在持股國美5年多后，貝恩資本選擇了“離開”。1月22日，國美第二大股東貝恩資本“清倉”套現(xiàn)離場。粗略估算，此次貝恩資本投資國美的投資回報率約11%。

　　作為當年“黃陳大戰(zhàn)”的相關(guān)方，貝恩資本選擇此時離場并不讓人意外。

　　國美電器創(chuàng)始人黃光裕的妻子杜鵑，近日以頗高的曝光率出現(xiàn)在公眾視野中。如今的國美已徹底回歸黃氏家族，黃氏風格不斷顯現(xiàn)。杜鵑日前出席國美年會發(fā)表演講，以老子名言“慎終如始”勉勵國美持續(xù)變革。

　　貝恩資本與國美大股東黃光裕家族之間的恩怨告一段落。

　　18億入股，20億離場

　　1月22日，貝恩資本一舉清空了在國美的股票，套現(xiàn)離場。

　　“他們退出我們都不知道”，國美CFO方巍對新京報記者說，“1月21日收市后貝恩在交易平臺下單，我才知道。我給竺總（貝恩在國美的代表竺嫁）打了個電話，他說他們的投資期到了?！?/p>

　　1月22日晚，國美電器發(fā)布業(yè)績預告，2014年綜合毛利率預計將超過18%，凈利潤將同比增長約40%。按國美電器2013年凈利潤8.9億元推算，預計其2014年凈利潤將超12億元。

　　這是國美2012年自虧損以后，連續(xù)第二年實現(xiàn)盈利，各項指標都可圈可點。線下的可比門店銷售收入增長預期將在4.5%至5%之間，電子商務的總交易額(含平臺交易金額)預期將比上年同期增長超過80%，而第四季度的電子商務總交易額預期將比上年同期躍升超過100%。

　　國美電器總裁王俊洲說，國美低成本高效率供應鏈以及“開放式全渠道零售商”的商業(yè)模式已取得成果，未來將通過采購、物流、信息系統(tǒng)和金融服務四個平臺，加速線下、線上、移動以及其他社會化渠道的“全渠道”發(fā)展，持續(xù)提升盈利能力。

　　可以說，在如今電商企業(yè)如魚得水的時代，繼續(xù)深耕線下的國美電器每交出一份成績單都屬不易。

　　意外的是，同在1月22日當天，國美電器第二大股東貝恩，盡售其所持國美電器的9.2億股，以較收市價折讓2.5%-5.17%的條件套現(xiàn)約10.6億元。貝恩退出后，國美第二大股東不再是貝恩，變?yōu)樨惾R德，其持股比例由2014年1月底7.05%增至目前的7.73%。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，貝恩此次悉售國美股權(quán)，加上去年7月的配售，兩次套現(xiàn)共約20億元。相比2009年貝恩以18.04億元認購國美股份，持股5年半，其賬面僅賺了1.96億元，投資回報率約11%。

　　貝恩退出后，1月22日至1月24日，國美股價連跌三天。第四天企穩(wěn)回升。

　　貝恩曾為陳曉撐腰

　　貝恩低調(diào)離開，未引起市場太大波動。相比當年被國美高調(diào)迎娶入門，已不可同日而語。

　　貝恩于2009年黃光裕入獄后進入國美，而后介入了黃光裕與陳曉的“黃陳之爭”（大股東黃光裕和職業(yè)經(jīng)理人陳曉的控制權(quán)之爭）。

　　2008年11月17日，黃光裕和財務總監(jiān)周亞飛被相關(guān)部門帶走調(diào)查。緊接著，國美財務遭遇麻煩，資金鏈吃緊，且還面臨贖回一筆可轉(zhuǎn)換債券的壓力（國美此前在2007年5月發(fā)行過一筆46億元的可轉(zhuǎn)換債，持有人可于2010年5月要求國美贖回）。

　　同時，2008年正值全球金融危機，市場現(xiàn)金幾乎枯竭，國美電器內(nèi)外交困。

　　2009年1月，陳曉臨危受命，接替黃光裕任國美董事局主席。

　　2009年4月，大股東黃光裕同意國美電器的債務重組方案。經(jīng)陳曉引薦，國美電器引入貝恩。據(jù)報道，當時合作方案中隱含著“保證黃氏家族的控股地位”，并以“貝恩不會絕對控股國美”為前提。

　　只是，雙方關(guān)系在后來的“黃陳大戰(zhàn)”中徹底失守。國美高管各自站隊，貝恩表態(tài)支持陳曉。

　　2010年9月，“黃陳大戰(zhàn)”股東大會召開前夕，貝恩將所持有的18.04億港元國美電器可轉(zhuǎn)換債全部轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股股份為國美電器16.66億股，占股比例為9.98%的股權(quán)。轉(zhuǎn)股后貝恩成為僅次于黃光裕的第二大股東。

　　此后，以陳曉為首的國美電器提出高管股權(quán)激勵計劃，遭到黃光裕反對。2011年3月，陳曉辭去在國美的職務，張大中接任國美電器董事局主席，“黃陳之爭”最終平息。

　　回溯貝恩進入國美的前三年，國美一直受困于內(nèi)亂而頻繁改變策略，2012年國美電器虧損近6億，為上市以來首次虧損。與此同時，那三年也正是整個家電連鎖業(yè)驟然生變，電商勢力崛起，傳統(tǒng)零售掉頭向下的變革期。

　　黃氏地位鞏固

　　伴隨貝恩的離場，國美電器創(chuàng)始人黃光裕的妻子杜鵑，近日以頗高的曝光率重回公眾視野。

　　目前，杜鵑身兼國美電器戰(zhàn)略決策委員會主席以及國美控股CEO職位。1月25日，在國美2015年年會上，杜鵑發(fā)表演講，引用了老子名言“慎終如始”，勉勵國美持續(xù)變革。

　　方巍對新京報記者說，目前涉及國美重大戰(zhàn)略的研討會，都會請杜鵑和管理團隊一起研究。國美在戰(zhàn)略層面和戰(zhàn)術(shù)層面，大股東和管理團隊保持了高度一致?！按蠹叶际墙?jīng)歷了這么多事情，很希望公司能上下合一”。

　　如今，國美已連續(xù)8個季度呈現(xiàn)增長。轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在2012年底，國美提出未來三年規(guī)劃。當時國美電器總裁王俊洲即對媒體表示，“企業(yè)是黃先生創(chuàng)立的，今天提出的多渠道發(fā)展戰(zhàn)略也和黃光裕的想法一致?！贝撕?“國美大股東黃光裕是幕后推手”、“黃光裕獄中遙控指揮”的消息開始見諸報端。

　　不過，據(jù)方巍介紹，貝恩對國美的戰(zhàn)略層面也提供過幫助，它推薦了麥肯錫等公司幫助國美制定戰(zhàn)略。2014年5月，貝恩派駐國美的非執(zhí)行董事竺嫁接受媒體采訪時曾公開贊同國美的變革路線，稱“對于國美來說，走 專精路線 是當前環(huán)境下最適合國美的。

　　此外，近幾年甚少傳出貝恩插手國美事宜。中國家電商業(yè)協(xié)會副秘書長吳咸建認為，如今貝恩驟然離場，可能還與控制權(quán)有關(guān)。“貝恩增持了TCL通訊包括其他家電企業(yè)，說明它對家電行業(yè)并非看衰。此番退出國美或許因黃氏家族正不斷強化其話語權(quán)，貝恩覺得沒有更多機會，遂選擇退出?！?/p>

　　此前曾有消息稱黃光?？赡芴崆俺霆z，被國美方面否定。但2014年國美高調(diào)賣黃金、重振電商、大手筆調(diào)整線下等動作，無不滲透著黃氏風格。

　　新京報記者查詢國美電器股權(quán)變動記錄顯示，2014年上半年，黃光裕通過全資掌控的4家公司，增持了國美電器1.08億股，占當前總股本的0.63%，是近兩年來唯一一次。

　　國美下一步

　　從業(yè)績看，目前國美已調(diào)整到最佳狀態(tài)，但從行業(yè)環(huán)境來說，下行壓力依然存在，“保增長”依然是國美的重心。

　　值得關(guān)注的是，杜鵑在國美年會上提出的“深化全渠道零售商戰(zhàn)略，打造國美家電零售生態(tài)圈”得到國美內(nèi)部強力推動。

　　話音落地不久，國美近日與索尼、康佳先行達成2015年深度戰(zhàn)略合作協(xié)議，重點在智能化零售建設、供應鏈協(xié)同優(yōu)化、大數(shù)據(jù)信息共享、二級市場拓展、差異化產(chǎn)品定制等多個方面開展深度合作。

　　據(jù)方巍介紹，2015年國美還會將主要精力放在二三線城市的門店拓展、3C通訊品品類進一步強化、與傳統(tǒng)商超的聯(lián)營門店（比如與物美合作運營家電銷售）上。

　　此外，國美電商運營平臺國美在線2014年以“死磕”京東的方式收效明顯。作為黃光裕欽點的將帥，國美在線董事長牟貴先近日提出，2015年國美在線營收目標要相比2014年再翻一番，市場排名正式進入前三。同時，2015年公司在組織結(jié)構(gòu)上要大膽變革，塑造一個全新的國美在線。

　　國美目前正加速布局的金融板塊也得到了杜鵑支持。據(jù)悉，國美已成立了鵬達保理公司,擁有保理牌照，專門為與國美合作的供應商和商戶提供經(jīng)營貸服務。方巍預測，這一塊業(yè)務在未來三年將實現(xiàn)年服務200億的能力。

　　但在消費信貸業(yè)務拓展上，國美遇到問題。日前國美推動入股徽商銀行的計劃，因徽商銀行沒拿到相關(guān)部門的審批而流產(chǎn)。方巍表示，這不會影響國美金融的布局。“我們沒有入股徽商銀行，也不排除未來會跟徽商銀行成立合資公司一起申請消費信貸牌照。此外，我們也可以找其他銀行合作，拿到消費信貸牌照?！狈轿≌f。

　　貝恩入股國美大事記

　　2009年4月

　　經(jīng)黃光裕同意，國美電器公告，將進行債務重組，人選分別是貝恩資本、華平基金、KKR，其中，以貝恩的規(guī)模最大。

　　2009年6月22日

　　國美電器與貝恩投資達成投資協(xié)議，貝恩以18.04億元認購國美的可換股債券。隨后，貝恩資本將18.04億港元國美電器可轉(zhuǎn)換債券全部轉(zhuǎn)股，共換16.66億股，占總股本的9.98%，成為當時僅次于黃光裕的第二大股東。

　　2010年5月11日

　　黃光裕夫婦利用自己手中的表決權(quán)，于國美電器召開的股東周年大會上，在12項決議中連續(xù)投了5項否決票，導致委任貝恩投資董事總經(jīng)理竺稼等3名前任董事為非執(zhí)行董事的議案未能通過。

　　2010年5月12日

　　國美電器召開緊急董事會，宣布重新委任貝恩的三名前任董事，沖突升級。

　　2010年8月4日

　　黃光裕發(fā)函要求陳曉下課，國美起訴黃光裕。

　　2010年10月19日

　　貝恩態(tài)度生變，國美內(nèi)戰(zhàn)走向和談。

　　2011年3月9日

　　張大中接替陳曉成為董事局主席。國美內(nèi)戰(zhàn)宣告終結(jié)。

　　2015年1月22日

　　貝恩資本一舉清空了在國美的股票，套現(xiàn)離場。