Twitter

　　《福布斯》網(wǎng)絡(luò)版今天撰文稱，自微軟宣布收購(gòu)LinkedIn以來(lái)，業(yè)內(nèi)一直有傳言稱Alphabet將會(huì)斥巨資收購(gòu)Twitter。分析稱，Alphabet收購(gòu)LinkedIn的價(jià)格不應(yīng)當(dāng)超過(guò)11億美元，否則在經(jīng)濟(jì)上就是不劃算的。以下為文章全文：

　　自6月10日微軟公布斥資約200億美元收購(gòu)職業(yè)社交網(wǎng)站LinkedIn以來(lái)，Twitter股價(jià)累計(jì)上漲了17%。媒體猜測(cè)谷歌母公司Alphabet，可能像微軟收購(gòu)LinkedIn那樣高價(jià)收購(gòu)Twitter。但我認(rèn)為，Alphabet管理層是公司股東更稱職的管家。

　　問(wèn)題是，Alphabet要想從經(jīng)濟(jì)上獲利，它收購(gòu)Twitter價(jià)格的上限是多少(任何資產(chǎn)的價(jià)格都存在上限)？即使在對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流最樂(lè)觀估計(jì)情況下，Alphabet收購(gòu)Twitter的價(jià)格也不應(yīng)超過(guò)11億美元，合每股1.55美元，比其當(dāng)前股價(jià)低91%。

　　Twitter仍然沒能扭虧為盈

　　我在2015年6月首次對(duì)Twitter進(jìn)行分析時(shí)就發(fā)現(xiàn)，它營(yíng)收增長(zhǎng)很快，但虧損也在迅速擴(kuò)大。后來(lái)虧損略有減少，但仍然相當(dāng)高(相當(dāng)于營(yíng)收的38%)。數(shù)據(jù)顯示，雖然Twitter營(yíng)收由2012年的3.17億美元增長(zhǎng)至過(guò)去12個(gè)月的24億美元，同期內(nèi)虧損也由1.22億美元擴(kuò)大至8.16億美元。

　　Twitter營(yíng)收越高，虧損也越大

　　Twitter如何為Alphabet創(chuàng)造價(jià)值？

　　對(duì)于關(guān)注資金使用效率的人而言，收購(gòu)必須能創(chuàng)造協(xié)同效應(yīng)(例如兩家獨(dú)立公司無(wú)法獲得的利潤(rùn))。被收購(gòu)方的利潤(rùn)——包括協(xié)同效應(yīng)，必須足夠高，使資本回報(bào)高于收購(gòu)方的加權(quán)平均資本成本。如果這些條件不能滿足，收購(gòu)交易就不應(yīng)該發(fā)生。