通過絢爛的故事以及相當(dāng)有前景的商業(yè)模式，美國的VC、PE造就了一批批獨(dú)角獸。它們在登上二級市場時(shí)往往都享有一個(gè)較高的發(fā)行價(jià)格，而如今股價(jià)卻節(jié)節(jié)下挫，部分公司非但并未迎來預(yù)期高漲，而且早已跌破發(fā)行價(jià)。

　　如Zynga、Groupon這些耳熟能詳?shù)拿衷缫训瓢l(fā)行價(jià)的一半。在二級市場將獨(dú)角獸華麗的包裝一層層剝?nèi)サ耐瑫r(shí)，準(zhǔn)備IPO的公司估值也面臨“縮水”。

　　如今IPO市場以及PreIPO的估值下跌無不顯示著投資人對科技創(chuàng)業(yè)公司的態(tài)度將更為謹(jǐn)慎。

　　好故事不一定有好價(jià)錢

　　對于在一級市場被故事過分包裝的互聯(lián)網(wǎng)科技公司，美國二級市場進(jìn)行新一輪的價(jià)值重估。與此同時(shí)，VC、PE也在進(jìn)一步調(diào)整估值。

　　價(jià)值重估的背后是這些公司上市之后表現(xiàn)與預(yù)期相差甚遠(yuǎn)。

　　大量互聯(lián)網(wǎng)科技公司IPO，然而能夠?yàn)橥顿Y者帶來的利潤卻不高。

　　根據(jù)復(fù)興資本1月中旬發(fā)布的IPO研究專家報(bào)告看來，互聯(lián)網(wǎng)科技公司IPO的利潤率持續(xù)走低，典型的科技公司上市的盈利能力已經(jīng)陷入負(fù)增長。在2015年IPO的稅息折舊及攤銷前利潤的中位數(shù)是-90萬美元，而這個(gè)數(shù)字在2012年超過50萬美元。

　　即便許多公司上市，也依然沒有清晰明朗的盈利模式。國外著名VC數(shù)據(jù)提供商PitchBook創(chuàng)始人兼CEO認(rèn)為，這對于某些商業(yè)模式來說是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　大部分投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為科技股去年漲勢太過猛烈與其營收增長幅度并不匹配，另外，一些“走在前面”的商業(yè)模式由于受到政策監(jiān)管也影響到相應(yīng)的股價(jià)。

　　所有跡象都表明高科技公司IPO將在2016年持續(xù)放緩。復(fù)興資本基金經(jīng)理KarhleenSmith說：“估值處于末尾的公司將會(huì)逐步被市場淘汰，這些公司中很多估值中存在大量泡沫。價(jià)值重估對這些公司來說，不利于新一輪的融資?！?/p>

　　1月中旬，應(yīng)用公司四方(Foursquare)在新一輪融資中獲得4500萬美元，但它的估值比幾年前的6.5億美元縮水超過一半。

　　雖然國內(nèi)二級市場波動(dòng)對于一級市場也帶來不小影響，但是創(chuàng)投對資本的調(diào)整期卻比較樂觀。

　　今年開局，美科技股下跌情況嚴(yán)重，但其中還是有部分科技股逆市上漲，這些大部分是行業(yè)巨頭型企業(yè)，如Facebook等。

　　一國內(nèi)投資者向記者表示，“價(jià)值重估沒什么好緊張的，現(xiàn)在的價(jià)格才正常?！?/p>

　　這不是互聯(lián)網(wǎng)黃金時(shí)期的終結(jié)，只是行業(yè)進(jìn)入了一個(gè)調(diào)整期?！艾F(xiàn)在情況看來某些細(xì)分領(lǐng)域還是有機(jī)會(huì)的?！鄙鲜鐾顿Y者告訴記者。

　　達(dá)晨創(chuàng)投向記者表示，目前對于互聯(lián)網(wǎng)投資總體依然保持在過去水平，并沒有減少。

　　哪些領(lǐng)域不受影響

　　對于創(chuàng)投來說，這是一個(gè)調(diào)整期。

　　與美國情況一樣，國內(nèi)二級市場波動(dòng)對于一級市場投資也帶來一定影響。部分VC、PE可能會(huì)面臨募資困難的情況，這種情況使得投資人對于項(xiàng)目選擇對比去年來講會(huì)更加注重盈利能力。

　　而在總體理性的情況下，一些創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)需要規(guī)劃資金做好儲(chǔ)備或是在商業(yè)模式上尋求變革轉(zhuǎn)型?！吧弦惠喴恍﹦?chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)開出了比較高的融資價(jià)格，因?yàn)樾星楹猛顿Y機(jī)構(gòu)給出的估值也比較高，現(xiàn)在的情況下，融資比原來高一點(diǎn)點(diǎn)對投資者來說都較難接受，尤其在沒有盈利的情況下。因此有些項(xiàng)目這輪融資會(huì)出現(xiàn)比上一輪還低的情況?！边_(dá)晨創(chuàng)投南方TMT投資部總經(jīng)理程仁田告訴記者。

　　在這種情況下，國內(nèi)創(chuàng)投普遍對投資策略做出調(diào)整。減少對增長點(diǎn)不高的領(lǐng)域投入，而轉(zhuǎn)向更具市場潛力的項(xiàng)目。

　　“物聯(lián)網(wǎng)以及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)企業(yè)級運(yùn)用都潛藏著巨大市場，因?yàn)橐苿?dòng)辦公需求上來，企業(yè)跟不上就不能適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。”程仁田說道。

　　加上用戶思維和實(shí)時(shí)在線化的趨勢，改變了過去用戶不可見、難連接的瓶頸，進(jìn)而改變了商業(yè)的模型，以App為核心，構(gòu)建商業(yè)交易閉環(huán)服務(wù)，正成為大勢所趨。這倒逼了企業(yè)服務(wù)如商業(yè)軟件、SAAS、PAAS、IAAS等業(yè)務(wù)模式的出現(xiàn)。隨著個(gè)人消費(fèi)市場飽和，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)級服務(wù)將會(huì)有更多的市場機(jī)會(huì)。

　　同時(shí)，顯而易見，在智能穿戴設(shè)備中，虛擬現(xiàn)實(shí)、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)將是下一個(gè)風(fēng)口，對于這塊領(lǐng)域，大部分創(chuàng)投都設(shè)立了相關(guān)的研究團(tuán)隊(duì)。

　　受到美聯(lián)儲(chǔ)以及借貸改革聲浪的影響，盡管有阿里以及互聯(lián)網(wǎng)女王MaryMeeker的加持，美國人人貸公司LendingClub上市之后并沒有如預(yù)期般高漲，反而是跌至發(fā)行價(jià)一半。

　　但是從其賬面數(shù)據(jù)看來，LendingClub上市第一年交出了一份較為出色的財(cái)務(wù)報(bào)表，營業(yè)收入增長超過了100%。

　　“從行業(yè)的角度來說，我們看好互聯(lián)網(wǎng)金融，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)獨(dú)角獸稀缺，但是同時(shí)，市場也可能會(huì)淘汰一批公司。”程仁田說道。

　　對于創(chuàng)投來講，互聯(lián)網(wǎng)與金融行業(yè)相結(jié)合依然有著巨大的發(fā)展前景和想象空間，但是受行業(yè)監(jiān)管問題的影響，創(chuàng)投布局會(huì)更加謹(jǐn)慎。