《投資者報(bào)》記者 李犇

　　曾經(jīng)的老牌電視企業(yè)康佳集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“深康佳”)如今也不得不面對(duì)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　自2011年以來(lái)，公司年報(bào)連續(xù)四年扣非凈利潤(rùn)虧損，最大虧損額度高達(dá)4.8億元。同時(shí)，大股東與中小股東糾紛，管理層的頻繁更迭，也影響了公司的經(jīng)營(yíng)。

　　面對(duì)這種情況，深康佳將如何改善業(yè)績(jī)？隨著管理團(tuán)隊(duì)的再次重建，未來(lái)公司又將如何發(fā)展？為了幫助投資者更好地了解公司的經(jīng)營(yíng)情況，《投資者報(bào)》記者于9月28日向公司發(fā)送采訪提綱，并很快收到了公司就相關(guān)問(wèn)題的回復(fù)。

　　扣非凈利潤(rùn)連續(xù)四年虧損

　　如果不是依靠非經(jīng)常性損益的補(bǔ)貼，深康佳A的凈利潤(rùn)已是連續(xù)四年出現(xiàn)虧損，改善業(yè)績(jī)成為公司當(dāng)前需要面對(duì)的首要問(wèn)題。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2011年~2014年公司扣非凈利潤(rùn)均為負(fù)值，其中2014年虧損高達(dá)4.8億元。從公司發(fā)布的2015年中報(bào)看，業(yè)績(jī)?nèi)栽谘永m(xù)下滑趨勢(shì)：半年報(bào)扣非凈利潤(rùn)虧損3.3億元，而去年同期虧損數(shù)額僅為1.7億元。

　　另外，受到非經(jīng)常損益減小(投資收益同比下降)的影響，公司的凈利潤(rùn)也首次出現(xiàn)了3億元的虧損，而同行業(yè)的TCL、四川長(zhǎng)虹凈利潤(rùn)則同比出現(xiàn)上升。

　　有收入沒(méi)利潤(rùn)是造成公司業(yè)績(jī)不佳的重要原因，而這也直接反映在了毛利率上。從2012年起，深康佳的毛利率就開始逐年下滑，2015年中報(bào)銷售毛利率僅為12.9%，同比2012年中報(bào)時(shí)期18.7%下滑幅度超過(guò)30%。

　　公司為何會(huì)出現(xiàn)業(yè)績(jī)與毛利率連年下滑的情況呢？

　　對(duì)此，公司在回函中表示：“公司主營(yíng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致公司扣非凈利潤(rùn)與毛利率連續(xù)下滑；公司董事局和管理層的變動(dòng)對(duì)公司的業(yè)績(jī)有一定的負(fù)面影響，導(dǎo)致業(yè)績(jī)?nèi)跤谕袠I(yè)上市公司。未來(lái)，公司將在控制費(fèi)用規(guī)模、保障毛利率和改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的前提下提升規(guī)模，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的扭轉(zhuǎn)。”

　　從行業(yè)占比來(lái)看，由海信、TCL和創(chuàng)維組成的第一梯隊(duì)，已經(jīng)與長(zhǎng)虹、康佳等第二梯隊(duì)成員拉開距離。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年，創(chuàng)維、海信與TCL的內(nèi)銷市場(chǎng)份額分別為20%、18%和16%。而長(zhǎng)虹、康佳分別為11%和9%。

　　面對(duì)行業(yè)壓力，彩電類公司未來(lái)將如何生存呢？

　　對(duì)此，華泰證券在家電行業(yè)2015年中報(bào)回顧中指出：黑電廠商整體面臨智能電視生態(tài)鏈重構(gòu)壓力，快速轉(zhuǎn)變?cè)袉渭冎圃炷Ｊ綄⒊蔀樽笥椅磥?lái)能否可持續(xù)發(fā)展的重要因素。在傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)定的同時(shí)，如何積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)，探索新的發(fā)展路徑，將使得目前彩電廠商之間的分化更為突出。

　　隨著TCL、長(zhǎng)虹等彩電公司的紛紛轉(zhuǎn)型，康佳于2014年也開啟了互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型之路，但轉(zhuǎn)型的成果似乎還未體現(xiàn)到對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)上。近期，公司又將攜手天貓開啟網(wǎng)絡(luò)銷售新模式。對(duì)此，公司表示：“本公司與天貓的合作后可以為消費(fèi)者提供更多內(nèi)容、更佳服務(wù)、更優(yōu)體驗(yàn)的智能電視產(chǎn)品，一方面將有助于增加本公司智能電視產(chǎn)品的銷量，另一方面本公司可獲得運(yùn)營(yíng)收入分成，從而拓寬本公司的收入渠道、增加本公司的收入?！?/p>

　　管理層變動(dòng)致經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)

　　除了行業(yè)壓力，業(yè)績(jī)不佳還與公司治理中出現(xiàn)的一些問(wèn)題有著莫大的關(guān)系，尤其是管理層的頻繁變動(dòng)更是給公司帶來(lái)了不良影響。

　　今年5月28日，深康佳董事會(huì)換屆選舉，大股東與小股東的代表比例為3：4，首次打破了康佳董事會(huì)一直由大股東主導(dǎo)的局面，大股東華僑城集團(tuán)與中小股東由此展開董事會(huì)席位之爭(zhēng)。彼時(shí)，中小股東奪得深康佳7席董事會(huì)席位中的4席，并任命劉丹擔(dān)任公司總裁職務(wù)。

　　然而，時(shí)至9月，深康佳部分中小股東代表在9月10日的投票中明確倒向大股東華僑城，隨著劉丹、張民等4人辭職，此場(chǎng)大股東與中小股東的博弈似以后者出局而收?qǐng)觯砣A僑城的前任總裁重新掌權(quán)。

　　為何公司管理層頻繁更換？深康佳A是否又將回到過(guò)去的管理狀態(tài)中？面對(duì)有關(guān)管理層變動(dòng)的相關(guān)采訪問(wèn)題，公司并沒(méi)有詳細(xì)回答，僅表示：“大股東華僑城支持本公司進(jìn)一步規(guī)范法人治理結(jié)構(gòu)，建立市場(chǎng)化的激勵(lì)約束機(jī)制。”

　　前任總裁劉丹曾計(jì)劃進(jìn)軍智能家居領(lǐng)域，而隨著劉丹的離職，公司的戰(zhàn)略方向會(huì)否有所改變？對(duì)此，公司回復(fù)稱：“公司將對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行梳理，并以此為基礎(chǔ)提出今后的發(fā)展戰(zhàn)略和方向?！?/p>

　　當(dāng)然，華僑城作為公司第一大股東，也為公司帶來(lái)了國(guó)企改革概念。但相比之下，國(guó)企改革的速度要慢于TCL、海信等相關(guān)上市公司。

　　受益于上半年的大牛市與國(guó)企改革等題材，深康佳A的股價(jià)從1月開盤的3元最高上沖至6月的15元，漲幅超過(guò)5倍，并于6月中停牌。但隨著大盤快速回落，自9月股價(jià)復(fù)牌后股價(jià)出現(xiàn)補(bǔ)跌，曾連續(xù)出現(xiàn)7個(gè)一字跌停板，當(dāng)前股價(jià)終于企穩(wěn)于5元左右，相比于TCL等家電類上市公司的跌幅較大。由于中報(bào)凈利潤(rùn)為負(fù)，公司當(dāng)前動(dòng)態(tài)市盈率也為負(fù)值，需要投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。