股在資本市場的紅火景象存在一定泡沫?！爱斍霸诰€教育股的市盈率普遍較高，全通教育的市盈率甚至高達六七百倍，但實際上比較合適的市盈率在30%至50%之間?！?/p>

　　以全通教育為例，一方面其業(yè)績無法支撐股價，另一方面其校訊通業(yè)務面臨整頓存在風險。據(jù)記者了解，在過去很長一段時間，家校互動信息服務收入占全通教育營收的90%以上。但近期，國內(nèi)多省市對校訊通業(yè)務進行清理整頓，要求學校和教師不得以“校訊通”等信息管理服務手段取代教師家訪、布置作業(yè)、發(fā)布通知等正常教育教學活動，防止學生因未參加“校訊通”業(yè)務而受到影響。

　　在新東方CEO俞敏洪看來，重視教育概念是好事，但靠炒作并不能把教育做好。一哄而上炒作最后吃虧的肯定是小股民。

　　遲耀明則認為，不久前被爆炒的全通教育背后有做市商的身影，因為像在線教育、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、新能源這些題材在A股市場是熱點，本來很容易被炒作，這并不代表整個行業(yè)受資本青睞的程度還處于瘋狂的狀態(tài)。

　　□分析

　　在線教育發(fā)展空間很大

　　到底在線教育有多大的前景？行業(yè)內(nèi)也持不同看法。在不少傳統(tǒng)線下機構(gòu)的老師看來，對于自制力較差的中小學生來說，在電腦前上課效率不如線下，在線教育只是一個概念。但在俞敏洪看來，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展打破了教育的門檻，讓教育無處不在，但也讓教育成為互聯(lián)網(wǎng)的最大受害者。他認為，線上和線下業(yè)務的區(qū)別在于年齡，對于18歲以下的孩子，還是需要強制性地把他帶入某種特定的環(huán)境中去，讓他完成必須完成的任務；但18歲以上的人群，從心里想學東西，使用互聯(lián)網(wǎng)學習就沒有問題。

　　張毅則指出，當前我國教育行業(yè)支出與GDP的比值僅為3.6%，是發(fā)達國家的一半左右，與印度、泰國等發(fā)展中國家相比也有較大差距。以美國為例，美國教育支出占GDP整體的9%左右?？紤]到中國經(jīng)濟的極大體量及GDP增長情況等，2017年時我國教育整體支出至少還有一倍的發(fā)展空間，到2017年在線教育市場規(guī)模將達2860億，未來5年在線教育復合增長率將達31.7%。

　　□從業(yè)者說

　　自主創(chuàng)業(yè)生源是關(guān)鍵

　　“在線教育的優(yōu)點很多，對于教師創(chuàng)業(yè)來講，成本比在線下創(chuàng)業(yè)成本低得多，打破了時間和空間限制?！庇?2年授課經(jīng)歷的前新東方老師蘇巍說。

　　跟以前備課、上課較為單純的教育工作相比，辭職后蘇巍需要自己做課程推廣，現(xiàn)在他已經(jīng)可以熟練利用微博、微信、QQ群做推廣，因為在新東方時已小有名氣，他招生并不太費勁。在他看來，流量和招生問題是阻礙許多老師在線上授課的最主要因素，老師需要自己想辦法做營銷，但是市面上大多數(shù)平臺依然沒有很有效地解決招生的問題。

　　原環(huán)球雅思英語老師小陳去年起辭職單干，從事一對一英語培訓。小陳的工作室依靠原有口碑有不少生源，不過她對網(wǎng)上直播上課興趣寥寥?！拔艺J識的一些人現(xiàn)在要搞網(wǎng)上上課，基本上都把精力放在營銷上，并沒有好好鉆研業(yè)務，但并不是每個老師都喜歡這種廣告化的方式?！?/p>