隨著賈躍亭在11月末的回國歸來，樂視網(wǎng)(300104.SZ)的命運再次獲得外界目光的聚焦。

　　12月5日(周五)晚間，樂視網(wǎng)接連發(fā)出三則公告，分別對上市公司下階段的行動做了具體闡述。樂視網(wǎng)首先表示，公司股票將從12月8日周一復(fù)牌，并表示停牌期間未能達成任何標的收購意向。

　　或許是為了安撫投資者的情緒，樂視網(wǎng)隨后拋出了兩個重要決策：1.賈躍亭承諾，擬在未來一年內(nèi)的合適時機，以合理的方式，按照中國證監(jiān)會有關(guān)規(guī)定，啟動將關(guān)聯(lián)方樂視影業(yè)的控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司。2.第二大股東賈躍芳將其所持有的樂視網(wǎng)股票變現(xiàn)，并將所得現(xiàn)金(預(yù)計超過13億元)借給上市公司5年(60個月)以上，免收利息。

　　一位上海地區(qū)券商人士向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，種種跡象來看，樂視網(wǎng)目前推出的一系列對策都是希望要穩(wěn)住股價，因為這將涉及到兩個方面：一是涉及到樂視網(wǎng)此前披露的45億定向增發(fā)能夠順利進行，樂視網(wǎng)要避免股價低于增發(fā)價格。

　　第二方面，過去幾年里，賈躍亭不斷通過質(zhì)押其個人股票的方式來解決樂視網(wǎng)發(fā)展所需要的資金。有統(tǒng)計顯示，截至今年7月，已質(zhì)押其所持有的樂視網(wǎng)股份總數(shù)的70.52%(占公司總股本的31.17%)，一旦樂視網(wǎng)股價下跌至警戒線，賈躍亭的質(zhì)押股票恐有被強行平倉的風險。

　　在樂視網(wǎng)三則公告的催化下，12月8日，復(fù)牌后的樂視網(wǎng)開盤不久后即告漲停，股價收報36.86元每股。

　　樂視影業(yè)提前“入市”

　　樂視網(wǎng)在上周五晚間的公告中表示，2014年12月5日，公司接到控股股東的承諾，“為了進一步發(fā)揮樂視生態(tài)的協(xié)同效應(yīng)，從根本上消除樂視網(wǎng)與關(guān)聯(lián)方樂視影業(yè)的關(guān)聯(lián)交易，擬在未來一年內(nèi)的合適時機，以合理的方式，按照中國證監(jiān)會有關(guān)規(guī)定，啟動將關(guān)聯(lián)方樂視影業(yè)的控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司。

　　資料顯示，樂視影業(yè)成立于2011年，注冊資本金5000萬元，隸屬于樂視控股集團，目前樂視影業(yè)已覆蓋108余座城市，1200余家電影院。2013年，樂視影業(yè)出品、發(fā)行影片9部，票房10.5億，并于2013年6月宣布簽下國內(nèi)導(dǎo)演張藝謀。今年以來出品《歸來》、《小時代3》、《敢死隊3》、《太平輪》等作品。

　　值得指出的是，此前，賈躍亭和深創(chuàng)投等樂視影業(yè)的主要投資方“第一選擇”是，寄希望于尋求影業(yè)公司的獨立IPO，其次才是注入樂視網(wǎng)上市公司。深創(chuàng)投方面曾向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，預(yù)計樂視影業(yè)最早將在2016年尋求獨立IPO。

　　此前，樂視影業(yè)已完成了A、B兩輪融資，在2013年8月份，樂視影業(yè)完成A輪融資，融資金額為2億元，當時估值為15.5億元。今年9月18日，樂視影業(yè)宣布完成B輪融資，融資額度為3.4億元人民幣，包括恒泰資本等多家投資方參投。融資完成后，樂視影業(yè)估值達48億元人民幣。

　　樂視影業(yè)的財務(wù)狀況也相當樂觀。據(jù)樂視影業(yè)CEO張昭介紹，公司2014年預(yù)計凈利潤接近2億元，48億的估值是也以2014年預(yù)計凈利潤來計算的。

　　隨著互聯(lián)網(wǎng)與電影產(chǎn)業(yè)結(jié)合的日益加深，樂視影業(yè)提出的“一定三導(dǎo)”的商業(yè)模式，即“定位、導(dǎo)航、導(dǎo)流、導(dǎo)購”被外界普遍看好。短期內(nèi)樂視影業(yè)可通過單一線下發(fā)行制作獲得盈利，中長期看，樂視影業(yè)會建立起一套O2O的衍生品、數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)、廣告、以及用戶增值服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈盈利模式。

　　“樂視影業(yè)獨立IPO利益肯定是最大化的，資產(chǎn)注入肯定無法享受到獨立上市的高估值。但兩害想權(quán)取其輕，目前賈躍亭手中只剩這張好牌，想要提振股價也只能如此。”上海地區(qū)券商人士指出。

　　從目前情況來看，樂視影業(yè)的入市選擇顯然比原計劃要整整提前了一年，而這種倉促背后，顯然體現(xiàn)了賈躍亭眼下暫時的無奈。

　　資金鏈緊繃之痛

　　樂視網(wǎng)上周五晚間公告的第二大亮點在于賈躍芳的借款承諾。公告稱，賈躍芳計劃在未來一個月內(nèi)，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓或者大宗交易集中轉(zhuǎn)讓的方式處置自己所持有的樂視網(wǎng)股票，將其所得全部借給公司作為營運資金使用。該筆借款將用于公司日常經(jīng)營，公司可在規(guī)定期限內(nèi)根據(jù)流動資金需要提取使用，借款期限將不低于60個月，免收利息。

　　目前，賈躍芳為樂視網(wǎng)第二大股東，共持有上市公司36，034，600股，占公司總股本的4.28%，如果根據(jù)8日樂視網(wǎng)股價計算，賈躍芳套現(xiàn)后可獲得現(xiàn)金將起碼超過13億元人民幣。

　　“從商業(yè)因素上來講，資金鏈問題一直是困擾樂視網(wǎng)最大的問題?！鼻笆錾虾５貐^(qū)的券商人士表示。

　　事實上，自2010年樂視網(wǎng)上市以來總共在資本市場募集的資金只有7億多元，而其致力打造包括“平臺+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”在內(nèi)的樂視生態(tài)，都極為燒錢，單是互聯(lián)網(wǎng)電視一個項目，目前其市場競爭者如小米(滾動資訊)、百視通(600637.SH)的投入都起碼在10億元級別以上。

　　而根據(jù)樂視網(wǎng)2014年三季報顯示，上市公司經(jīng)營現(xiàn)金流和投資現(xiàn)金流合計為-8億元左右。長期以來，樂視網(wǎng)解決資金鏈問題的唯一辦法就是通過大股東股權(quán)質(zhì)押。最新的一則股權(quán)質(zhì)押公告來自今年9月30日，公告稱，賈躍亭將其持有的樂視網(wǎng)無限售流通股13，000，000 股質(zhì)押給中國民生銀行股份有限公司總行營業(yè)部，為其購買樂視集團北京總部大樓籌措資金。

　　有統(tǒng)計顯示，賈躍亭在今年7月前已質(zhì)押的股權(quán)，達到其所持有的樂視網(wǎng)股份總數(shù)的70.52%(占公司總股本的31.17%)，這樣驚人的股權(quán)質(zhì)押數(shù)量背后意味著上市公司股價必須維持堅挺才能保證正常運轉(zhuǎn)。

　　“一旦樂視網(wǎng)股價下跌達到股票質(zhì)押時約定的警戒線，對方就會強行平倉，這個風險是賈躍亭肯定不愿意看到的?！鄙鲜鋈倘耸恐赋觥ＹZ躍亭此前也承認，股權(quán)質(zhì)押是一個階段性策略，不是長久之計，因為融資成本比較高。

　　為緩解上市公司的資金饑渴，今年8月7日，樂視網(wǎng)曾公布定增預(yù)案，擬以每股34.76元的價格向公司控股股東、實際控制人賈躍亭控制的樂視控股(北京)有限公司、中信證券等5名特定對象發(fā)行1.29億股股份，合計募集資金總額45億元。

　　但在過去五個月里，由于賈躍亭出國未歸，以及樂視互聯(lián)網(wǎng)電視戰(zhàn)略一再受挫，10月27日停牌前，樂視網(wǎng)股價已從6月初的每股近50元，跌至每股33.51元，已跌破了定增預(yù)案中的34.76元價格，這意味著如不將股價抬高，樂視網(wǎng)的45億定增預(yù)案將不可能按照原定計劃完成，而資金鏈的弊病將會被進一步放大。

　　賈躍亭在回國后說，我們的股權(quán)再融資工作正在穩(wěn)定的推進當中，是公司當前的工作重點之一。至于后續(xù)具體進展以及審批結(jié)果等，還需要大家積極關(guān)注公司在中國證監(jiān)會指定媒體上發(fā)布公告。(編輯 王潔)