2015年針對(duì)中概股的第一波“做空潮”，打在了在納斯達(dá)克上市的中國(guó)手游身上。

　　1月15日，美國(guó)投資機(jī)構(gòu)GeoInvesting撰文稱，深圳中正軟銀科技有限公司是中國(guó)手游未披露的關(guān)聯(lián)實(shí)體，中國(guó)手游涉嫌通過(guò)這家公司虛增營(yíng)收。

　　中國(guó)手游在1月16日晚進(jìn)行了澄清，稱該報(bào)告有許多推斷臆測(cè)和錯(cuò)誤解讀，公司及公司的任何管理人員都不是中正的掌控者，中國(guó)手游與中正的交易額只占到營(yíng)收的1%。在給新京報(bào)記者的回應(yīng)中，中國(guó)手游詳細(xì)解釋了與中正之間的商務(wù)往來(lái)，并表示兩家公司之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

　　做空?qǐng)?bào)告發(fā)布的第二天，中國(guó)手游曾大跌7.83%，但隨著公司高管對(duì)相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行澄清，公司股價(jià)并未進(jìn)一步下跌。資本市場(chǎng)似乎已為中國(guó)手游投下了“信任票”。

　　中國(guó)手游遭美投資機(jī)構(gòu)調(diào)查

　　1月15日，美國(guó)投資機(jī)構(gòu)GeoInvesting在其官網(wǎng)上發(fā)布了一份對(duì)納斯達(dá)克上市公司中國(guó)手游的調(diào)查報(bào)告——《China Mobile Games–CMGE–Who Is Really Being Played?》（《中國(guó)手游——誰(shuí)真的被愚弄了？》）

　　在這份報(bào)告中，GeoInvesting指出，中國(guó)手游存在一家未經(jīng)披露的關(guān)聯(lián)方——深圳中正軟銀科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中正”），中國(guó)手游極有可能通過(guò)這家公司來(lái)虛增收入。報(bào)告稱，中正對(duì)于中國(guó)手游的作用，可能跟之前渾水做空網(wǎng)秦時(shí)，發(fā)現(xiàn)的一家關(guān)聯(lián)公司——天津易達(dá)通很像。

　　新京報(bào)記者在GeoInvesting的官網(wǎng)看到了這份報(bào)告的全文，報(bào)告的火力主要集中在中國(guó)手游與中正可能存在的關(guān)聯(lián)關(guān)系，以及業(yè)務(wù)往來(lái)上。

　　這一機(jī)構(gòu)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，中正公司的電話和地址與中國(guó)手游一致，報(bào)告上還顯示了調(diào)查人員在深圳拍攝的照片，中正的工商注冊(cè)地址——深圳市福田區(qū)車公廟泰然六路雪松大廈B座13樓，正是中國(guó)手游的辦公地。

　　調(diào)查人員查詢了中正的工商資料，現(xiàn)任中國(guó)手游COO的應(yīng)書嶺的確曾任這家公司的法定代表人，但2013年6月6日，中正的股東和法定代表人都進(jìn)行了更迭，目前應(yīng)書嶺不再是中正的股東和法定代表人，中正的法定代表人變?yōu)槎啪辍?/p>

　　報(bào)告還顯示，中國(guó)手游發(fā)行的一些游戲，例如《超級(jí)英雄》《天天英雄》《我是火影》等，在百度旗下的91手游平臺(tái)，以及360手機(jī)助手平臺(tái)上，顯示的運(yùn)營(yíng)商為“中正軟銀”。這些線索表明，中正和中國(guó)手游之間的確存在一些商務(wù)往來(lái)。

　　由此該報(bào)告推測(cè)，如果中正是中國(guó)手游未經(jīng)披露的關(guān)聯(lián)方，那么中國(guó)手游可能通過(guò)這家公司虛增營(yíng)業(yè)收入。

　　受到這份做空?qǐng)?bào)告的影響，第二天中國(guó)手游的股價(jià)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。截至美股1月16日收盤，中國(guó)手游報(bào)收17.54美元，下跌7.83%，而其盤中股價(jià)最低一度曾跌至16.36美元。

　　“中正帶來(lái)的營(yíng)收只占1%”

　　那么，中國(guó)手游與中正之間究竟有著怎樣的聯(lián)系，是否存在通過(guò)中正虛增收入的可能？

　　1月16日晚，中國(guó)手游官方發(fā)表了澄清聲明，稱公司及公司的任何管理人員都不是中正的掌控者。聲明稱調(diào)查報(bào)告漏洞百出，不僅有大量欠缺根據(jù)的推斷臆測(cè)，還有許多針對(duì)過(guò)去事件及具體情況的錯(cuò)誤解讀。

　　在接受媒體采訪時(shí)，中國(guó)手游方面回應(yīng)稱，中正成立于2009年11月，當(dāng)時(shí)應(yīng)書嶺的確是中正的股東和CEO，中正也曾經(jīng)與中國(guó)手游旗下的匯友數(shù)碼（KKFUN）有深度合作——通過(guò)代理KKFUN的功能機(jī)游戲產(chǎn)品，在部分廠商渠道進(jìn)行預(yù)裝推廣，KKFUN根據(jù)中正所推廣的廠商帶來(lái)的用戶數(shù)及這些用戶產(chǎn)生的游戲消費(fèi)收入，按照一定價(jià)格及分成比例向中正支付推廣費(fèi)和分成。

　　因此，“深圳中正”這個(gè)名字在中國(guó)手游2013年4月提交的2012年年度報(bào)告文件中有所提及。

　　但應(yīng)書嶺稱，在2013年6月中國(guó)手游成立卓越游戲時(shí)，自己就已正式退出中正，不持有這家公司任何股份，也沒(méi)有在這家公司獲取任何利益。

　　應(yīng)書嶺回應(yīng)媒體，目前中國(guó)手游與中正仍有合作，但僅使用中正在部分大渠道平臺(tái)的賬號(hào)進(jìn)行游戲包上傳，并非是通過(guò)中正進(jìn)行發(fā)行，因?yàn)檫@些游戲的實(shí)際結(jié)算仍然是各大渠道平臺(tái)與中國(guó)手游直接進(jìn)行結(jié)算的，并不通過(guò)中正。

　　之所以通過(guò)中正的賬號(hào)上傳游戲包，應(yīng)書嶺這樣解釋：“這是因?yàn)橹姓鳛楦鞔笄榔脚_(tái)的廣告主，采用中正賬號(hào)上傳可以獲得更好的排名優(yōu)勢(shì)，所以中國(guó)手游的部分游戲會(huì)采用其賬號(hào)來(lái)上傳游戲?！?/p>

　　新京報(bào)記者向多位手游業(yè)內(nèi)人士確認(rèn)，在國(guó)內(nèi)手游行業(yè)的確存在這種做法，某款手游的發(fā)行方會(huì)以另一家公司的名義與91助手、360手機(jī)助手等渠道方接觸，渠道商頁(yè)面上標(biāo)明的發(fā)行方，或許并非這款游戲真正的發(fā)行方。

　　在接受新京報(bào)記者采訪時(shí)，中國(guó)手游方面回應(yīng)稱，目前中國(guó)手游與中正之間存在兩方面的資金往來(lái)：一是中國(guó)手游的一些游戲與中正進(jìn)行聯(lián)合運(yùn)營(yíng)，那么中國(guó)手游將會(huì)從中正獲取收入；二是中國(guó)手游代理的一些游戲通過(guò)中正進(jìn)行渠道推廣和發(fā)行，因此中正會(huì)向中國(guó)手游收取發(fā)行和推廣費(fèi)用。

　　該公司稱，2014年前三季度從中正獲得的收入僅占本公司期間總收入的不到1%，而中國(guó)手游在2014年前三季度支付給中正的費(fèi)用僅占本公司期間總營(yíng)業(yè)成本的大約3%。

　　“正是因?yàn)槭杖氡戎夭淮螅圆](méi)有在財(cái)報(bào)中進(jìn)行披露。”中國(guó)手游方面對(duì)新京報(bào)表示：“何況中正也并非中國(guó)手游的關(guān)聯(lián)方?！?/p>

　　對(duì)于兩家辦公地址一致的質(zhì)疑，此前接受媒體采訪時(shí)，應(yīng)書嶺回應(yīng)稱，此前中正軟銀原深圳辦公室租約到期，中正軟銀無(wú)意續(xù)租，但又未能如期找到合適的新辦公場(chǎng)地。而新的租戶急需要用該地址進(jìn)行注冊(cè)公司，所以中正軟銀的行政人員就將其注冊(cè)地址臨時(shí)變更到中國(guó)手游深圳辦公室。

　　股價(jià)并未大幅跳水

　　在調(diào)查報(bào)告發(fā)布的第二天晚上，中國(guó)手游方面就對(duì)相關(guān)指控進(jìn)行了澄清。此舉迅速見(jiàn)效。之后，美國(guó)投資機(jī)構(gòu)GeoInvesting并未發(fā)表更多的證據(jù)進(jìn)行反駁。資本市場(chǎng)似乎也對(duì)中國(guó)手游的澄清投出了信任票。截至1月22日美股收盤，中國(guó)手游股價(jià)收于17.51美元，并未出現(xiàn)進(jìn)一步大跌。

　　“這一事件對(duì)中國(guó)手游的影響不是特別大，主要原因還是在于通過(guò)中正獲得的營(yíng)收在中國(guó)手游所占的比例太小了?！币晃幻拦赏顿Y基金的資深分析師對(duì)新京報(bào)表示：“相對(duì)于之前爆出的一些風(fēng)波，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)這次事件并沒(méi)有特別在意。”

　　值得注意的是，中國(guó)手游仍是國(guó)內(nèi)最大的游戲發(fā)行商之一，根據(jù)易觀國(guó)際的報(bào)告，2014年第三季度，國(guó)內(nèi)移動(dòng)游戲全平臺(tái)發(fā)行商競(jìng)爭(zhēng)格局中，中國(guó)手游以19.5%的市場(chǎng)份額位列第一，同在納斯達(dá)克上市的樂(lè)逗游戲以15.6%位列第三。

　　相比之下，中國(guó)手游的市值要低于樂(lè)逗，截至1月22日美股收盤，中國(guó)手游市值為5.51億美元，而樂(lè)逗游戲市值為6.25億美元。

　　此前中國(guó)手游公布的2014年三季報(bào)顯示，公司第三季度營(yíng)業(yè)收入為3.576億元人民幣（約5830萬(wàn)美元），凈利潤(rùn)為人民幣7520萬(wàn)元（約1230萬(wàn)美元），較去年同期上漲193.8%。

　　對(duì)此，有熟悉美股的分析師表示，做空機(jī)構(gòu)往往選擇在公司發(fā)布利好消息，股價(jià)上漲一段時(shí)間后，發(fā)布做空?qǐng)?bào)告，如果做空成功，獲利將更多。

　　■ 相關(guān)

　　公司“內(nèi)斗”對(duì)股價(jià)傷害大

　　2014年6月，中國(guó)手游曾曝人事動(dòng)蕩，公司內(nèi)部曾發(fā)文稱，包括總裁應(yīng)書嶺、副總裁孫晶芝、副總裁杜鑫欣等在內(nèi)的9名高管被免職。文件的表述頗為強(qiáng)硬——“自發(fā)文之日起，停止以上人員在中國(guó)手游的所有工作，并于發(fā)文之日三天內(nèi)做完全部工作及辦公用品的移交?！贝耸卤幻襟w解讀為總裁應(yīng)書嶺與CEO肖健的“內(nèi)斗”。這樣的人事動(dòng)蕩，也讓中國(guó)手游的股價(jià)跌跌不休。

　　人事調(diào)整公告發(fā)布當(dāng)日，中國(guó)手游就遭遇了斷崖式大跌，當(dāng)日下跌22.47%。2014年7月，中國(guó)手游的股價(jià)出現(xiàn)了2014年以來(lái)的最低點(diǎn)，每股股價(jià)降至12.58美元，較2014年2月的40美元下跌了七成。

　　8月18日，中國(guó)手游將應(yīng)書嶺請(qǐng)回公司，任命為首席運(yùn)營(yíng)官（COO）。肖健和應(yīng)書嶺聯(lián)名發(fā)信對(duì)此事作出說(shuō)明，表示人事變動(dòng)主要是為了精簡(jiǎn)組織架構(gòu)。隨后應(yīng)書嶺在朋友圈轉(zhuǎn)發(fā)此聯(lián)名信，并附上文字：兄弟齊心，其利斷金！小伙伴們，我們定會(huì)再創(chuàng)輝煌！讓流言不攻自破，讓蜚語(yǔ)煙消云散吧！這之后，中國(guó)手游的股價(jià)逐漸上漲，四季度股價(jià)曾長(zhǎng)期保持在20美元以上。

　　對(duì)此業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，在美股看來(lái)，公司高層內(nèi)斗，往往會(huì)給公司帶來(lái)重創(chuàng)，這會(huì)影響公司的長(zhǎng)期股價(jià)。