再過幾天，暴風(fēng)科技即將登陸創(chuàng)業(yè)板。

　　這家公司的“暴風(fēng)影音”播放器，曾是國內(nèi)裝機(jī)必備軟件之一。但僅僅幾年時間過去，用戶觀看視頻的方式，已出現(xiàn)了從“本地”到“在線”，從PC端到移動端的兩次重大變革，暴風(fēng)影音不得不不斷地改變自己，適應(yīng)市場。

　　暴風(fēng)影音的市場占有率曾超過70%，而如今，它已衍變成一家視頻網(wǎng)站，陷入了與優(yōu)酷土豆、愛奇藝等競爭的“紅?！薄Ｗ罱?年，暴風(fēng)科技的廣告收入只占到全行業(yè)的大約3%。

　　此次登陸A股，暴風(fēng)科技將獲得至少5.1億元的資金“輸血”，這一金額對于視頻網(wǎng)站而言，并不算大。但相對于它當(dāng)年的競爭對手：KMPlayer、PPS、PPTV，“活化石”一般的暴風(fēng)影音不僅在快速的市場迭代中活了下來，并且獨立在A股上市，無疑是一個資本市場上的勝出者。

　　暴風(fēng)影音的“三段論”

　　對于一款視頻播放軟件而言，暴風(fēng)影音曾有過輝煌。

　　在看影視資源大多通過下載的年代，Windows自帶的播放器難以滿足多種格式視頻的播放需求，而暴風(fēng)影音這款“神器”可以播放680種格式的視頻，一舉解決了用戶視頻播放的“痛點”。

　　對于一家互聯(lián)網(wǎng)公司而言，一個重要的核心競爭力是獲得用戶的能力，而暴風(fēng)影音作為一款Windows的裝機(jī)必備軟件，累計安裝量超過15億次，獲取用戶的成本極低。

　　在圈到大量用戶之后，暴風(fēng)影音通過“文字鏈”、“彈窗”等方式獲取廣告收入，將用戶的價值快速變現(xiàn)。

　　這是暴風(fēng)影音發(fā)展歷程上的第一階段，暴風(fēng)影音一度迅速獲得了國內(nèi)播放器市場70%以上的份額。

　　隨后，在線視頻時代的到來迅速削弱了暴風(fēng)影音的競爭優(yōu)勢。當(dāng)越來越多的用戶更傾向于在線播放，而不是下載，暴風(fēng)影音也必須隨之調(diào)整。

　　從“暴風(fēng)影音3”開始，這款軟件增加了P2P的網(wǎng)絡(luò)視頻播放功能，這個時代的暴風(fēng)影音，競爭對手突然從Windows Media Player、KMPlayer，變成了PPS、PPTV。

　　沒過多久，移動互聯(lián)網(wǎng)又來了。隨著大量用戶從PC端向手機(jī)端和PAD端的遷移，2012年，暴風(fēng)影音發(fā)布基于iOS、安卓系統(tǒng)的App產(chǎn)品“暴風(fēng)無線”，布局無線業(yè)務(wù)。

　　2014年底，暴風(fēng)科技PC端產(chǎn)品的日均有效使用時長及日均覆蓋人數(shù)分列行業(yè)第一及第三，移動端產(chǎn)品分列第四和第九。

　　比用戶從PC向移動端遷移更可怕的是市場格局的巨變。

　　當(dāng)BAT（百度、阿里、騰訊）三巨頭攜巨資殺入視頻領(lǐng)域，優(yōu)酷土豆、愛奇藝、騰訊視頻成為視頻江湖的幾大玩家?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭在視頻領(lǐng)域競爭，直接抬高了整個行業(yè)的成本，一方面，影視劇等內(nèi)容版權(quán)價格被“炒上天”，另一方面，帶寬成本也水漲船高。在BAT的“輸血”之下，視頻行業(yè)的幾大龍頭均不盈利。

　　移動互聯(lián)網(wǎng)時代的暴風(fēng)科技，陷入了與這些巨頭競爭的“紅?！碑?dāng)中。

　　“不燒錢”保持盈利

　　從商業(yè)模式來看，暴風(fēng)科技與優(yōu)酷土豆等視頻巨頭并沒有大的區(qū)別——通過免費(fèi)的視頻內(nèi)容獲取用戶，再通過廣告的方式變現(xiàn)。但從數(shù)據(jù)上看，無論是廣告營收，還是內(nèi)容購買方面，暴風(fēng)科技都面臨著“邊緣化”的危險。

　　招股書顯示，從2011年到2013年，暴風(fēng)科技廣告收入在全行業(yè)的比重分別為3.3%、3.4%和3.2%，這家公司并沒有獲得行業(yè)的主導(dǎo)地位。

　　從內(nèi)容采購方面來看，近年來視頻網(wǎng)站掀起了一場關(guān)于獨播內(nèi)容的競爭，暴風(fēng)科技也并沒有參與。

　　2013年以來，各大視頻網(wǎng)站之間為了爭搶獨播資源進(jìn)行了不計成本的投入，單單一檔《中國好聲音》第三季的網(wǎng)絡(luò)播放權(quán)，價格就抬升至2.5億元。

　　暴風(fēng)科技副總裁王剛此前曾表示，暴風(fēng)在內(nèi)容采購上“不燒錢”。這家公司在內(nèi)容采購上的策略是——少買或不買獨家、少買或不買首輪播出權(quán)，這樣的策略使得公司的內(nèi)容采購保持了一個穩(wěn)定的成本，并且近三年來公司均實現(xiàn)了盈利。

　　視頻巨頭的另一個玩法是拼自制，從網(wǎng)絡(luò)劇，到電影，再到綜藝節(jié)目，各大視頻網(wǎng)站已經(jīng)全面進(jìn)入內(nèi)容制作產(chǎn)業(yè)，但暴風(fēng)影音在這一塊幾乎沒有參與。

　　在拼內(nèi)容的同時，視頻網(wǎng)站的廣告銷售也是一項成本不低的業(yè)務(wù)，國內(nèi)一些視頻網(wǎng)站已經(jīng)組建了數(shù)百人的廣告銷售隊伍，巨額廣告營收背后，是大量的銷售費(fèi)用。

　　暴風(fēng)科技在2013年曾嘗試過與那些視頻巨頭類似的做法——大手筆購買版權(quán)，同時允許銷售費(fèi)用的大規(guī)模提升。

　　這一年，公司營收金額提升了29.11%，但營業(yè)成本（主要是內(nèi)容采購和寬帶租賃成本）增長了46.61%，銷售費(fèi)用增長了92.24%，這直接導(dǎo)致了公司凈利潤的下滑。

　　2013年，暴風(fēng)科技的凈利潤由2012年的5584萬元，減少至3853萬元。

　　在招股書中，暴風(fēng)科技分析了影響未來公司凈利潤變化的兩個關(guān)鍵因素——內(nèi)容采購和寬帶租賃成本、廣告銷售費(fèi)用，這兩項中任何一項的提升，都會導(dǎo)致公司出現(xiàn)虧損的局面。

　　然而，公司保持盈利的代價就是——營收規(guī)模難以出現(xiàn)大規(guī)模的增長。

　　2014年1月到9月，暴風(fēng)科技的營業(yè)收入為2.7億元。相比之下，優(yōu)酷土豆2014年前三季度的營收規(guī)模已達(dá)到人民幣26億多元。

　　資本競爭下的勝出者

　　作為一家互聯(lián)網(wǎng)公司，暴風(fēng)科技曾經(jīng)的目標(biāo)是海外上市。

　　2006年后，暴風(fēng)科技當(dāng)時的運(yùn)營平臺經(jīng)歷了A輪投資，投資者是IDG，共投入300萬美元；2007年接受IDG的B輪融資500萬美元；2008年，又接受了IDG、Matrix的B+輪投資600萬美元。

　　在2011年，IDG、Matrix退出暴風(fēng)科技，2012年VIE結(jié)構(gòu)完全解除，暴風(fēng)科技宣布將上市地變更為A股。

　　2012年，暴風(fēng)科技宣布將上市地變更為A股。

　　這或許跟A股對互聯(lián)網(wǎng)公司的高估值有關(guān)，目前，A股上市的樂視網(wǎng)估值已達(dá)739億元，而在美上市的優(yōu)酷土豆，市值為31億美元，折合人民幣不到200億元。

　　2014年，從美股完美世界當(dāng)中分拆出來的完美影視在A股借殼上市，目前總市值已達(dá)137億元，而完美世界的市值僅為9億美元。近期，曾在美股上市的分眾傳媒就表達(dá)了回歸A股的想法。

　　暴風(fēng)科技披露的招股書顯示，華為成為暴風(fēng)科技的股東。而在此前，手機(jī)硬件公司投資視頻網(wǎng)站已有先例，小米就曾投資迅雷，并帶著它赴美上市，之后又投資了愛奇藝和優(yōu)酷土豆。

　　與曾經(jīng)的競爭對手相比，暴風(fēng)科技無疑是一個資本市場上勝出者。

　　隨著互聯(lián)網(wǎng)時代到來，KMPlayer在市場占有率上已大不如前，QQ影音、百度影音也逐漸被邊緣化，在客戶端軟件中，PPS被愛奇藝收購，PPTV被蘇寧收購。

　　一個可以與之對比的公司是迅雷。赴美上市成功之后，目前迅雷的市值為4.37億美元，折合人民幣26億元左右。

　　根據(jù)長江證券的預(yù)測，暴風(fēng)科技在A股上市之后，市盈率有望達(dá)到40到60倍，這家公司2014年的凈利潤為4194.15萬元，這樣算來，暴風(fēng)科技未來市值有望達(dá)到16.8億元到25.2億元。

　　此番登陸A股，暴風(fēng)科技將獲得至少5.1億元的資金輸血。

　　這筆錢，將主要投入在技術(shù)開發(fā)上，其中4.9億元將用于互聯(lián)網(wǎng)高清視頻服務(wù)平臺的升級與擴(kuò)建，1960萬元用于移動終端視頻服務(wù)系統(tǒng)研發(fā)。

　　這家公司在招股書中反復(fù)強(qiáng)調(diào)公司的技術(shù)和產(chǎn)品導(dǎo)向，并且堅持認(rèn)為，正是因為在技術(shù)上的優(yōu)勢，使得公司在內(nèi)容采購方面的成本壓力大大降低。

　　暴風(fēng)科技如今正在嘗試拓展硬件業(yè)務(wù)。

　　2014年9月，暴風(fēng)影音推出定價為99元的首款智能硬件設(shè)備——暴風(fēng)魔鏡。根據(jù)官方介紹，暴風(fēng)魔鏡是一款虛擬現(xiàn)實眼鏡，配合暴風(fēng)影音開發(fā)的魔鏡APP，可以在手機(jī)上實現(xiàn)IMAX觀看效果。

　　此前接受采訪時，暴風(fēng)科技副總裁王剛曾表示，目前暴風(fēng)魔鏡的用戶數(shù)有15萬人，APP日活躍用戶數(shù)最高為1.3萬。王剛曾承認(rèn)，目前產(chǎn)品還不夠成熟，籌建子公司獨立運(yùn)營，并加大對技術(shù)和內(nèi)容的投入。