經(jīng)歷了2013手游元年的爆發(fā)期，股價暴漲后的手游公司也迎來了業(yè)績上實(shí)質(zhì)性的考驗(yàn)。8月8日，中青寶（300052，SZ）公布了2014年半年度報告，報告稱上半年?duì)I業(yè)收入2億元，同比增長80%；實(shí)現(xiàn)利潤總額1620萬元，同比增長3%；凈利潤1910萬元，同比增長9%。

　　記者注意到，中青寶營業(yè)收入大增八成，凈利潤卻意外掉隊(duì)。此外，公司并購子公司上半年的凈利潤也出現(xiàn)大幅下降。

　　一位不具名的分析師對記者表示，盡管手機(jī)游戲行業(yè)發(fā)展空間大，但就目前而言，市場仍不成熟，近來大熱的電視游戲市場發(fā)展的情況亦是如此。

　　并購子公司中期凈利驟減

　　記者了解到，中青寶的戰(zhàn)略規(guī)劃是“四橫一縱”，即客戶端游戲、網(wǎng)頁游戲、手機(jī)游戲、移動社交平臺四條橫向平行業(yè)務(wù)線，和海外業(yè)務(wù)這一縱向業(yè)務(wù)線。為實(shí)現(xiàn)這一戰(zhàn)略布局，公司上半年已進(jìn)行了一系列的資產(chǎn)并購。

　　今年4月，中青寶收購了上海美峰數(shù)碼科技有限公司49%股權(quán)（以下簡稱美峰數(shù)碼）、北京中科奧科技有限公司100%股權(quán)、江蘇名通信息科技有限公司100%股權(quán)，合計17.46億元。由于此前中青寶已持有美峰數(shù)碼51%股權(quán)，故重組完成后，上述3家公司均將成為中青寶全資子公司。

　　大規(guī)模資產(chǎn)并購，對中青寶的資金鏈帶來一定的壓力，公開資料顯示，截至2014年6月30日，公司累計使用募集資金金額為6.73億元，公司募集資金余額為9997萬元。8月8日，公司公告稱將使用部分閑置募集資金6000萬元暫時性補(bǔ)充流動資金。

　　對此，中青寶董秘李澤文對記者書面采訪回復(fù)稱，收購3家公司主要是從“完善公司產(chǎn)業(yè)布局需求”、“增強(qiáng)公司行業(yè)競爭力”、“增厚公司業(yè)績”、“形成業(yè)務(wù)閉合”等角度出發(fā)而進(jìn)行的。這些收購因?yàn)橛休^大資金需要現(xiàn)金支付，公司短期內(nèi)的確存在資金的需求，公司已通過融資解決這一問題。

　　對于上半年凈利增速與收入增速的反差，李澤文表示，這主要系管理費(fèi)用大幅增加所致，2013年公司收購深圳蘇摩科技有限公司（以下簡稱蘇摩科技）、美峰數(shù)碼后，兩家子公司上半年均有較大研發(fā)投入，此外也還有期權(quán)費(fèi)用增加較大的原因。

　　記者查閱中青寶2014年中報發(fā)現(xiàn)，公司上半年銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用均大幅增長，增幅分別為44%、170%，其中研發(fā)費(fèi)用為3482萬元，同比增加了2974萬元；期權(quán)費(fèi)用為901萬元，同比增加了542萬元。

　　此外，李澤文所述的兩家子公司美峰數(shù)碼、蘇摩科技，在今年上半年歸屬于中青寶的凈利潤分別為211萬元、294萬元，而中青寶2013年年報顯示，美峰數(shù)碼、蘇摩科技在2013年四季度的凈利潤分別為1845萬元、700萬元，相比下滑明顯。

　　此前，中青寶與美峰數(shù)碼、蘇摩科技簽訂了對賭協(xié)議，協(xié)議顯示美峰數(shù)碼對應(yīng)2013、2014、2015年分別要實(shí)現(xiàn)4500萬、8000萬和1.1億元的凈利潤；蘇摩對應(yīng)2013、2014、2015年度凈利潤為2450萬元、4000萬元和5200萬元。

　　在此情況下，美峰數(shù)碼、蘇摩科技今年需分別實(shí)現(xiàn)8000萬元、4000萬元的凈利潤目標(biāo)，從中報業(yè)績來看，這兩家公司離目標(biāo)似乎還有一定距離。

　　記者從美峰數(shù)碼的官方網(wǎng)站了解到，被寄予厚望的《君王3》已于8月12日開啟封測，而蘇摩科技下半年也將有數(shù)款新產(chǎn)品上線，故能否實(shí)現(xiàn)全年凈利潤目標(biāo)仍未知。

　　分析師：手游市場仍不成熟

　　中國音數(shù)協(xié)游戲工委發(fā)布的《2014年1~6月中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》顯示，上半年手機(jī)游戲成績斐然，1-6月業(yè)績高達(dá)125億元，同比增長了395%。有專家預(yù)計2014年年末將達(dá)到250億元的市場規(guī)模。

　　對于這個行業(yè)，資本運(yùn)作也較頻繁，據(jù)記者不完全統(tǒng)計，今年上半年手游市場上的資本并購多達(dá)16起，合計金額為125億元。

　　手游行業(yè)備受資本青睞，而手游公司的真實(shí)運(yùn)營狀況如何呢？據(jù)上證資訊統(tǒng)計，目前58家手游概念公司中，已有48家預(yù)告上半年業(yè)績；剔除續(xù)盈的公司，其中，報喜的有24家，占比50%；報憂的有19家，占比近40%。

　　“目前大多數(shù)公司對業(yè)績的預(yù)計過于樂觀，因?yàn)閷⑹钟喂镜念A(yù)告業(yè)績及資產(chǎn)并購金額一合計，會大大超過這個市場現(xiàn)有的規(guī)模。”一位不愿具名的行業(yè)分析師接受記者采訪時說，大部分手游公司還處于發(fā)展初期，過于依賴單一產(chǎn)品，業(yè)績穩(wěn)定性差，且在產(chǎn)業(yè)鏈上的分成較低，手游產(chǎn)品的同質(zhì)化很嚴(yán)重，導(dǎo)致對用戶的粘性也不高。

　　記者了解到，2013年上半年以前，開發(fā)商與發(fā)行商的分成比例一般是7:3，但從去年下半年以來，兩者的比例變成了4.5:5.5或5:5，而且為開發(fā)商找發(fā)行商的中間商還要分掉20%左右的收益，分到開發(fā)商手里的收益不超過30%。

　　另一位分析師向記者表示，目前存在手游公司產(chǎn)品單一及流量費(fèi)用過高等問題，故手游市場仍處于往成熟市場發(fā)展的過渡期，但伴隨著上述問題的逐漸改善，這個過渡期可能會較短，手游市場也將更加成熟。

　　電視游戲成“新戰(zhàn)場”

　　中青寶在布局 “四橫一縱”戰(zhàn)略規(guī)劃的同時，還開展了一項(xiàng)業(yè)務(wù)——電視游戲。2013年10月，公司與兆馳股份（002429，SZ）簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，此舉被業(yè)界視為中青寶將發(fā)力電視游戲的信號。

　　在2014ChinaJoy上，同洲電子 （002052，SZ）、TCL、中興通訊（000063，SZ）等公司均發(fā)布了游戲盒子。此外，百度、小米、愛奇藝也都傳出將在下半年發(fā)布游戲盒子的消息。

　　同時，在長達(dá)13年的游戲主機(jī)禁令宣告解除后，微軟與百視通（600637，SH）合作將Xbox引入國內(nèi)，將在9月23日上市，此外，另一游戲機(jī)巨頭日本索尼公司授權(quán)東方 明 珠 （600832，SH）， 也 在ChinaJoy上展出了PS4。

　　上述不具名分析師則表示，電視游戲在某種程度上是PC游戲的一次升級，利用電視大屏優(yōu)勢，可以給用戶提供更好的觀感和體驗(yàn)互動效果，此外，大量的電視觀眾都將是潛在用戶，因此，電視游戲擁有著龐大的需求和市場，從長遠(yuǎn)來看，電視游戲的發(fā)展前景很好。但短期而言，電視游戲的發(fā)展情況不會很樂觀，一是因?yàn)橄嚓P(guān)產(chǎn)品費(fèi)用過高，國內(nèi)市場盜版現(xiàn)象嚴(yán)重，二是因?yàn)橛螒騼?nèi)容與政策之間還需要一段時間的磨合，且短時間內(nèi)難以形成穩(wěn)定的盈利模式，故離成熟的歐美市場規(guī)模還有很長一段路要走。