近期，完美世界宣布，其董事會已收到其董事長池宇峰發(fā)出的每股20美元的私有化要約。目前該提議已經(jīng)由完美世界特別委員會進(jìn)行評估。如果私有化要約最終達(dá)成，完美將成為繼巨人、盛大游戲之后又一家從美國退市的網(wǎng)游公司。

　　隨著完美私有化、藍(lán)港上市前夕認(rèn)購力度不足等事件發(fā)生，游戲概念正在接受外界的拷問。觸控科技CEO陳昊芝接受記者專訪時表示，游戲行業(yè)估值較低與市場發(fā)展階段、基金經(jīng)理的投資偏好等因素有關(guān)，但是游戲概念并非不能得到認(rèn)可。

　　觸控是第一家在美國啟動上市進(jìn)行正式募資的手游公司，不過由于宏觀市場因素和引擎概念未被認(rèn)可等因素，目前還未上市。不過，陳昊芝也正在改變觸控的收入模型，往其所認(rèn)知的“美國市場看好的商業(yè)模式”方向轉(zhuǎn)變。

　　陳昊芝對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者透露，目前游戲業(yè)務(wù)占到觸控整體收入的80%以上，這個比例比2013年初的98%已經(jīng)下降不少，2015年，基于引擎平臺的服務(wù)會開始有比較可觀的收入規(guī)模。

　　游戲概念為何估值低

　　《21世紀(jì)》：這么多年，游戲公司在美國資本市場估值都是比較低的，這是為什么？

　　陳昊芝：把估值角度當(dāng)作核心因素，美國被拿出來做反面標(biāo)桿的主要是Zynga和King。這兩家公司都是平臺依賴性的公司，和中國的多數(shù)游戲公司有本質(zhì)的區(qū)別。從這個角度理論上中國公司的生命力還是比這兩個對標(biāo)的對象要好。

　　今天再看EA，同樣是游戲公司，過去兩年EA的股價已經(jīng)漲了3倍。EA作為美國不多的，非依賴性的游戲獨立公司，在單位品的系列化上和移動上IP策略、資本收購策略都是相當(dāng)成功的，并且在Facebook或Google等平臺上，產(chǎn)品和IP是很活躍的。

　　相對而言今天中國游戲公司還處于早期，包括被低估的完美。完美在主機市場布局上比其他國內(nèi)的公司都要早，如果說今天主機游戲已上線產(chǎn)品的模型，分析下來未來5到10年都有很大機會，但確實這個估值遠(yuǎn)低于他擁有的。

　　但基金經(jīng)理是很現(xiàn)實的，資本市場和基金經(jīng)理沒有直接對應(yīng)關(guān)系。今天投資什么更適合他的投資策略，我覺得更多是宏觀經(jīng)濟(jì)層面決定的，不完全是由這個公司本質(zhì)是不是好決定的。

　　《21世紀(jì)》：估值是否與行業(yè)有關(guān)系？

　　陳昊芝：歸根到底還是和市場有關(guān)系。比如手游概念，今天的手游市場成熟過程過快，但是市場優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供應(yīng)不上，不能滿足用戶的需求。其實更多手游沒有跟上這個節(jié)奏還是市場不行，這是兩個問題。

　　美國海外市場也是這樣，今天美國老牌公司只占1/3，其余都是新興公司，老牌公司今天也沒有真正適應(yīng)移動市場這么快速的變化。無論是今天中國端游公司開始爆發(fā)，美國老牌游戲公司在主機市場的壟斷但在移動市場的弱勢，其實都說明市場進(jìn)化過快，大家沒有真正跟進(jìn)。

　　就像2014年手游單機游戲市場，供應(yīng)量很大，但是全年除了《捕魚達(dá)人3》、《熊出沒》等產(chǎn)品想不出別的產(chǎn)品。一個4億用戶的市場真正的知名產(chǎn)品只有兩三個，這是個說不通的事情。而手機網(wǎng)游一年的供應(yīng)量也是很大的，但是最成功的產(chǎn)品，比如《刀塔傳奇》，它其實覆蓋的真實用戶幾千萬量級，遠(yuǎn)沒有像整個手游用戶群體那么大。所以，現(xiàn)在來看還是供應(yīng)和用戶需求之間的矛盾，但這種供應(yīng)和用戶需求之間的矛盾很明顯，說實話所有企業(yè)沒有能夠真正適應(yīng)起來這個行業(yè)進(jìn)化這么快和成熟這么快。

　　游戲概念回暖

　　《21世紀(jì)》：資本市場是否也不認(rèn)可游戲的商業(yè)模式？

　　陳昊芝：美國市場比較喜歡的商業(yè)模式，無外乎三種，第一種像騰訊或陌陌一樣，管理用戶的社交關(guān)系，這是最性感的，它有無限的想象空間；第二是360這種在PC年代是設(shè)備占有率，以設(shè)備占有率為規(guī)模的，實際隱含的是流量的導(dǎo)流能力；第三是像YY、新東方的會員收費或者企業(yè)服務(wù)的會員費模式，這種模式非常穩(wěn)定。

　　廣告和游戲之所以在美國市場PE不高，一部分原因是它的波動性不是資本市場喜歡的，因為不可預(yù)測性高。而且行業(yè)不成熟，階段性低谷，同時加上它的波動性導(dǎo)致今天的PE被低估。

　　對于觸控而言，我們的引擎業(yè)務(wù)是典型的To B服務(wù)的業(yè)務(wù)。在最近一次開發(fā)者調(diào)查中，目前我們在中國有40萬開發(fā)者，我們的調(diào)查其中有30%左右的成熟團(tuán)隊愿意為基于引擎的技術(shù)服務(wù)付費，他們對于年費能夠接受的范圍大概在1萬-5萬元的水平。第二是培訓(xùn)，包括支付寶、華為云、阿里云等都在通過我們把服務(wù)提供給開發(fā)者，這是服務(wù)平臺的模式。

　　我們今天所有的業(yè)務(wù)都在展開，我們開始提供付費的服務(wù)模式。2015年，會開始有比較可視化的收入規(guī)模，基于2B的業(yè)務(wù)模式是我們2015年業(yè)務(wù)模式重要的支撐。

　　另外，前段時間我們一直在推動Cocosplay，讓很多手機游戲，原來是需要下載的，要等待或有流失率，現(xiàn)在我們和360、91、優(yōu)酷很多合作方提供技術(shù)服務(wù)，推動不用下載即點即玩的方式，這樣我們從原來只是引擎進(jìn)一步升級為技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。它在釋放這個行業(yè)里一些無法被釋放的流量資源。

　　《21世紀(jì)》：游戲概念是否還有回暖的一天？

　　陳昊芝：雖然現(xiàn)在有的公司PE曾經(jīng)跌到過5倍，跌到7倍，但是也有一些游戲股的PE也依然堅挺。比如巨人的PE從來沒有跌到過15倍。所以說并不是美國人看不懂游戲，而是大家今天把一些低估值區(qū)域的公司，階段性業(yè)務(wù)屬于盤整期的公司放大了，好的公司像EA、網(wǎng)易，完美，的確有發(fā)展空間，我認(rèn)為未來市場不會一直看淡。

　　我們在遞交招股書之后，整個過程中，我們對資本市場變得非常敬畏。資本市場的確非常聰明，市場對于公司所謂的股價表現(xiàn)，把今天用戶紅利和市場壓力已經(jīng)充分體現(xiàn)進(jìn)去。

　　對于許多公司而言，雖然今天看到上市的企業(yè)都有壓力，但我們認(rèn)為其實在下一波市場高潮或市場規(guī)模成長來臨之前，這些公司如果完成上市其實還是具備做好準(zhǔn)備，節(jié)省資源最好的優(yōu)勢，上市以后不太容易死，人才的儲備更容易做，投資結(jié)構(gòu)上可以做得更健康。

　　對于一家公司來說，沒有上市之前所有的錢在投資人那兒，你不能輕易做各種各樣所謂的布局。今天上市以后，從上市資金量到投資布局更容易做，這需要一個沉淀期。

　　舉個例子，今天的視頻行業(yè)是2006年爆發(fā)了幾百個視頻網(wǎng)站之后，到2010年前后，2011年土豆、優(yōu)酷、酷六上市，騰訊和搜狐也殺入戰(zhàn)場。但是市場真正最慘烈的時候不是2006和2007年，而是2011和2012年，而今天視頻網(wǎng)站優(yōu)酷穩(wěn)穩(wěn)地站在市場格局上。

　　今天的游戲行業(yè)和當(dāng)年的視頻行業(yè)是一樣的，游戲行業(yè)進(jìn)入到了2013年、2014年的快速整合。整合期大家無外乎面臨的是IP獲取、游戲研發(fā)、研發(fā)成功率、市場流量成本這一系列所謂成本的瘋漲。隨著2015年整個市場整合逐漸完成，市場會從過度競爭，資源稀缺狀態(tài)逐漸回歸到平衡狀態(tài)時，才會出現(xiàn)今天的樂逗、藍(lán)港這些已經(jīng)上市的公司，包括未來的觸控，會體現(xiàn)出超出今天投資人預(yù)期的業(yè)績，這是行業(yè)周期的問題。