蔡胤

　　大連萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)股份有限公司(下稱(chēng)“萬(wàn)達(dá)商業(yè)”)的香港IPO之路，離收官又近了一步。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者從可靠渠道了解到，這家“巨無(wú)霸”商業(yè)地產(chǎn)公司已于昨日下午確定招股價(jià)格區(qū)間，即介乎每股41.8~49.6港元之間。

　　此外，萬(wàn)達(dá)商業(yè)12月7日晚間更新的招股書(shū)還披露，萬(wàn)達(dá)商業(yè)未來(lái)將為萬(wàn)達(dá)集團(tuán)旗下O2O電商項(xiàng)目投資。

　　每股41.8~49.6港元

　　萬(wàn)達(dá)商業(yè)IPO計(jì)劃于上周一獲香港聯(lián)交所批準(zhǔn)。

　　據(jù)本報(bào)記者從可靠渠道了解，萬(wàn)達(dá)或計(jì)劃在本周內(nèi)走完路演程序、確定價(jià)格區(qū)間，而掛牌時(shí)間尚未最終敲定，也可能不在此前媒體報(bào)道的12月19日，具體日期目前還需與聯(lián)交所商議。目前可以確定的是，萬(wàn)達(dá)商業(yè)將在本月內(nèi)完成掛牌。而8日下午的溝通會(huì)上，萬(wàn)達(dá)商業(yè)的招股價(jià)格區(qū)間確定，介乎每股41.8~49.6港元。

　　昨日即有國(guó)內(nèi)媒體報(bào)道稱(chēng)，萬(wàn)達(dá)商業(yè)的銷(xiāo)售文件顯示，其集資規(guī)模最多不超過(guò)44.11億美元，約合270億元人民幣。另有外媒昨日?qǐng)?bào)道稱(chēng)，以定價(jià)區(qū)間的底端計(jì)算，萬(wàn)達(dá)將籌得32億美元，仍將是香港今年以來(lái)最大的IPO。

　　較之此前外媒報(bào)道的50億~60億美元，甚至100億美元的募資規(guī)模，昨日媒體曝光的30多億美元或40多億美元的數(shù)字，被多家媒體評(píng)價(jià)為“低于市場(chǎng)預(yù)期”。

　　實(shí)際上，業(yè)內(nèi)也有說(shuō)法，這些數(shù)目也許并非萬(wàn)達(dá)商業(yè)自身的預(yù)期，只是市場(chǎng)過(guò)于“浮夸”的預(yù)判。對(duì)此，協(xié)縱國(guó)際集團(tuán)創(chuàng)始合伙人黃立沖對(duì)本報(bào)記者分析，考慮到發(fā)行之后的市場(chǎng)反響，萬(wàn)達(dá)此次IPO大幅增加融資規(guī)模的可能性不大。

　　根據(jù)香港聯(lián)交所對(duì)新申請(qǐng)人公眾持股量要求，發(fā)行人已發(fā)行股本總額至少有25%由公眾持有。如發(fā)行人預(yù)期上市時(shí)市值超過(guò)100億港元，則香港聯(lián)交所可酌情接納一個(gè)介乎15%～25%的較低百分比。

　　目前港股地產(chǎn)上市公司市盈率一般為5至7倍，有媒體引述分析人士預(yù)計(jì)指出，萬(wàn)達(dá)商業(yè)由于有別于普通商業(yè)地產(chǎn)公司，PE值可能參照商業(yè)公司進(jìn)行計(jì)算，萬(wàn)達(dá)商業(yè)總市值可能超3000億元人民幣。

　　但截至記者昨晚發(fā)稿時(shí)，萬(wàn)達(dá)商業(yè)尚未公布其公眾持股比例。

　　“這個(gè)價(jià)格從基礎(chǔ)因素來(lái)講偏高，現(xiàn)在整體來(lái)說(shuō)市場(chǎng)氣氛較好?！秉S立沖如此評(píng)價(jià)萬(wàn)達(dá)商業(yè)的價(jià)格區(qū)間。對(duì)于市值，他表示不會(huì)有那么高，上限應(yīng)該在250億美元、1500億元人民幣左右，而下限也可能低至800億元人民幣。

　　相對(duì)中國(guó)其他蓬勃生長(zhǎng)又遭遇行業(yè)過(guò)剩的眾多商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)，萬(wàn)達(dá)商業(yè)在規(guī)模、土地儲(chǔ)備、政府關(guān)系上的優(yōu)勢(shì)不言而喻，而在房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)調(diào)整、酒店行業(yè)下滑、零售不景氣等行業(yè)背景下，萬(wàn)達(dá)商業(yè)未來(lái)仍需接受資本市場(chǎng)考驗(yàn)，未來(lái)決定其股價(jià)的最核心因素，仍然是盈利能力、業(yè)績(jī)水平的進(jìn)一步提升。

　　另有不愿透露姓名的分析人士預(yù)計(jì)，萬(wàn)達(dá)商業(yè)后續(xù)將陸續(xù)放出利好消息刺激資本市場(chǎng)，以期在一個(gè)較低的基數(shù)上，帶動(dòng)掛牌后股價(jià)上漲。

　　昨日下午業(yè)內(nèi)還有傳言稱(chēng)，科威特投資局、中國(guó)人壽和中國(guó)平安承諾在萬(wàn)達(dá)商業(yè)IPO中各投入3億美元，數(shù)家機(jī)構(gòu)總計(jì)認(rèn)購(gòu)金額約20億美元。

　　持股電商“講故事”

　　萬(wàn)達(dá)商業(yè)7日晚間披露更新版招股書(shū)，還披露了一項(xiàng)新內(nèi)容，即萬(wàn)達(dá)商業(yè)確定未來(lái)將投資萬(wàn)達(dá)旗下O2O業(yè)務(wù)。為了入股擬成立的電子商務(wù)合作企業(yè)，萬(wàn)達(dá)商業(yè)已與王健林全資擁有的公司W(wǎng)andaInvestmentHoldingCo.Limited成立了WandaInformation，用以持有大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)公司(包括萬(wàn)達(dá)商業(yè)在內(nèi))在擬成立的電子商務(wù)合營(yíng)企業(yè)中所占的70%股權(quán)。

　　今年8月23日，作為萬(wàn)達(dá)商業(yè)控股股東的大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)，與騰訊、百度訂立了一份戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬成立電子商務(wù)合營(yíng)企業(yè)，建立一個(gè)從線(xiàn)上到線(xiàn)下即O2O的電子商務(wù)業(yè)務(wù)模式，預(yù)期主要實(shí)現(xiàn)整合騰訊、百度及其關(guān)聯(lián)公司經(jīng)營(yíng)的若干網(wǎng)上業(yè)務(wù)及服務(wù)大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)公司從事的網(wǎng)下業(yè)務(wù)及服務(wù)，還有基于大數(shù)據(jù)的合作等。

　　這份著名的“騰百萬(wàn)”跨界合作協(xié)議約定，大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)、騰訊及百度將自身或透過(guò)其他關(guān)聯(lián)公司，分別持有擬成立的電子商務(wù)合營(yíng)企業(yè)的70%、15%及15%股權(quán)，計(jì)劃總投資額為人民幣50億元，包括人民幣10億元作為股本資金按各方持股比例注入，大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)、騰訊及百度自身或透過(guò)其各自的關(guān)聯(lián)公司的額外投資人民幣40億元，將于擬成立的電子商務(wù)合營(yíng)企業(yè)成立后三年內(nèi)注入，但后續(xù)融資的形式及比例將由各方之間進(jìn)一步磋商。

　　據(jù)了解，上述電子商務(wù)合作協(xié)議預(yù)計(jì)進(jìn)行的合作目前處于初級(jí)階段。而根據(jù)招股書(shū)披露的最新信息，WandaInformation目前正在與百度及騰訊磋商有關(guān)擬成立的電子商務(wù)合營(yíng)企業(yè)的正式合營(yíng)協(xié)議，待擬成立的電子商務(wù)合營(yíng)企業(yè)各方進(jìn)一步磋商及達(dá)成協(xié)議后，萬(wàn)達(dá)商業(yè)預(yù)計(jì)，2017年前對(duì)擬成立的電子商務(wù)合營(yíng)企業(yè)的資本投資承擔(dān)不超過(guò)人民幣17.5億元。

　　對(duì)此，萬(wàn)達(dá)商業(yè)的解釋是：“我們認(rèn)為，我們的商業(yè)投資物業(yè)為實(shí)體店及網(wǎng)下業(yè)務(wù)提供的黃金地段與上述O2O電子商務(wù)平臺(tái)將形成互補(bǔ)，令人們的消費(fèi)更加便利?！?/p>

　　另有萬(wàn)達(dá)商業(yè)內(nèi)部人士此前曾向本報(bào)記者透露，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)層面非常重視O2O業(yè)務(wù)，目前王健林已不直接管理商業(yè)地產(chǎn)，相當(dāng)一部分精力放在O2O上。根據(jù)王健林的計(jì)劃，明年三季度，O2O平臺(tái)將在全國(guó)正式上線(xiàn)。

　　“香港資本市場(chǎng)對(duì)于內(nèi)地地產(chǎn)股認(rèn)可程度遠(yuǎn)低于A(yíng)股，在投資者對(duì)商業(yè)地產(chǎn)前景態(tài)度審慎的背景下，時(shí)下熱門(mén)的具有創(chuàng)新性和成長(zhǎng)性的O2O項(xiàng)目，更容易為投資者講一個(gè)具有想象空間的商業(yè)故事?！睂?duì)于萬(wàn)達(dá)商業(yè)與O2O項(xiàng)目的嫁接，有港股分析師認(rèn)為，萬(wàn)達(dá)與騰訊、百度的合作，一部分原因是刺激萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)在資本市場(chǎng)發(fā)力，為其赴港IPO增加砝碼。

　　蘭德咨詢(xún)總裁宋延慶也對(duì)本報(bào)記者指出，商業(yè)地產(chǎn)高增長(zhǎng)期已過(guò)，盈利預(yù)期已變成盈利面不高的現(xiàn)實(shí)，“沒(méi)故事了”，所以只能講新故事，而最熱的O2O自然不能錯(cuò)過(guò)。