在上一期的“新三板公司研究”系列報(bào)道中，本報(bào)關(guān)注了半路殺入公務(wù)員考試培訓(xùn)市場(chǎng)的華圖教育，為讀者講述了其現(xiàn)實(shí)版“中國(guó)合伙人”的成長(zhǎng)故事。本期報(bào)道，我們將關(guān)注另一家處在“風(fēng)口”的企業(yè)——頁(yè)游科技(430627)，其所處的游戲行業(yè)近年來(lái)備受資本熱捧，該公司也曾被譽(yù)為“四川頁(yè)游第一股”。

　　然而，隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的興起，游戲行業(yè)出現(xiàn)分化，手游異軍突起，網(wǎng)頁(yè)游戲的市場(chǎng)份額逐步下滑，頁(yè)游科技掛牌一年就出現(xiàn)巨虧，只能開(kāi)始了艱難的轉(zhuǎn)型之路。

　　在被新三板市場(chǎng)熱炒的概念中，涉及互聯(lián)網(wǎng)、科技的公司賺足了眼球。去年1月掛牌的頁(yè)游科技(430627)主營(yíng)網(wǎng)頁(yè)游戲，在搭上新三板全面擴(kuò)容的頭班車之后，其交易價(jià)格也一度受到爆炒，最高單日漲幅超過(guò)50%。

　　然而，頁(yè)游科技掛牌之后并未在資本助力下走得更好。從2014年上半年開(kāi)始，公司業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧，一路下滑，全年預(yù)虧達(dá)1300萬(wàn)元左右。“我們也沒(méi)料到行業(yè)變化這么快?！表?yè)游科技總經(jīng)理吳龍宇對(duì)記者表示，公司此前對(duì)市場(chǎng)變化判斷有誤，目前正全力加碼手游研發(fā)和并購(gòu)，未來(lái)將大幅縮減頁(yè)游比例。

　　事實(shí)上，備受資本市場(chǎng)熱捧的頁(yè)游和手游在2014年迎來(lái)拐點(diǎn)。頁(yè)游市場(chǎng)大幅縮水，手游則異軍突起。但對(duì)頁(yè)游公司的轉(zhuǎn)型，業(yè)內(nèi)人士并不看好，一位游戲創(chuàng)投合伙人對(duì)記者表示，頁(yè)游以前賺錢(qián)太容易，商業(yè)模式存在問(wèn)題，而頁(yè)游和手游實(shí)際差別很大，轉(zhuǎn)型存在人才、資源和資本等多重難題。

　　4個(gè)月從巔峰到谷底

　　2014年1月24日，吳龍宇帶著“打造四川頁(yè)游第一股”的信心去北京參加了新三板集體掛牌儀式。但他沒(méi)有想到，一年以后，不僅“頁(yè)游第一股”的設(shè)想沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，公司也陷入轉(zhuǎn)型危機(jī)中。

　　雖然公司注冊(cè)地址在成都高新區(qū)這個(gè)國(guó)內(nèi)游戲產(chǎn)業(yè)的高地，但頁(yè)游科技并未在注冊(cè)地址辦公，而是在一棟位于成都一環(huán)內(nèi)的老寫(xiě)字樓吉祥大廈里。

　　記者看到，吉祥大廈一樓門(mén)面大多處于閑置狀態(tài)，大廈內(nèi)燈光昏暗、裝潢老舊，在頁(yè)游科技位于吉祥大廈10樓的辦公室內(nèi)，燈光才明亮起來(lái)，裝潢則相對(duì)新潮。

　　對(duì)于這個(gè)格格不入的辦公場(chǎng)所，吳龍宇直言，這棟樓為大股東所有，公司租用能夠以成本價(jià)入駐，且對(duì)常加班的員工來(lái)說(shuō)這里交通更加便利。顯然，對(duì)于輕資產(chǎn)的頁(yè)游科技來(lái)說(shuō)，成本控制和留住人才是大問(wèn)題。

　　吳龍宇最近很忙，他不斷接到會(huì)計(jì)師事務(wù)所、券商及投資者的電話，關(guān)注的焦點(diǎn)幾乎都是公司剛剛公布的2014年業(yè)績(jī)。3月16日，頁(yè)游科技發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，2014年預(yù)計(jì)虧損金額在1300萬(wàn)元左右，相對(duì)2013年凈資產(chǎn)為1207萬(wàn)元，這已算是“巨虧”。

　　2013年，頁(yè)游科技雖然凈利潤(rùn)只有51萬(wàn)元，但營(yíng)收達(dá)到1682.74萬(wàn)元，主打游戲每月入賬的現(xiàn)金流都能達(dá)千萬(wàn)。在更早的2012年，頁(yè)游科技凈利潤(rùn)有434.47萬(wàn)元，營(yíng)收達(dá)到3390.68萬(wàn)元。

　　事實(shí)上，巨虧的窘境距離頁(yè)游科技2014年12月開(kāi)始正式公開(kāi)交易，僅過(guò)去4個(gè)月。剛開(kāi)始公開(kāi)交易時(shí)，公司股價(jià)為6元，目前為9.3元，最高曾達(dá)20元。

　　頁(yè)游科技掛牌之初，正是新三板被熱捧之時(shí)。公司一前高管在掛牌時(shí)曾對(duì)媒體表示，公司原來(lái)并沒(méi)有在新三板掛牌的計(jì)劃，準(zhǔn)備到韓國(guó)的創(chuàng)業(yè)板上市，當(dāng)時(shí)到韓國(guó)上市能達(dá)到18倍的市盈率，但經(jīng)公司綜合考慮，放棄了這一計(jì)劃，轉(zhuǎn)而向新三板遞交了掛牌申請(qǐng)。

　　彼時(shí)，諸如“四川頁(yè)游第一股”等光環(huán)籠罩著頁(yè)游科技。頁(yè)游科技旗下曾經(jīng)月收入千萬(wàn)的《斗破蒼穹》、《仙逆》等大型頁(yè)游，在全球最大的中文搜索引擎上玩家期待度排名第一。其中，《斗破蒼穹》上線以來(lái)已有1.4億人次的點(diǎn)擊數(shù)，660萬(wàn)人次的總推薦數(shù)，77萬(wàn)人次的收藏人數(shù)。

　　值得注意的是，2014年1月由中國(guó)中投證券出具的新三板掛牌推薦報(bào)告認(rèn)為，雖然頁(yè)游科技業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，但公司具備游戲開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)相關(guān)資質(zhì)、網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，擁有游戲開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)的相關(guān)團(tuán)隊(duì)，并且對(duì)游戲產(chǎn)品單一依賴風(fēng)險(xiǎn)采取了針對(duì)性的應(yīng)對(duì)策略，“公司有能力在迅速發(fā)展的網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)憑借自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不斷提高自身的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和盈利能力?！?/p>

　　轉(zhuǎn)型手游陷入窘境

　　雖然已提示了業(yè)績(jī)不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)，但很多投資者還是難以接受頁(yè)游科技這樣幅度的業(yè)績(jī)變臉。吳龍宇告訴記者，一位很看好游戲行業(yè)的江浙投資者曾直接打電話給他，陳訴對(duì)公司業(yè)績(jī)的擔(dān)憂。

　　頁(yè)游科技主營(yíng)的網(wǎng)頁(yè)游戲又稱“無(wú)端網(wǎng)絡(luò)游戲”，是基于Web瀏覽器的網(wǎng)絡(luò)在線多人互動(dòng)游戲，無(wú)需下載客戶端，打開(kāi)網(wǎng)頁(yè)就能玩。公司以熱門(mén)網(wǎng)絡(luò)小說(shuō)為游戲背景，通過(guò)自主或合作開(kāi)發(fā)游戲，再通過(guò)自營(yíng)或聯(lián)營(yíng)平臺(tái)向游戲用戶推廣。公司通過(guò)向游戲用戶收取游戲套餐、虛擬道具費(fèi)等方式獲得收入。

　　吳龍宇介紹，一千個(gè)頁(yè)游用戶中只要有幾個(gè)付費(fèi)用戶就夠了，一般頁(yè)游付費(fèi)額都較高，甚至達(dá)到十幾萬(wàn)元。在2013年公司頁(yè)游最火時(shí)，每月單款游戲的營(yíng)收達(dá)到1500萬(wàn)元，這在業(yè)內(nèi)的排名十分靠前。

　　然而每月上千萬(wàn)現(xiàn)金流的日子一去不返。2014年上半年開(kāi)始，頁(yè)游科技業(yè)績(jī)陷入下滑泥潭，整個(gè)上半年公司營(yíng)收僅511.81萬(wàn)元，虧損626.25萬(wàn)元。

　　雖早已看到行業(yè)變化，但吳龍宇沒(méi)想到會(huì)變得這么快，公司原計(jì)劃在2014年中開(kāi)始轉(zhuǎn)型，但目前來(lái)看轉(zhuǎn)型動(dòng)作太慢了。

　　事實(shí)上，除掛牌之初的1款手游，2014年6月，頁(yè)游科技以23萬(wàn)元的價(jià)格購(gòu)買了《絕版三國(guó)》手游項(xiàng)目并繼續(xù)研發(fā)，但在其完成開(kāi)發(fā)后，頁(yè)游科技卻主動(dòng)放棄上線運(yùn)營(yíng)新游戲。吳龍宇向記者坦言，新手游失利主要因?yàn)槿狈κ钟窝邪l(fā)人才，而這是公司轉(zhuǎn)型手游的關(guān)鍵。

　　頁(yè)游業(yè)績(jī)乏力，手游未有起色，頁(yè)游科技似乎陷入青黃不接。對(duì)于2014年巨虧原因，頁(yè)游科技公告稱，因缺乏新產(chǎn)品，同時(shí)舊產(chǎn)品《斗破蒼穹2》的生命周期已至末期，所以收入下滑厲害，形成巨大虧損。

　　面對(duì)目前的窘境，吳龍宇仍頗具信心。他介紹，公司此前研發(fā)的手游產(chǎn)品已在競(jìng)爭(zhēng)不太激烈的海外市場(chǎng)發(fā)行。而頁(yè)游科技已將一層樓的頁(yè)游團(tuán)隊(duì)裁撤，并在廣州組建了手游研發(fā)團(tuán)隊(duì)。

　　同時(shí)，吳龍宇表示，今年公司將加大力度轉(zhuǎn)型手游，主要通過(guò)并購(gòu)手游項(xiàng)目來(lái)快速實(shí)現(xiàn)，同時(shí)也會(huì)儲(chǔ)備一些原創(chuàng)IP(知識(shí)產(chǎn)權(quán))自主研發(fā)。

　　不過(guò)，對(duì)頁(yè)游科技來(lái)說(shuō)，虧損上千萬(wàn)不得不面對(duì)資金的問(wèn)題。吳龍宇向記者透露，大股東對(duì)游戲行業(yè)長(zhǎng)期看好，在資金方面已表現(xiàn)出支持的態(tài)度，公司后續(xù)也打算進(jìn)行增發(fā)融資。

　　資料顯示，頁(yè)游科技第一大股東是成都澤洪品牌營(yíng)銷策劃有限公司，持有股份61.65%；第二大股東是四川正隆置業(yè)有限責(zé)任公司，持有股份19.34%；第三大股東是吳龍宇，持股8.08%。大股東的實(shí)際控制人是薛維洪，二股東的實(shí)際控制人是薛剛，兩人分別擔(dān)任頁(yè)游科技的董事長(zhǎng)和董事職務(wù)。而薛維洪和薛剛是兄弟，是成都民營(yíng)企業(yè)中“元老級(jí)”人物恩威集團(tuán)創(chuàng)始人薛永新之子。

　　雖有頗具實(shí)力的股東作為后盾，但熟悉頁(yè)游科技的成都游戲行業(yè)人士對(duì)記者表示，做頁(yè)游的基礎(chǔ)和模式很難適應(yīng)手游發(fā)展，而手游市場(chǎng)也在不斷變化，頁(yè)游科技轉(zhuǎn)型并不樂(lè)觀。此外，目前原創(chuàng)IP的價(jià)格水漲船高，手游項(xiàng)目的研發(fā)成本不斷攀升，近半數(shù)市場(chǎng)被幾家大公司占據(jù)，并購(gòu)項(xiàng)目的成功率并不高。